煤焦钢矿周报：原料价格趋弱，影响黑色金属下跌

煤焦钢矿周报 原料价格趋弱，影响黑色金属下跌 快速开户 微信公众号 黑色金属组 联系方式：020-888180112023年12月17号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 钢材盘面回落，1-5价差走强，下跌过程中5月跌幅大于1月。近月盘面利润依然维持下跌走势。产业端，产量增幅大于需求增幅，高产量一方面加重淡季累库压力；另一方面支撑原料需求。节前实际需求改善不明显，钢价因成本驱动而上涨，原料估值也超过上半年高点。近期产业上下游都进入季节性累库趋势，钢材呈现建材低库存，板材高库存特征，但板材库存同比走高，环比去库尚可,需求显示出韧性。铁水产量季节性下降导致原料库存低位有所上升。并且11月份以来废钢日耗的上升也对铁矿需求形成替代。短期对淡季原料累库幅度的博弈导致原料远月价格下跌，贴水扩大。钢材跟随原料下跌而回落，考虑明年需求依然是正增长预期，钢厂目前库存同比持平，价格下跌后或有利于冬储，缓解钢厂淡季累库压力，钢材淡季累库将同比抬升，但旺季需求没翻牌前，趋势难言改变。暂以回调对待，螺纹和热轧关注3850和3950一线支撑。 关注3850和3950一线支撑 多单持有 铁矿石 需求端受疏港量上升提振，但天气对矿石运输扰动明显，钢厂补库兑现情况有待观察。基本面上，供平需弱，钢厂库存小幅下降，港口库存受天气扰动环比去库。供应来看，到港量环比-20.7至2453.7万吨，发运量环比+76.2至2744.9万吨，两者均值高于季节性。钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，减量源于废钢日耗上升替代部分铁水。疏港量环比上升说明补库需求韧性仍存，但天气对矿石运输存在扰动作用，后续持续关注钢厂补库兑现情况。展望后市，年末基本面供增需减，后续主要关注钢厂补库节奏与铁水降幅。05合约目前估值过高宏观情绪阶段性走弱，低库存结构下，可关注区间操作机会，参考区间870-950；跨期套利策略上，关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55。 05合约区间操作为主，区间参考870-950；跨期套利策略上，关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55 05合约逢低做多，建仓区间参考880-890；跨期套利策略上，关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55 焦炭 焦企开始第四轮提涨，三轮落地后，焦企利润大幅好转，生产积极性不断提升，综合影响焦炭供给回升，而铁水进一步回落，焦炭名义供需缺口开始转正，需求下滑的压力开始不断增加。但是近期产地天气影响，发运不畅，市场预计寒潮结束后下游仍有补库驱动，盘面有再度回升可能。建议当前暂且观望。 观望 观望 焦煤 产地开始逐步复产，但吕梁柳林地区一煤矿事故再发，区域内安全形势或将进一步趋严，预计焦煤年前供给仍有回落。寒潮来袭，对发运造成较大影响，部分骨架煤种仍有探涨意愿。下游仍有补库意愿，但铁水下降的压力也在逐步传导，建议当前暂且观望，关注后市产地供给变化。 观望 观望 2 3 一、钢材 钢材行情展望 需求：11月钢材出口800万吨，累计同比增长2140万吨，是23年钢材需求增长的主要贡献。在高产量下，整体库存去库尚可，钢材需求呈现韧性。环比看螺纹需求季节性下滑，叠加产量低位抬升，已经进入季节性累库趋势。而热轧成交环比回升，叠加增产去库，说明热轧需求环比有所上升。虽然现实需求暂无改善，但目前市场基于对明年经济预期好转，交易5月需求改善。行业弹性上主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。 供应：本周铁元素供应环比下降：其中铁水环比降2.4至226.9万吨，废钢环比增0.3万吨，铁元素环比下降2万吨。当前废钢比铁矿石具有成本优势，钢厂有提废钢减铁水的倾向，废钢日耗环比增幅明显。成品材方面，九大材产量环比持平。考虑即将进入淡季，预计后期铁元素供应将维持季节性下降趋势，但利润尚可情况下，产量降幅预期不大。前11月日均铁水产量240万吨，累计增长5%（3800万吨），结合废钢日耗看铁元素供应增长4.9%（4700万吨）。 库存：目前库存呈现两个特点：一是建筑材低库存，剔除建筑材以外的钢材库存同比上升；二是钢厂库存低，贸易商库存同比上升。目前建筑材（螺纹和线材）供需双弱，库存偏低；总库存中，剔除螺纹和线材后，其他材库存同比上升。螺纹近期供增需减，累库早于季节性；而热轧供需双增，库存虽然同比上升，但环比去库较好。 成本和利润：本周价格回落，本次价格下跌，利润跟随下移，当前电炉利润高于转炉利润，富宝江苏电炉利润和转炉利润分别为76和-52元。近期废钢日耗环比回升，由于废钢性价比优于铁水，钢厂有增废钢减铁矿的倾向，需关注废钢对铁矿的替代影响。 基差：主力合约从1月换至5月，螺纹钢主力基差走弱，盘面贴水现货95元左右；但热轧基差维稳走势，热轧期货升水现货13元每吨。 行情展望：钢材盘面回落，1-5价差走强，下跌过程中5月跌幅大于1月。近月盘面利润依然维持下跌走势。产业端，产量增幅大于需求增幅，高产量一方面加重淡季累库压力；另一方面支撑原料需求。节前实际需求改善不明显，钢价因成本驱动而上涨，原料估值也超过上半年高点。近期产业上下游都进入季节性累库趋势，钢材呈现建材低库存，板材 高库存特征，但板材库存同比走高，环比去库尚可,需求显示出韧性。铁水产量季节性下降导致原料库存低位有所上升。并且11月份以来废钢日耗的上升也对铁矿需求形成替代。短期对淡季原料累库幅度的博弈导致原料远月价格下跌，贴水扩大。钢材跟随原料下跌而回落，考虑明年需求依然是正增长预期，钢厂目前库存同比持平，价格下跌后或有利于冬储，缓解钢厂淡季累库压力，钢材淡季累库将同比抬升，但旺季需求没翻牌前，趋势难言改变。暂以回调对待，螺纹和热轧关注3850和3950一线支撑。 2022年 2023年 日月1日月15日 12月29日 价格和价差：本周钢价下跌走势 螺纹钢和热轧价格及价差 现货价格回落 现货价格 4,200 3,700 3,200 2020年 元每吨 唐山钢坯 华东螺纹 螺纹主力基差95元每吨 螺纹钢主力合约基差 2020年 2021年 2021年 华东热卷 热轧主力基差-13元每吨 热轧主力基差走势 2022年 2023年 日月1日月15日 12月29日 价格和价差：1-5跨期价差上涨 螺纹1-5价差 2020年2021年2022年2023年 热卷1-5价差 2020年2021年2022年2023年 400 元每吨 200 0 -200 1月3日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月16日 3月30日 4月14日 4月28日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 -400 400 元每吨 200 0 -200 1月3日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月16日 3月30日 4月14日 4月28日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 -400 RB合约分布HC合约分布 RB01M.SHFRB02M.SHFRB03M.SHFRB05M.SHFRB06M.SHFRB10M.SHF 4,100 HC01M.SHFHC02M.SHFHC03M.SHFHC05M.SHFHC06M.SHFHC10M.SHF 4,160 4,050 4,000 3,950 3,900 4,140 4,120 4,100 4,080 4,060 4,040 3,8504,020 3,800 3,750 2023-12-082023-12-092023-12-102023-12-112023-12-122023-12-132023-12-142023-12-15 4,000 3,980 3,960 2023-12-112023-12-122023-12-132023-12-142023-12-15 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 华南 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 华东 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 华北 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 主力合约卷螺差119元每吨 期货卷螺差 12月29日 元每吨 价格和价差：卷螺差有走扩迹象 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 现货卷螺差20元每吨 现货卷螺差 400 200 0 -200 冷热价差回落 冷-热价差 热轧和镀锌价差高位回落 1400 1200 1000 800 600 400 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 镀锌-热轧价差 华南华东华北 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 元每吨 持仓：原料减仓，螺纹持仓平稳 螺纹和热卷持仓量 铁矿石持仓 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓铁矿石持仓铁矿石主力持仓 380 330 280 万手 230 180 130 80 30 180 160 140 120 100 80 60 40 20 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 热卷仓单持续上升 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2020-9-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-1-10 2021-2-10 2021-3-10 2021-4-10 2021-5-10 2021-6-10 2021-7-10 2021-8-10 2021-9-10 2021-10-10 螺纹钢和热卷注册仓单量 螺纹钢注册仓单 2021-11-10 2021-12-10 2022-1-10 2022-2-10 2022-3-10 2022-4-10 热卷注册仓单 2022-5-10 2022-6-10 2022-7-10 2022-8-10 2022-9-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 海外钢价走势