美国国债收益率自2023年5月的高位回落100bp,至目前的3.91%。这主要源于政府债供给冲击最大阶段已过,通胀降温,以及美国就业数据非线性回落。此外,美联储对美国2024年经济增长预期下修,资产表现鸽派,进一步推动了美元及美债利率回落。未来,关注联储2024年降息节奏,以及中美利差的收敛和U S D C N H汇率运行。此外,估值角度,美债收益率作为无风险利率参照,当其大幅上行时,全球的资产风险偏好受约束而表现承压。利差角度,投资者可低成本以本国货币融资,投向收益更高的美元计价资产。美债利率走高可能吸引全球资金回流美国。未来,关注美债收益率及期限利差的收敛方向,以及美国成屋销售中间价及30年住房抵押贷款利率的变化。