世华科技2023年三季度收入稳健增长,实现营业总收入3.90亿元,同比增长10.23%,实现归母净利润1.54亿元,同比增长9.06%。公司主营的功能性材料主要包括电子复合功能材料、光电显示模组材料、精密制程应用材料三大类。其中,电子复合功能材料贡献核心增长动力,该业务占营收比例从41.98%上升至81.34%,毛利率水平较高,对公司利润贡献程度高。公司定增布局高效密封胶材料,未来将成为公司新增长曲线。大客户需求空间广阔,消费电子和可穿戴设备机遇多。我们预计2023-2025年,公司营收5.73、6.66、7.83亿元,归母净利润2.32、2.72、3.25亿元,对应PE为33、28、23倍。维持“增持”评级。