巴西降雨改善，豆粕偏弱运行
【冠通研究】 巴西降雨改善，豆粕偏弱运行 制作日期：2023年12月21日 【策略分析】 国外方面，市场在巴西关键生长期天气问题上展开博弈，从天气模型上看，巴西中北部降雨已经出现，利空盘面，关注其旱情缓解程度。受到厄尔尼诺影响，天气端的扰动依然较大。巴西南部降雨减弱，南里奥格兰德播种得以推进，但部分地区依然有较大弃种风险，后续关注巴西国内弃种情况，从IMEA的种植面积预估上看，弃种有限。 阿根廷潘帕斯东部土壤湿度改善，主要归功于最近凉爽天气下普遍出现的高于正常水平的降水，产量前景乐观。美豆销售环比转差。 国内方面，12月大豆到港预期高位，国内大豆库存累库，潜在供应压力依然较大；豆粕库存同比偏高，环比持续增加。需求上，随着调运恢复，供应释放，猪价短期出现回落，在标肥价差相对坚挺下，二育观望。当前依然受困于终端需求不及预期的风险，华南降温来得过迟，腌腊需求可能落空，关注屠宰量变化。总的来看，规模场集中压栏难以为继，养殖盈利仍然欠佳，饲料产销量下滑较为明显，带动豆粕需求走弱，且中长期面临产能去化的利空。 当前巴西复杂的天气依然是最重要的边际变量，巴西中部预期降雨改善，压制盘面，但天气风险尚未解除，有当地消息称马托格罗索州有大幅减产的可能，关注其关键生长期的天气炒作节奏；而国内养殖端需求的减弱，在全球供应恢复背景下，将是中长期利空因素。盘面来看，豆粕主力呈现底部震荡，有破位迹象。现实、预期博弈仍在持续，关注情绪发酵。区间震荡操作。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3355/吨，-0.21%，持仓+10202手。 现货方面： 截至12月21日，江苏地区豆粕报价3830元/吨，较上个交易日-10。盘面压榨利润，美湾1月交货为-510元/吨、巴西交货为-524元/吨，美西2月为-429元/吨。 现货方面，12月20日，油厂豆粕成交11.43万吨，较上一交易日+4.22万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 根据农业综合企业咨询机构Celeres周三修订的产量预测，巴西农户在2023/24年度将收获1.565亿吨大豆，低于上一年度预估的1.589亿吨。Celeres的数据显示，巴西最大的 大豆种植州马托格罗索州预计将收获4210万吨大豆，由于当地农民面临严重干旱，产量同比下降10.3%。该咨询机构表示，巴西天气的持续不确定性是这一预估的主要驱动因素。Celeres称：“厄尔尼诺现象的影响限制该国的水资源状况，特别是在中北部地区和马托格罗索州的部分地区。” 基本面上： 国内原料方面，截至12月15日当周，国内进口大豆到港量为152.75万吨，较此前一周- 48.75万吨；油厂大豆库存486.19万吨，环比-19.7万吨。 据钢联统计，2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5 万吨。12月3日对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年1月680万吨，2月500万吨。 美国农业部数据显示，截至2023年12月14日当周，美国大豆出口检验量为1411567吨， 前一周修正后为999790吨，初值为984410吨。美国对中国（大陆地区）装运563617吨大 豆。前一周美国对中国大陆装运503684吨大豆。 美国农业部：截至12月7日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国2023/2024年度大豆出口净销售为108.4万吨，前一周为151.8万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船116万 吨，前一周为133.5万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售71.8万吨，前一周为56.5万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船58.9万吨，前一周为44.4万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船1291万吨，前一周为1232.1万吨；美国2023/2024年度对中国大豆未装船为535.1万吨，前一周为522.2万吨。 南美端，排船方面，截至12月15日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆无 排船；巴西各港口大豆对华排船计划总量为213万吨，较前一周减少27万吨。 发船方面，截止12月14日，12月以来阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）大豆对中国 发船3.4万吨；巴西港口对中国已发船总量为123万吨，较前一周增加41万吨。 供给端，昨日油厂开机率62.7%。截至12月15日当周，油厂豆粕产量为135.68万吨，周度+2.75万吨；表观消费量为130.49万吨，较上周-0.15万吨；未执行合同量为389.75万吨，-64.55万吨；豆粕库存为81.27万吨，周度+5.19万吨。 下游提货方面，昨日提货量为15.56万吨，此前为15.01万吨。饲料加工企业库存上，截至 12月15日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为7.66天，此前为7.39天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
