铜周报：铜矿供应预期紧张，铜价抗跌性强

研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 核心观点 宏观：本周美联储利率会议，鲍威尔释发出鸽派言论，美国货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束，讨论降息的问题开始“进入视野”，美元指数下跌至101.75。下周美国经济数据议程上的最大亮点是11月核心PCE指数，这是美联储最青睐的通胀指标，该数据将于周五与当月个人收入和支出数据一起公布。 基本面： 铜矿：最近铜精矿预期紧张，巴拿马铜矿停产后，英美资源也下调未来两年的产量预期，市场出现恐慌性抢货情况，矿商开始惜售，现货TC下滑至69.48美元/吨。 ➢➢精铜：1、海外：KFM今年9-11月产铜量超4.1万吨，TFM混合矿扩张项目也已经投产，海外供应开始增多。本周Gresik冶炼厂完成扩建，产能增加30%，预计明年海外产量也会继续增加。不过海外堆积了大量的铜没有运出来。2、国内：11月份国内冶炼厂产量96.08万吨，同比增长10.3%，11月产量不及预期，主要是由于阳极铜紧张、联合铜业技改及五鑫设备故障，而且中条山有色等还没有铜生产出来。最近市场反应阳极铜供应有所好转，12月份产量可能高于11月。3、进口：11-12月份进口量在36万吨左右，本周进口铜流入量增多，市场货源较为充足。4、废铜：本周铜价高位震荡，精废价差在1700-2500元/吨。不过本周北方地区暴雪天气，影响了废铜的运输，原料还是偏紧张，部分下游被迫停产。 消费：消费总体表现不错，下游企业在手订单充足，光伏电力和新能源汽车继续呈现高增速。下游更倾向于68000以下采购，68000以上观望情绪增加。下游反应随着年末将至，新订单开始走弱，预计12月底开始开工率会下滑。 库存：本周全球铜库存下降0.29万，其中LME铜库存下降6050吨，主要是美国库存下降，巴拿马运河问题影响了铜发到美国。国内库存增加0.54万吨，保税区铜库存下降0.17万吨。本周进口铜到港量增加，加上价格在高位，下游拿货情绪偏弱，社会库存消费垒库。下周进口铜仍然较为充足，但是北方天气影响了精铜运输，市场可能会出现阶段性紧张的情况。 策略： 继巴拿马铜矿停产以后，英美资源也下调了明年的产量预期，市场担忧铜矿紧张，明年供需过剩预期减弱。社会库存还是处于低位，下游在68000以下集中拿货，对铜价的支撑性很强。我们认为最近铜价还是处于易涨难跌的状态，预计67000-68000是最近铜价的底部。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 全球铜显性库存 ◼本周全球铜库存下降2961吨。 ◼LME库存下降6050吨，COMEX铜库存增加589短吨。巴拿马运河运输问题影响了铜发往美国。 ◼国内社会库存增加0.54万吨，保税区铜库存下降0.17万吨。 铜现货市场 ◼周内铜价维持在高位震荡，下游拿货意愿不强，加上进口铜流入量比较充足，社会库存小幅垒库。据了解下周进口铜流入量也很多。 ◼本周2312合约交割，由于沪铜月差走扩、且社会库存小幅垒库等原因，现货升贴水开始回落，并一度转为贴水。 ◼下周铜换月后会继续高升水，但是由于现在北方天气影响了运输，下周可能有部分铜无法到货，使升水保持坚挺。 铜精矿市场 ◼本周铜精矿现货TC下滑至69.48美元/吨。 ◼10月20日巴拿马政府批准与第一领子签订关于巴拿马铜矿开采的长期合同，但是巴拿马民众认为铜矿开采影响了自然环境，爆发了大规模的抗议活动，由于生产物资不能运送至矿场，第一量子分别于11月13日及20日发布公告各停一条生产线，彭博报道巴拿马铜矿11月23日起暂时停产。巴拿马最高法院从11月24日开始审议巴拿马铜矿的开采合同，11月28日巴拿马最高法院裁定第一量子铜矿合同违宪，巴拿马铜矿能否复产有很大的不确定性。 ◼英美资源：2023年产量预期82万吨，2024年下调至73-79万吨，2025年下调至69-75万吨，主要原因是智利LosBronces铜矿减产。 ◼在铜矿供应紧缺的预期下，2023年12月1日，中国铜冶炼厂代表江铜、铜陵、中铜与Freeport敲定2024年铜精矿长协TC/RC为80.0美元每干吨/8.0美分每磅。 ◼冶炼厂出现恐慌性采购，矿商惜售情绪变强，导致铜矿提前出现紧缺情况。 国内铜供应情况 ◼11月份精铜产量96.08万吨，比去年增长10.3%。11月份电铜产量不及预期，主要是因为阳极铜紧张、联合铜业及五鑫等冶炼厂减产，而且中条山有色投料后，还没有铜生产出来。下个月阳极铜货源改善，预计铜供应量会有所回升。 ◼10月精铜进口量回升至35.45万吨，刚果金俄罗斯、塞尔维亚等国家进口铜增多。预计11-12月份进口量都在36万吨左右。 废铜供应 ◼本周铜价高位震荡走势，但是暴雪天气影响了铜运输，废铜市场还是比较紧张，部分再生铜杆企业被迫停产，精废价差在1700-2100元/吨高位。 ◼下游反应目前废铜不是很宽松，但是临近年末，下游订单也开始走弱，对废铜的需求变淡。 下游开工率 ◼最近电缆厂在手订单还比较多，主要是来自于电力、光伏、储能的订单。但是随着年末将至，新订单开始下滑。 ◼下游方面，68000成了下游拿货的分水岭。本周铜价下跌至68000以下，下游拿货意愿强，但是铜价在68000以上，下游更倾向于观望。 房地产成交走弱 ◼从8月份开始，国家出台了一系列促进房地产消费的政策。 ◼但是实际效果一般，10月商品房销售面积同比下降20.34%，从高频数据来看，100城土地成交面积同比继续走弱。 ◼据据产业在线最新发布的家用空调产销月报显示，据产业在线监测数据显示，2023年11月家用空调销售1066.6万台，同比增长9.9%。其中内销523.0万台，同比增长3.5%；出口543.6万台，同比增长16.8%。空调出口到拉美和非洲国家的量增多。 ◼12月重点企业空调排产同比增长8.9%，主要是受去年低基数的影响。 中汽协最新数据显示，2023年11月，我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，同比分别增长29.4%和27.4%。1至11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%。 电网投资完成额 海外传统制造业 全球风光 ◼2023年全球光伏装机需求将大幅提升，中国光伏业协会预计2023年光伏装机量将达到345-390GW，同比去年增长60%。 ◼今年1-10月份光伏装机量同比增长144%至142GW，预计今年中国光伏装机量在170GW，同比增长94%。 ◼欧洲光伏业协会预计2023年欧洲光伏装机量会达到68GW，同比增长44.68%。今年1-10月份德国光伏装机量同比增长86%。 ◼美国出台反通胀法案以后，光伏市场开始反弹，今年前三季度美国光伏装机量同比去年增长37%。 ◼GWEC预计今年全球风电装机量将上升至112.5GW，并预计今年中国风电装机量会提升至65GW，较去年增长72.73%。今年1-9月中国风电装机量累积完成33.48GW，同比去年增长74.01%。 全球新能源汽车产量 ◼预计2023年全球新能源汽车销售量为1400万辆，同比增长35.92%。1-10月新能源汽车销售量为1073万辆，同比增长38.47%，主要是消费地是中国美国和欧洲。 ◼预计今年中国新能源汽车销售为900万辆，同比增长30.81%，1-11月，新能源汽车产量为107.4万辆，销量为102.6万辆，同比增幅分别为39.2%和30%，市场占有率达34.5%。 ◼欧洲1-10月新能源汽车销售量为245万辆，同比增长28.76%。 ◼2023年1-10月美国新能源乘用车销量达到121万辆，同比增长50.27%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 王颖颖银河期货 电话：021-65789259电邮：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn