社会服务行业周报：罗曼股份拟收购Holovis打开XR空间，思考乐教育转型素质教育开启新征程

拟收购英国Holovis，夯实“XR+文旅”第二曲线 出行/旅游：2023年融合虚拟现实技术的线下沉浸式体验经济蔚然成风，2023年中国沉浸产业总产值预计将高达260亿元。游客需求升级、政策大力扶持、MR技术突破等多方面因素融合有望驱动沉浸式产业持续蓬勃发展。受益标的：罗曼股份，2023年景观照明主业如期复苏，当前在手订单充沛，经营稳健向好；11月公告拟现金收购国际领先的沉浸式体验解决方案提供商英国Holovis，预计交易完成后借助Holovis XR技术实力和IP资源，公司在数字文旅、沉浸式业态领域竞争力将显著提升 ， 有望进一步夯实第二曲线 。 访港数据追踪 ： 本周（12.9-12.15）内地访客总入境人次达637334人，环比+9.1%，日均9.1万人，恢复至2019年月度（12月）日均的117.7%。 教育：广东省发放线上非学科牌照，区域性龙头思考乐转型素质教育 教育部等十三个部门联合印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，目标“到2024年，非学科类培训成为学校教育的有益补充”。继8月颁发首张后，广东省已颁发7张线上非学科办学许可证，支持合规企业发展。思考乐教育作为深圳区域性教培龙头，转型素质教育开启新征程，2023H1素质课程及其他收入占比92%，整体收入同比增长31.3%，营业利润率16.7%超过双减前。2018年广东省K12课外培训人次约552万，公司市占率不足1%，发展空间广阔。 胶原蛋白赛道火热，赛诺秀新品Tempsure成功获国家III类械证批准上市欧莱雅：推出金致系列第二代面霜产品，构建“重组胶原蛋白+玻色因PRO+四大胜肽+瑰蜜精粹”的抗老体系，其中重组胶原蛋白是锦波生物的原料。福瑞达：12月15日，福瑞达宣布重组胶原蛋白正式投产，并重磅官宣医美品牌珂谧Key C布局胶原蛋白赛道，产品包括精华液、修护贴敷料、面霜、修护贴等，标志着福瑞达从单一美妆主业升级为“生美+医美”双美新生态，打造第二成长曲线。 赛诺秀：“公司旗下创新抗衰黑科技产品“Tempsure”成功获国家III类医疗器械注册证，主要用于非剥脱式治疗以减轻轻度到中度的面部细纹和褶皱。 本周社服板块跑赢大盘，教育、文旅类领涨 本周（12.11-12.15）社会服务指数+0.46%，跑赢沪深300指数2.16pct，在31个一级行业中排名第10；2023年初至今社会服务行业指数-18.83%，低于沪深300指数的-13.69%，在31个一级行业中排名第26。本周（12.11-12.15）教育、文旅类标的领涨。 受益标的：新东方、好未来、学大教育、科德教育、泡泡玛特、昊海生科、福瑞达、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、中国中免、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展。 风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：拟收购英国Holovis，罗曼股份开辟“XR+文旅” 第二曲线 1.1、虚拟现实技术赋能文旅，沉浸式体验前景广阔 “科技+文旅”沉浸式业态前景向好。沉浸式业态作为一种融合虚拟现实、光影技术、文化内容创意、文化IP塑造的新型文化场景，显著增强文旅的故事性、体验性、参与性和互动性，自2017年进入国内大众视野后已成为年轻一代消费者的网红娱乐方式。《沉浸式文旅新业态2020年—2021年发展报告》显示，依托于虚拟现实技术的中国沉浸式新业态种类从2018年的21种增长到目前的41种，沉浸体验项目数量达到1521项，业态已几乎覆盖文旅新兴消费的所有领域。2023年Citywalk、大唐不夜城、VR+IP展览等线下体验经济蔚然成风，长安十二时辰主题街区、《风起洛阳》VR全感剧场等国风体验项目获热捧。 图1：大唐不夜城打造唐风沉浸式主题乐园 图2：《风起洛阳》VR产品融合“科技+文旅” 技术进步赋能虚拟现实线下沉浸式体验升级。虚拟现实交互的本质是用户信息追踪和展示，用户的动作、特征信息被追踪后传输到数据处理中心，数据处理中心根据用户信息生成展示信息，并以特定的形式进行展示，而展示内容将会反作用于用户个体。虚拟现实技术通过沉浸式交互改造景区呈现形式，结合特色的文化内容，可有效盘活存量文旅资源，大幅提升游客吸引力，为项目带来增量收入；另一方面通过文旅科技更易获取广泛曝光和社媒传播声量，因此获文旅资源方普遍青睐。根据幻境文化《2023中国沉浸产业发展白皮书》，预计2023年中国沉浸产业总产值将高达260亿元，以科技带动的沉浸式文旅体验项目仍处高速增长态势。 图3：2023年中国沉浸产业总产值预计将高达260亿元 需求升级、政策支持、技术突破三管齐下，多要素融合推动行业发展：（1）游客需求提升为变革基础。随国民旅游次数的逐年攀升，走马观花式的传统观光旅游业态吸引力减弱，游客体验亟需在新奇感、特色化、多样性上突破升级，而沉浸式业态提供消费者的核心价值与Z时代“个体感、存在感和价值感”的精神追求高度匹配，对于文博、主题乐园、科技馆等融合场景需求大幅增加。背后折射的是人口代际变迁下消费者对文化内涵要素重视程度的提升，以及光影科技、虚拟现实、元宇宙相关技术突破对文旅资源呈现形式、空间跨越、沉浸体验、内容创新的深度赋能。 （2）政策层面支持提供重要支撑，XR产业培育为重点。由于沉浸产业包含娱乐、体验、科技、文化等政府所倡导并推动的要素，可为城市形象更新添砖加瓦，是拉动城市文旅消费聚合的重要手段，2019年后国务院、文旅部、工信部等各部位多次印发文件大力推动、鼓励沉浸产业发展。2021年，发展沉浸式体验写入《“十四五”文化和旅游发展规划》，成为推动文化产业结构优化升级的核心内容。2023年12月15日，工信部等七部门联合印发《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》，明确支持虚拟现实与城市更新、博物馆、主题乐园、体育馆等文体旅场景深度融合，打造沉浸式文旅体验项目和空间，并着重支持AIGC应用视听智慧生活场景的重点应用，有望打开新一轮AI技术革命下沉浸式产业发展政策空间。 表1：政策支持中国沉浸式产业和虚拟现实产业 （3）以虚拟现实为核心的技术生态愈趋成熟。2021年为元宇宙概念兴起，随苹果、Meta等全球科技巨头入局，虚拟人、Web3.0、NFT等概念相关应用迅速迎来落地，虚拟现实领域进入蓬勃发展期。根据IDC，预计2023年全球AR/VR头显出货量出货量达1010万台，同比增长14%，并有望在2023-2027年的预测期内提速，五年复合年增长率（CAGR）达到32.6%。近两年苹果、Meta、索尼等头部技术厂商最新头显产品即将问世，其中苹果已于近期宣布正式量产第一代MR产品Vision Pro，设备在显示画质、人机交互、环境感知和空间计算开发者平台等方面均有显著突破，消费级技术和设备迭代有望进一步优化沉浸式应用体验的真实感和体验感，推动虚拟现实产业进入新一轮上升周期。 图4：预计2023-2027年全球AR/VR头显出货量CAGR为32.6% 1.2、罗曼股份：照明主业如期复苏，拟收购Holovis打开XR空间 1.2.1、景观照明主业稳健，多元业务快速拓展 2023年照明主业如期复苏，数字文旅稳步推进。公司成立于1999年，是国内领先的城市&景区景观照明服务商，现已打通景观照明工程“设计+建设+运维+更新”的全生命周期服务模式，技术实力过硬，项目落地能力强，行业壁垒稳固。2021年公司合作全球领先的虚拟现实技术解决方案提供商Holovis，成立子公司上海霍洛维兹切入数字文旅赛道，2022年参与投资建设大连市政府屋顶分布式光伏项目拓展新能源领域，实现多元业务共驱发展格局。2023年夜经济市场需求回暖、景观照明建设项目快速重启，公司依托上海-成都双中心的全国化战略稳步推进，生产经营逐步向好。2023前三季度实现营收4.1亿元/yoy+240.3%，归母净利润0.76亿元/yoy+817.9%，同时加大应收账款回收力度，信用减值损失净冲回3711万元，现金流显著改善。 图5：2023Q1-Q3实现营收4.1亿元/yoy+240.3% 图6：2023Q1-Q3实现归母净利润0.76亿元/yoy+817.9% 11月获文旅大额订单，在手订单充沛。11月15日中标巴山夜语智慧文旅融合示范项目（EPC+O），投标报价1.17亿元，文旅夜游项目持续落地。根据千里马公开招标信息统计，2023年1-11月公司累计中标项目33个/yoy+154%，合同金额5.34亿元/yoy+455%；下半年6-11月累计中标项目17个/yoy+143%，成交金额3.05亿元/yoy+352%，中标项目数量金额均为历史新高，有望支撑主业稳健成长。 图7：2023年罗曼股份公开招标项目中标情况较好 1.2.2、拟收购英国Holovis，夯实数字文旅第二曲线 事件：11月28日，公司发布《关于筹划重大资产重组暨关联交易的提示性公告》，拟以支付现金的方式，收购公司战略合作伙伴Holovis母公司Equal Creation Ltd公司85%股权，交易完成后Holovis将成为将成为公司下属二级子公司。 Holovis是全球领先的感官体验（AR/VR）创新及方案提供商。公司成立于2004年，在沉浸式体验技术、沉浸式体验内容创制、沉浸式体验产品研制，沉浸式体验项目一体化建设多个维度拥有全球领先优势和经验，2020年获评英国中部地区最具创新性的科技公司。目前公司核心产品包括：应用RideView™专利技术的乘骑类产品（黑暗骑乘、沉浸式隧道）、全球首创的Li-FLY飞行影院、沉浸式动感平台影院、多媒体过山车、大型墙体建筑投影秀、沉浸式剧场和展厅以及VR/AR/MR类娱乐体验，2019年公司实现营收2800万英镑，项目毛利超过40%。 图8：2019年Holovis实现营业收入2800万英镑 技术研发团队实力较强，XR相关技术储备丰厚，应用领域广阔。公司创始人Stuart Hetherington早期从事车辆模拟和可视化工作，与政府合作开发汽车虚拟碰撞测试项目接触到大型沉浸式和虚拟系统的新兴技术，成功开发欧洲首个VR CAVE（洞穴自动虚拟环境）系统，具备深厚的技术研发基因和行业背景。目前公司在全球拥有超过120名科研人员，研究领域涉及VR/AR/MR、3D引擎和仿真技术、艺术智能、电子电气工程、机器人技术、无人机驾驶、编码和软件开发等，特别在Holotrac、Rideview等XR技术全球领先。公司核心技术平台HoloTrac（全息追踪）于2019年推出，基于模块的深度学习、空间计算技术，具备游客空间位置识别、虚拟角色生成、内容实时渲染、游客动线规划等全面能力，可帮助主题乐园提升游乐项目吸引力以及运行管理节约成本。同时技术方案在不同领域应用场景方面的技术交叉复用性较强，例如军事领域LearnView技术源自天文馆应用；RideView用于测试公园游乐设施，也可用于军用飞机关键设计缺陷检测。 表2：公司核心沉浸式体验产品一览 公司服务全球知名大客户，拥有良好的项目经验和IP资源。目前Holovis英国已为环球影城、乐高乐园、迪士尼、法拉利乐园等全球大规模游乐园提供了沉浸式解决方案服务，标杆项目包括乐高黑暗骑乘、好莱坞环球影城《金刚》隧道、上海天文馆穿越银河系动感影院等；影视IP方面，已成功为《神偷奶爸》、《金刚》、《正义者联盟》、《饥饿游戏》、《行尸走肉》等多个全球顶流IP创建和开发精彩纷呈沉浸式互动体验内容。 图9：英国Holovis主题乐园项目案例一览 上海霍洛维兹文旅运营硕果累累，收购打开第二成长空间。2022年实现收入1525万元，成功交付武商梦乐园“颠倒之城”室内弹射式影视特效过山车、“颠倒之城”室内弹射式影视特效过山车；2023年7月子公司霍洛维兹自主开发的《山海胜境》文旅元宇宙APP成功上线，用AR技术为青岛老建筑赋能；参与建设的“MetaCity迷塔城1933项目”