苯乙烯周报：检修近半需求短期有支撑，EB或震荡

检修近半需求短期有支撑EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。操作建议：正套。 逻辑驱动 上周开工率64.6%，环比-2.35%（前值-5.2%），停车降负增加，产量28.7（-1.1）万吨，样本产能2140万吨。浙石化检修预期落地，3套60万吨装置轮休，每套半个月。12月检修进程近半，中海壳牌72万吨等即将重启，供应端低位回升，1月份暂无新的检修计划。库存方面，本期产业总库存 源 能20.5万吨，环比-0.9（前值-0.2）万吨，三连降，同比-16%（前值-5%），三年低位。江苏港口库存维持低位，但可贸易货源 增加，近两周运输及区域检查到货偏低，提货保持在3万多化吨，库存或小幅去化；工厂停车降负较多，下游需求稳中有增，厂库预计再降至13万吨。需求端，EPS、PS、UPR开工 工均提升，加权开工上升2个百分点，同时库存稳定，利润变 组化不大。外盘方面，1月纸货再降5美元，进口窗口临近打开。成本端，原油空头回补，美国补充战略石油储备，布油 反弹至77美元附近；石油苯开工延续8成高位，下游苯胺、苯酚、己内酰胺负荷回升3%以上，苯加工费稳定；苯乙烯非一体化成本8400（+40）元/吨，加工费-230（-40）。综上，成本端企稳，苯乙烯检修进入下半程，需求短期有支撑，预计震荡，低库存下建议正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年12月17日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率64.6%，环比-2.35%（前值-5.2%），停车降负增加，产量28.7（-1.1）万吨，样本产能2140万吨。浙石化检修预期落地，3套60万吨装置轮休，每套半个月。12月检修进程近半，中海壳牌72万吨等即将重启，供应端低位回升，1月份暂无新的检修计划。库存方面，本期产业总库存20.5万吨，环比-0.9（前值-0.2）万吨，三连降，同比-16%（前值 -5%），三年低位。江苏港口库存维持低位，但可贸易货源增加，近两周运输及区域检查到货偏低，提货保持在3万多吨，库存或小幅去化；工厂停车降负较多，下游需求稳中有增，厂库预 计再降至13万吨。需求端，EPS、PS、UPR开工均提升，加权开工上升2个百分点，同时库存稳定，利润变化不大。外盘方面，1月纸货再降5美元，进口窗口临近打开。成本端，原油空头回补，美国补充战略石油储备，布油反弹至77美元附近；石油苯开工延续8成高位，下游苯胺、苯酚、己内酰胺负荷回升3%以上，苯加工费稳定；苯乙烯非一体化成本8400（+40）元/吨，加工费-230（-40）。综上，成本端企稳，苯乙烯检修进入下半程，需求短期有支撑，预计震荡，低库存下建议正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货先抑后扬，指数收于8135（+0.3%），总持仓53（+0.3）万手，三连增。华东江阴港主流自提8175（0）元/吨，江苏现货8170/8200；12月下8170/8190；1月下8170/8190；2月下8190/8210。美金盘：1月纸货1000（-5）美元/吨，折8270（-60）元 /吨，进口价差-90（+80）元/吨。在岸人民币汇率稳定在7.1。表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8109 8071 38 0.5% EB连二 日 元/吨 8127 8085 42 0.5% EB连三 日 元/吨 8150 8115 35 0.4% 华东现货 日 元/吨 8175 8175 0 0.0% 8700 -525 -6.0% 价差连一基差 日 元/吨 66 104 -38 基差率 日 0.8% 1.3% -0.5% M1-M2月差 日 元/吨 -18 -14 -4 上游动态SC原油 日 元/桶 541.8 546.0 -4.2 -0.8% 578.30 -36.5 -6.3% 乙烯美金 日 美元/吨 866 851 15 1.8% 861 5 0.6% 纯苯 日 元/吨 6985 6955 30 0.4% 7490 -505 -6.7% 即期汇率 日 7.10 7.16 -0.06 -0.9% 7.15 -0.05 -0.8% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8402 8360 42 0.5% 8805 -403 -4.6% 生产利润 日 元/吨 -227 -185 -42 -275 48 进口利润 日 元/吨 -30 -175 145 45 -74 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、检修过半，产量将低位回升 国产方面：上周开工率64.6%，环比-2.35%（前值-5.2%），停车降负增加，产量28.7（-1.1）万吨，样本产能2140万吨。华东两套装置停车，一套重启；华南一套装置降负；另有两套预期回归装置稍有延期。 装置动态：浙石化120万吨装置轮检，重启一套60万吨苯乙烯装置，开工负荷提升；再停另外一条60万吨装置，该装置处于负荷下降状态，14日停车。 11月底-12月停车322.5（+120）万吨，另有98万吨待定：中化泉州45（1个月），兰州汇丰2.5（半个月），连云港石化60，浙石化60*3（每套检修半个月），安徽嘉玺35；利华益72、安徽昊源26停车时间待定。重启78万吨，集中在中下旬：中海壳72，湛江东兴6。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产， 浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划12月投产，山东京博 68万吨推迟到24年初。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）12月11日，江苏港口库存5.4万吨，环比-0.7万吨（前值+0.6），维持低位。商品量3.9万吨，环比-0.4（前值+0.35）万吨，流通率上升，到货偏低，提货保持在3万多吨， 近期运输及区域检查影响到货，库存或小幅去化。2）12月14日，厂库13.7万吨，环比-0.86 （前值-0.85）万吨，装置停车降负较多，下游需求稳中有增，厂库预计再降至13万吨。本期 产业总库存20.5万吨，环比-0.9（前值-0.2）万吨，三连降，同比-16%（前值-5%），三年低位。 成本端：EIA原油库存降幅超预期，空头回补，美国补充战略石油储备，美联储暗示明年或降息三次，上周国际油价反弹，布油收77美元/桶附近。东北亚乙烯865（+15）美元/吨，华东纯苯价格6985（+30）元/吨，加工费860（+40）元/吨，石油苯开工率81%（+1.7%），高位运行，加氢苯开工-1.3%，港口库存增加，仍在低位，下游开工上升为主，苯酚、苯胺回升5%以上，利润普降。苯乙烯非一体化成本8400（+40）元/吨，加工费-230（-40）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、进口窗口接近打开 1月纸货1000（-5）美元/吨，折8270（-60）元/吨，进口价差-90（+80）元/吨。在岸人民币汇率稳定在7.1。 2023年10月，中国苯乙烯进口量2.3万吨，环比-2.7（前值-1.6）万吨；出口量2.66万吨，环比持平（前值-0.7）万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、EPS、PS提负，需求走强 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40+10、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量8.28万吨，环比+0.53万吨，增幅6.84%。部分华南、华北、东北装置负荷提升，西北装置减产。（珠海壬庚二期15万吨/年装置计入样本，中国EPS产能718万吨/年） 国内EPS趋势先涨后稳。原油趋势偏弱，苯乙烯先扬后抑，EPS成本支撑一般，叠加需求淡季，货源流通速度缓慢，市场商谈气氛欠佳，整体成交无量。截至12月14日江苏样本企业普通料9100元/吨，环比涨幅1.11%，阻燃料9500元/吨，环比涨幅1.06%。 【PS】：周产量8.76万吨，环比+0.32万吨。盛腾、岚化PS装置重启，以及华东部分装置增产。（一塑新开10万吨/年生产线，中国PS产能621万吨/年） 国内PS市场窄幅涨跌，幅度50-100元/吨。市场部分小幅探涨，主要受成本止跌小涨支撑。但原料小涨后震荡，带动业内观望情绪增加。行业供应不断增长，当前周产量在8.8万吨附近。随着市场补空操作暂告一段落，市场成交量亦开始下降，且部分库存略有积累，局部价格亦有小幅松动迹象。12月14日，华东市场透苯涨100元/吨收875