橡胶日报：社库累库下，胶价反弹上行测试上方阻力
期货研究报告橡胶日报20231221 社库累库下，胶价反弹上行测试上方阻力 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901005 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901030 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 东南亚主产胶区降雨量增加，不利于胶水的开割释放，海南产区临近停割，上游原料供应压力减弱，主流原料收购价格稳中有升，且上游烟片及标胶的加工利润仍处于小幅亏损状态，成本支撑走强，胶价偏强震荡。国内丁二烯生产利润继续回落，港口库存低位下以及上游生产利润持续回落，丁二烯价格下行空间受限；近日原油价格触底反弹，成本支撑走强，且港口库存低位，合成胶价格震荡上行。 核心观点 市场分析 天然橡胶：东南亚主产胶区降雨量环比增加，不利于橡胶树胶水的开割释放；国内海南产区寒流来袭，气温骤降，胶水产受限，整体原料供应收紧，原料收购价格稳中有升；受轮胎下游需求季节性淡季影响，轮胎整体货缓慢，成品胎库存小幅累库，原料采购需求驱动偏弱，全钢胎和半钢胎开工率维持高位运行；中国天然橡胶社会库存继续累库，NR和RU库存累增幅度较大，仓单陆续注册入库；国内海南产区临近停割，原料供应压力减弱，且上游烟片及标胶的加工利润仍处于小幅亏损状态，成本支撑走强，胶价偏强震荡。 顺丁橡胶：国内丁二烯生产利润继续回落，港口库存低位下以及上游生产利润持续回落，丁二烯价格下行空间受限；茂名石化处于检修中，山东益华重启计划延期，振华新材料顺丁橡胶装置重启运行，短期暂无新增停车，顺丁橡胶产能利用率小幅波动；近日原油价格触底反弹，成本支撑走强，且港口库存低位，合成胶价格震荡上行。 策略 谨慎偏多。东南亚主产胶区降雨量增加，不利于胶水的开割释放，海南产区临近停割，上游原料供应压力减弱，主流原料收购价格稳中有升，且上游烟片及标胶的加工利润仍处于小幅亏损状态，成本支撑走强，胶价偏强震荡。国内丁二烯生产利润继续回落，港口库存低位下以及上游生产利润持续回落，丁二烯价格下行空间受限；近日原油价格触底反弹，成本支撑走强，且港口库存低位，合成胶价格震荡上行。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1原料现货价差丨单位：元吨美元吨泰铢公斤3 图1RU基差丨单位：元吨4 图2NR基差丨单位：元吨4 图3RU混合胶丨单位：元吨4 图4烟片进口利润丨单位：元吨4 图5云南胶水价格丨单位：元吨4 图6泰国胶水价格丨单位：泰铢公斤4 图7泰国杯胶丨单位：泰铢公斤5 图8泰国胶水杯胶丨单位：泰铢公斤5 图9混合胶丁苯丨单位：元吨5 图10全乳胶3L丨单位：元吨5 图11全乳胶混合胶丨单位：元吨5 图123L混合胶丨单位：元吨5 图13RUNR丨单位：元吨6 图14青岛港口库存丨单位：吨6 图15RU期货库存丨单位：吨6 图16NR期货库存丨单位：吨6 图17丁二烯价格丨单位：元吨6 图18韩国丁二烯FOB丨单位：美元吨6 图19顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元吨7 图20BR基差丨单位：元吨7 图21顺丁橡胶生产利润丨单位：元吨7 图22BR非标价差丨单位：元吨7 图23顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元吨7 图24顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元吨7 图25高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：8 图26高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27顺丁橡胶企业库存丨单位：吨8 图28顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 表1原料现货价差丨单位：元吨美元吨泰铢公斤 图1RU基差丨单位：元吨图2NR基差丨单位：元吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3RU混合胶丨单位：元吨图4烟片进口利润丨单位：元吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5云南胶水价格丨单位：元吨图6泰国胶水价格丨单位：泰铢公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7泰国杯胶丨单位：泰铢公斤图8泰国胶水杯胶丨单位：泰铢公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9混合胶丁苯丨单位：元吨图10全乳胶3L丨单位：元吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11全乳胶混合胶丨单位：元吨图123L混合胶丨单位：元吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13RUNR丨单位：元吨图14青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15RU期货库存丨单位：吨图16NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17丁二烯价格丨单位：元吨图18韩国丁二烯FOB丨单位：美元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元吨图20BR基差丨单位：元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21顺丁橡胶生产利润丨单位：元吨图22BR非标价差丨单位：元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元吨图24顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：图26高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27顺丁橡胶企业库存丨单位：吨图28顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom
