橡胶周报：供需双方博弈，维持区间震荡

橡胶周报 供需双方博弈，维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年12月18日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13340-13690元/吨之间运行，期货价格先跌后涨，震荡偏弱，整体小幅下跌。 截至2023年12月15日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌95点，周度跌幅0.7%，报收13520元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，东南亚主产区处于割胶旺季，最近东南亚主产区雨季结束，供应预计逐步上量。国内主产区陆续进入停割期，国内原料产量将逐步减少，支撑胶价。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率变化不大，维持相对高位。市场方面，目前轮胎行业处于季节性需求淡季，出货压力增大，厂家持续累库，轮胎经销商拿货积极性不高。终端车市方面，11月重卡销量月环比回落，11月汽车产销量持续向好，超出预期，不过12月需求预期会有所减弱。 从库存方面来看，上周上期所库存大幅增加；中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存去库幅度较前一周有所缩小。 【后市展望】 上周天然橡胶期货价格在缺乏明显行情驱动因素的情况下先跌后涨，震荡偏弱，整体小幅下跌。展望后市，供给方面，短期海外主产区雨季结束逐渐上量预期与国内主产区陆续停割相互博弈。需求方面，11月重卡销量月环比回落，11月汽车产销量持续向好，超出预期，不过12月需求预期会有所减弱。库存方面，社会库存小幅增加；青岛总库存延续去库，去库幅度较上周有所下降。总体来说，近期天胶基本面供需双方博弈，仍然缺乏明显的行情驱动因素，预计胶价短期或维持区间震荡。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区原料产出情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或在13100元/吨-13700元/吨之间维持区间震荡走势。操作上，建议暂时观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13340-13690元/吨之间运行，期货价格先跌后涨，震荡偏弱，整体小幅下跌。周一冲高回落，下午有所回升；周二窄幅震荡；周三大幅下挫，收盘下跌1.36%；周四窄幅震荡小幅收涨；周五震荡上行，收盘上涨0.67%。 截至2023年12月15日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌95点，周 度跌幅0.7%，报收13520元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月15日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12500元/吨，较上周上 涨50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14300元/吨，较上周上涨50元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12050元/吨，较上周下跌50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月15日，青岛天然橡胶到港价1740美元/吨，与上周持平。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2023年12月15日，二者基差维持在-1020元/吨，较上周缩小了145元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月15日，天然橡胶内盘价格较上周均有小幅上涨。 二、重要市场信息 1.从2023年10月爆发的本轮巴以冲突已导致双方超过1.96万人死亡。其中，以色列 对加沙地带袭击已造成18205人死亡、49645人受伤。约旦河西岸已有275人死亡、3300 人受伤。以方在本轮冲突中死亡人数约为1200人。 2.美国最新物价上涨符合市场预期，美联储今年加息可能性进一步降低。随着物价涨幅持续回落，市场憧憬为避免美国经济陷入衰退，美联储将于明年年中开始降息。美国劳工统计局发布数据显示，美国11月未季调CPI同比上升3.1%，创6月以来新低，预期3.1%，前值3.2%；季调后CPI环比上升0.1%，预期及前值均为持平；未季调核心CPI同比上升4%，与预期及前值一致；核心CPI环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.2%。美国11月实际收入环比上升0.5%，前值降0.1%。 3.美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。利率决议后，美元跳水，美股、美债、黄金拉升。 4.美联储上调美国2023年GDP增长预期至2.6%，9月料增2.1%；下调美国2024年GDP增长预期至1.4%，9月料增1.5%；维持美国2025年GDP增长预期在1.8%，9月料增1.8%；上调美国2026年GDP增速预期至1.9%，9月料增1.8%；维持长期美国GDP增速预期为1.8%。 5.美国11月PPI同比上升0.9%，创6月以来新低，预期升1%，前值自升1.3%修正至升1.2%；环比持平，预期升0.1%，前值自降0.5%修正至降0.4%；核心PPI同比升2%，预期升2.2%，前值自升2.4%修正至升2.3%；环比持平，预期升0.2%，前值持平。 6.高盛预计美联储将于2024年3月20日开始降息，上半年将累计降息75个基点。巴 克莱、德意志银行、摩根大通、摩根士丹利、富国银行均认为要6月12日才开始降息，降 息幅度为25个基点。富国银行预计美联储明年上半年将按兵不动。 7.美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期22万人，前值自22万人修正至22.1 万人；12月2日当周续请失业金人数187.6万人，预期188.7万人，前值自186.1万人修 正至185.6万人。 8.俄罗斯央行将基准利率上调100个基点至16%，符合市场预期。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示，接近加息周期结束。俄罗斯央行预计，2023年俄罗斯GDP增速将超过3%， 高于10月预测；CPI涨幅接近7%-7.5%区间上限。 9.欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及 4.75%不变，符合市场预期。欧洲央行拟于2024年底停止紧急抗疫购债计划下再投资。欧洲央行预计，2023年GDP增速为0.6%，通胀率为5.4%；2024年GDP增速为0.8%，通胀率为2.7%。 10.英国央行将基准利率维持在5.25%不变，符合市场预期。英国央行表示，货币政策可能需要在较长一段时间内保持限制性。如果有证据表明通胀压力持续加剧，就需要进一步收紧货币政策。 11.中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，系统部署2024年经济工作。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。 12.中国11月国民经济延续回升向好态势，全年发展主要预期目标有望较好完成。从生产端看，生产供给稳步回升。11月全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，比10月加快2.0个百分点。从需求端看，国内需求继续恢复。11月社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比10月加快2.5个百分点。投资方面，1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%。就业形势总体稳定，11月全国城镇调查失业率为5.0%，与10月持平。 13.前11月中国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%；商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%；房地产开发企业到位资金117044亿元，下降13.4%。11月份，房地产开发景气指数为93.42。 14.中国11月70大中城市中有59城新房销售价格环比下跌、48城同比下跌；二手住 宅销售价格除杭州环比持平外，其余69城均环比下跌。当月，上海新房价格环比上涨0.6%领涨。国家统计局表示，11月份，70个大中城市商品住宅交易规模有所上升，销售价格环比总体延续降势、同比有涨有降。 15.中汽协12月11日发布数据显示，11月我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。11月，汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创历史新高，销量也接近300万辆。1-11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1-10月分别提升2和 1.7个百分点。其中，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，市场占有率达到34.5%。中汽协判断，今年国内汽车产销有望创造历史新高，超预期完成全年预测目标。 16.2023年11月我国重卡市场销售约7.5万辆左右，环比10月下降8%，比上年同期 的4.66万辆增长61%。这是今年市场继2月份以来的第10个月同比增长。2023年1-11月， 我国重卡市场累计销售86.3万辆，同比上涨40%，同比累计增速扩大了2个百分点。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国、印度产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，合成橡胶中国月度产量为84.7万吨，同比增长10.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，合成橡胶中国累计产量为750.8万吨，同比增长9.3%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.15万吨，环比增长10.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月14日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.38%，较上周下降0.04%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.64%，较上周下降0.08%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国汽车月度产量309.3万辆，同比增长29.4%，环比增长7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国汽车月度销量297万辆，同比增长27.4%，环比增长4.1%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，中国轮胎外胎月度产量为8485.7万条，同比增长15.9%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为4881万条，环比下降5.22%。