传媒互联网行业周报：AI视频Pika 1.0正式版发布，关注多模态融合大趋势下AI应用进展

投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、皖新传媒、汤姆猫、百度集团-SW、美团-W、网易-S、分众传媒等。 投资主题：AI和VR，教育，短剧，游戏，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 AI视频Pika 1.0正式版发布，关注多模态融合大趋势下AI应用进展。11月29号，Pika在官网宣布，推出Pika 1.0版本，目前已经开启了申请试用。新功能包括：文本生成视频/图像生成视频、A视频⇋B视频不同的风格转换、扩展视频画布、更改、延长视频、全新的网页界面等。近期AI+视频领域产品密集发布/更新。 11月3日，Runway的Gen-2发布更新，支持4K超逼真的清晰度作品，并随后上线运动笔刷新功能；11月16日，Meta发布Emu Video；11月18日，字节发布PixelDance；11月21日，Stable AI推出Stable Video Diffusion。Adobe也宣布了在文生视频领域的最新动作，已收购AI视频生成创业公司Rephrase.ai。我们认为应跟踪AI的长期发展，多模态融合大势所趋，AI生成视频技术的迭代，加速应用落地和商业模式创新。国内方面，也已有相关探索。例如，万兴科技天幕多媒体大模型创作了AI动画短片《女孩的一生》。未来在影视、广告营销、电商、教育等传媒互联网领域，AI+视频带来的降本增效与创新创意产出可期。建议关注AI应用相关标的：万兴科技，汤姆猫，昆仑万维，盛天网络，美图公司，中文在线，皖新传媒，果麦文化，力盛体育等。 贺岁档片单丰富，跨年元旦竞争激烈。根据猫眼专业版数据，从11月24日至12月31日，共有67部影片在档期内上映，以悬疑犯罪、喜剧、爱情等类型为主。 截至12月3日，今年贺岁档票房已超8.5亿元。与往年贺岁档不同，年底贺岁档由悬疑犯罪类型影片唱主角，至少有超过10部该类型作品在档期内上映，包括《热搜》《三大队》《金手指》等重点影片。我们认为，犯罪类、现实题材的电影，容易引发观众讨论，优质影片口碑有望持续发酵，与暑期、贺岁等长档期契合度高。同时，今年贺岁档还有不少进口影片加入竞争，《海王2：失落的王国》有望成为最大热门，前作曾在内地拿下超过20亿元的好成绩。截至12/3，全国总票房超过512亿元，其中国产片票房突破425亿元，突破新高，且票房前10均为国产片。 国产口碑持续提升，有望持续带动国内观众观影需求，形成内容与观众的正向循环。 建议关注：万达电影、光线传媒、横店影视、百纳千成、中国电影、幸福蓝海、华谊兄弟；猫眼娱乐、阿里影业。 风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、皖新传媒、汤姆猫、百度集团-SW、美团-W、网易-S、分众传媒等。 投资主题：AI和VR，教育，短剧，游戏，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.AI视频Pika 1.0正式版发布，关注多模态融合大趋势下AI应用进展 11月29号，Pika在官网宣布，推出Pika 1.0版本，目前已经开启了申请试用。成立仅6个月，Pika已经完成了三轮融资，总金额5500万美元。据《福布斯》报道，估值在2-3亿美元之间，超过了10亿人民币。 Pika 1.0新功能包括： 1、文本生成视频/图像生成视频：输入几行提示词或上传一张参考图像，就可以通过AI创建简短、高质量的视频。 图1：图生视频 2、A视频⇋B视频不同的风格转换：将现有的视频转换为不同的风格，包括不同的角色和对象，同时保持视频内对象的结构。 图2：视频生视频 3、扩展视频画布（Expand）：扩展视频的画布或宽高比。将视频从抖音的9:16竖屏尺寸更改为宽屏的16:9格式，AI模型将预测超出原始视频边界的内容。 4、更改：使用AI编辑视频内容，比如更换衣服、添加另一个角色、更改环境或添加道具。 图3：局部修改视频内容 5、延长视频（Extend）：使用AI扩展现有视频剪辑的长度。 6、全新的网页界面：Pika 1.0将在其官网以及Discord平台上线新模型，支持桌面与移动双端的网页在线生成AI视频。（来源：AI奇点网公众号整理） 近期AI+视频领域产品密集发布/更新。11月3日，Runway的Gen-2发布更新，支持4K超逼真的清晰度作品，并随后上线运动笔刷新功能；11月16日，Meta发布Emu Video；11月18日，字节发布PixelDance；11月21日，Stable AI推出Stable Video Diffusion。Adobe也宣布了在文生视频领域的最新动作，已收购AI视频生成创业公司Rephrase.ai。 我们认为应跟踪AI的长期发展，多模态融合大势所趋，AI生成视频技术的迭代，加速应用落地和商业模式创新。国内方面，也已有相关探索。例如，万兴科技天幕多媒体大模型创作了AI动画短片《女孩的一生》。未来在影视、广告营销、电商、教育等传媒互联网领域，AI+视频带来的降本增效与创新创意产出可期。建议关注AI应用相关标的：万兴科技，汤姆猫，昆仑万维，盛天网络，美图公司，中文在线，皖新传媒，果麦文化，力盛体育等。 1.2.2.贺岁档片单丰富，跨年元旦竞争激烈 根据猫眼专业版数据，从11月24日至12月31日，共有67部影片在档期内上映，以悬疑犯罪、喜剧、爱情等类型为主。截至12月3日，今年贺岁档票房已超8.5亿元。 与往年贺岁档不同，年底贺岁档由悬疑犯罪类型影片唱主角，至少有超过10部该类型作品在档期内上映，包括《热搜》《三大队》《金手指》等重点影片。我们认为，犯罪类、现实题材的电影，容易引发观众讨论，优质影片口碑有望持续发酵，与暑期、贺岁等长档期契合度高。同时，今年贺岁档还有不少进口影片加入竞争，《海王2：失落的王国》有望成为最大热门，前作曾在内地拿下超过20亿元的好成绩。（来源：综艺报公众号） 整体来看，贺岁档与跨年元旦档竞争激烈。原本定档12月15日上映的《照明商店》在提前三周超前点映之后，提档一周来到12月8日；原本定档12月22日的《怒潮》放弃了圣诞档，提档来到12月16日周六上映；原本已经有5部重点影片定档的跨年元旦档，伴随着《非诚勿扰3》的突然空降，目前影片数量已经超过了国庆档。 截至12/3，全国总票房超过512亿元，其中国产片票房突破425亿元，突破新高，且票房前10均为国产片。国产口碑持续提升，有望持续带动国内观众观影需求，形成内容与观众的正向循环。建议关注：万达电影、光线传媒、横店影视、百纳千成、中国电影、幸福蓝海、华谊兄弟；猫眼娱乐、阿里影业。 表1：部分重点影片 1.3.核心公司观点及投资逻辑 腾讯控股：业绩超预期，彰显利润释放能力，关注高质量增长模式下的收入增量。游戏业务：国内《冒险岛》手游表现亮眼，多款产品储备；海外成熟期产品展现强韧表现触底反弹。展望四季度，国内已经上线了《七人传奇》、《节奏大师》（重新上线），并储备有包括《元梦之星》、《大航海时代》、《二之国》在内的多款新品，但单款产品的流水体量较小，而且部分上线时间或在季度后期，总体而言预计新产品的贡献较小，加之季节性对存量产品影响的因素，预计Q4国内游戏流水环比有一定压力。海外游戏方面，成熟期产品的流水触底反弹趋势有望延续，加之去年同期上线的重点新品《NIKKE》流水自然下滑曲线较为平滑，预计海外游戏业务Q4环比趋势有望维持，但会受到高基数对同比增速的影响。广告业务：AI技术赋能与微信内循环进一步提升流量变现效率，视频号商业化持续扩张。展望未来，一方面小程序游戏、视频号直播带货本身创造广告消耗，另一方面小程序游戏IAA/IAP变现部分，以及直播带货的技术服务费都以净额法计收，有望进一步外溢到其他业务贡献高质量收入。其三，AI技术的进步有望作用于广告系统，提升精确性，进而提供单位流量变现的效率。展望Q4，我们认为随着宏观经济波动和视频号信息流广告的结构增量，导致的低基数效应逐步回归正常，同比增速或有一定的放缓，但部分将被上述三个因素所抵消。金融科技与企业服务：践行健康增长，Q4收入有望进一步提速。展望四季度，我们认为金融科技业务在支付的驱动下有望维持较高的增速，源于Q4本身是旺季而去年基数较低；认为云及企业服务业务有望维持此前的趋势，直播电商技术服务费的贡献进一步提升，进而驱动GPM的改善。我们根据本季度的经营情况，调整公司2023-2025年收入预测至6145/6781/7434亿元，同比增长11%/10%/10%；实现NON-IFRS口径下归母净利润1545/1699/1858亿元，同比增长34%/10%/9%。 网易-S：新品出色表现支撑营业利润超预期。三款新品均取得优异表现，支撑本季度游戏业务收入环比、同比高增。公司于6月30日上线了年内重点产品《逆水寒手游》，上线至今基本维持在国服iOS畅销榜前5位置，表现超过了我们之前的预期，验证了大DAU+低ARPU+MMORPG的可能性。6月20日、8月23日上线的两款相对垂类题材的产品《巅峰极速》、《全明星街球派对》也取得了上佳表现，后者10月25日一度登顶国服iOS畅销榜。此外，次新产品《蛋仔派对》在暑期表现稳健，亦贡献了一部分结构化的增量。多款开放世界产品储备，静待《永劫无间手游》版号发放。展望未来，公司储备有《射雕》（已获得版号、射雕三部曲IP、开放世界MMORPG）、《燕云十六声》（已获得版号、开放世界RPG）、《永劫无间手游》（端转手）、《代号：世界》（阴阳师IP，开放世界）、《代号：ATLAS》（海洋题材、开放世界）、《代号：无限大》（二次元美术风格、开放世界）等多款重点产品，集中于开放世界、武侠IP等要素。根据本季度的经营情况，我们调整公司23-25年收入预测至1050/11