【固收+周报】“22碧地02”兑付资金到位

证券研究报告 【固收+周报】“22碧地02”兑付资金到位 证券分析师 刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001 张君瑞投资咨询资格编号：S1060519080001 研究助理 陈蔚宁一般从业资格编号：S1060122070016 2023年12月17日 2023年第46期总第82期 请务必阅读正文后免责条款 风险提示：政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期。 2 本周核心观点 市场回顾 收益率均下行，信用利差多走阔。1）中高等级城投&产业债1Y、2Y和3Y收益率分别变化约-5BP、-7BP和-6BP,中高等级银行二永债1Y、3Y和5Y收 益率分别变化约-7BP、-11BP和-13BP；2）信用利差多走阔，2YAA(2)城投走阔最多。 REITs板块跑输股指信用债。本周REITs指数周涨跌幅为-2.38%。本周各指数涨跌幅表现：国债>高收益信用债>可转债>沪深300指数>REITs。本周表现最好的3只REITs：中金山高REIT、华夏基金华润有巢REIT、中金普洛斯仓储物流REIT，涨幅分别为4.64%、0.80%、0.35%。 正股下跌、估值压缩，可转债下跌0.56%。权益延续普跌，下行0.98%，百元平价转股溢价率小幅压缩0.28个百分点，可转债跌幅有所扩大。本周可转债行业4涨25跌，一方面受重点城市房地产政策落地的影响，景气度较敏感的传统周期板块表现相对好，如建筑材料、建筑装饰转债均录得上涨；另一方面以煤炭、公用事业代表的偏防御型的大盘红利类转债表现尚可。 策略展望 信用债建议关注产业国企短债的下沉机会。本周信贷和经济数据低于预期，中央经济工作会议释放了24年财政政策积极程度上升幅度有限的信号，MLF大额净投放也有利于资金面，因此本周债市整体走牛，曲线陡峭化，信用利差被动走阔。目前短久期低等级城投债仍有一定票息价值，但是已经不如产业债和银行二永债。考虑到中小行二永债展期风险不小，因此我们更建议关注产业国企短债。“22碧地02”兑付资金到位，有利 于提升市场对中债增担保地产债的信心，投资者也可以适当关注相关标的。 公募REITs：市场情绪仍较为低迷，关注近期获批的4单REITs发行与上市进展。向后看，市场缺乏上涨触发剂，解禁抛压仍在，或仍以观望为主。择券上，更建议关注基本面资质较优、权益情绪相对好的板块和个券，如保障房、高速公路、能源板块，原始权益人及相关方增持是加分项。后续关注点，一是近期获批的4单REITs的发行与上市进展；二是跟进引入增量资金的落地效果，例如换手率何时明显转暖。 可转债仓位继续保持谨慎，以红利类防御型板块为主。本周可转债估值压缩幅度不大，赔率角度，估值对转债收益的贡献中性；正股角度，从流动性指标看，市场情绪仍然偏弱。我们仍然建议投资者仓位保持谨慎。择券上侧重防御，以低波动的大盘红利类转债为主，如煤炭、钢铁、公用事业等，并可关注产业景气度较高的传媒类转债。