镍周报：消息助益情绪改善 镍价企稳

镍周报 2023年12月4日 消息助益情绪改善镍价企稳 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周持平，矿端供需两弱局面维持，实单成交寥寥。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价940元/镍点，跌17.5元/镍点。国内及印尼铁厂即期利润亏损，成本支撑下，供方挺价心态浓。供需面，纯镍国内保持较高供应，现货充裕成交贴水微幅扩大。国内镍铁部分压产，硫酸镍伴随镍价止跌亦有挺价情绪。消费端不锈钢价格止跌反弹，市场信心提振，近期不锈钢去库，对原料采购压价心态放缓，消费较前稍有改善。 整体，宏观面美国核心PCE降温以及申请失业金人数创新高，加大美联储提前降息押注，镍市宏观压力放松，此外消息面印尼镍定价指数或生变数，空头获利了结绪浓，共同提振镍价止跌。基本面供应维持高水平不改，纯镍社会库存或继续累库，不锈钢消费微幅改善，不过在终端消费偏弱限制下预计改善幅度有限。我们认为镍价消息面利好支持其短时止跌，但基本面限制其反弹空间。 本周沪镍主体运行区间在126000-135000元/吨，伦镍主体运行区间在16300-17300美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/11/24 2023/12/1 涨跌 单位 SHFE镍 129150 12902 -130 元/吨 LME镍 16125 16890 765 美元/吨 LME库存 44898 46314 1416 吨 SHFE库存 12623 11821 -802 吨 金川镍升贴水 3350 4235 885 元/吨 俄镍升贴水 850 950 100 元/吨 8-12%高镍生铁均价 957.5 940 -17.5 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 582331 563800 -65094 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：12月1日，LME镍库存较前一周+1416吨，SHFE库存较前一周-802吨，全球的二大交易所库存合计5.8万吨，较此前一周+614吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周持平。矿端供需两弱局面维持，实单成交寥寥。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价940元/镍点，较此前一周跌17.5元/镍点。国内铁厂即期利润亏损严重，多数铁厂已降负荷生产，而印尼铁厂利润空间也较为有限，成本支撑下，供方挺价心态浓。 宏观方面，国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。美联储褐皮书：总体而言，经济活动自上次报告以来有所放缓，四个地区报告温和增长，两个地区报告经济状况持平或略有下降，六个地区报告经济活动略有下降。未来6至12个月的经济前景预期在报告期内有所减弱。美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。另外，美国上周初请失业金人数 升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。美国第三季度GDP年化环比上修至5.2%，为近两年来最大增幅，超过预期的5%，此前发布的初值为4.9%。美国11月ISM制造业指数持平于46.7，连续13个月萎缩，创最近20年来最长萎缩周期，预期为回升至47.6。欧元区11月 经济景气指数93.8，预期93.7，前值93.3；工业景气指数-9.5，预期-8.9，前值-9.3。欧元区11月CPI初值同比增长2.4%，为2021年7月以来最低增速，低于预期的2.7%，前值为2.9%。欧元区11月制造业PMI终值为44.2，为6个月以来高位，预期43.8，初值43.8，前值43.1。 供需面，纯镍进口窗口关闭，国内保持较高供应，现货充裕成交贴水微幅扩大。镍铁部分压产，硫酸镍伴随镍价止跌亦有挺价情绪，伴随镍价止跌硫酸镍及镍豆价差收缩。消费端伴随不锈钢价格止跌反弹，市场信心提振，近期不锈钢库存去库，对原料采购压价心态放缓，消费较前稍有改善。 整体，宏观面美国核心PCE降温以及申请失业金人数创新高，加大美联储提前降息押注，镍市宏观压力放松，此外消息面印尼镍定价指数或生变数，空头获利了结情绪浓，共同提振镍价止跌。基本面供应维持高水平不改，纯镍社会库存或继续累库，不锈钢消费微幅改善，不过在终端消费偏弱限制下预计改善幅度有限。我们认为镍价消息面利好支持其短时止跌，但基本面限制其反弹空间。 三、行业要闻 1.国际镍业研究小组总监RicardoFerreira表示，预计2023年和2024年全球原生镍市场仍将过剩。2023年和2024年印尼镍矿产量将分别占全球产量的55%和57%。2022年，全球原生镍产量增长了17.3%，预计2023年将进一步增长11.7%，2024年将增长8.7%。 2.金达尔不锈钢总监N.C.Mathur表示，预计未来5年印度国内不锈钢产量将强劲增长，年增长率或在7%~9%左右。乐观情况下，预计印度不锈钢需求或将以平均10%的速度增长。在不锈钢需求增长的推动因素中，经济增长可能会发挥主要作用，此外，基础设施和加工工业的新发展领域以及可再生能源行业的发展等，都或将推动不锈钢需求得到进一步增长。 3.格林美11月28日公告，公司下属控股子公司PT.QMBNEWENERGYMATERIALS于近日收到印度尼西亚财政部出具的财政部长决定（编号：26/KM.4/WBC.18/2023），确定位于印尼中苏拉威西省Morowali县IMIP园区（PT.IndonesiaMorowaliIndustrialPark，以下简称“IMIP”）的青美邦园区为保税区并授予保税区企业许可。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 20元,00/0吨.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-11 2022-03 2022-07 2023-07 -1,500.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2021-07 2022-11 2023-03 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 吨 300,000.00库存:镍:合计LME镍:库存:合计 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 0.00 图表6镍矿价格 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 美元/湿吨1.5%Fe:15-25%（主流）160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2023-10 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0.0 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2021/12/31 2022/2/28 2022/4/30 2022/6/30 2022/8/31 2022/10/31 2022/12/31 2023/2/28 2023/4/30 2023/6/30 2023/8/31 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.