消费者服务行业周报：海汽集团收购海旅免税，离岛免税“新势力“开启资本化征程

海汽集团公告拟收购海旅免税100%股权，并通过增发股份募集配套资金 2022年5月27日晚，海汽集团发布收购公告，海汽集团拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税的100%股权，由于交易标的资产的资产总额、营业收入占上市公司2021年度经审计合并财务报表相关财务指标的比例均达50%以上，本次交易达到《重组管理办法》规定的重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组。同时，上市公司拟向不超过三十五名符合条件的特定对象以发行股份方式募集配套资金，募集配套资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提。公司之前因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项于5月16日停牌，将于5月30日开市起复牌。 海汽集团：主营业务为汽车客运，期待优质资产注入提升上市公司盈利能力海汽集团实际控制人为海南省国资委，主营业务为汽车客运、汽车场站的开发与运营、汽车综合服务及交通旅游等业务。受疫情影响，海汽集团业绩受疫情等因素影响近年有所下滑，2021年营收7.32亿元，为2019年同期的70.31%；归母净利润-0.72亿元，2019年同期为0.51亿元。本次交易标的海旅免税公司主营业务为免税品零售，盈利能力较强，如果本次交易完成，上市公司主营业务将从传统客运业务转型为综合旅游业务，实现旅游交通、旅游商业跨越式发展，且随着优质资产注入，上市公司盈利能力将进一步提升。 海旅免税：布局三大商务板块，三亚海旅免税城支撑业绩。 海旅免税是海南省旅游投资发展有限公司旗下全资子公司，实际控制人为海南省国资委，目前布局离岛免税、跨境电商及岛民免税三大板块。离岛免税方面公司以高端旅游综合体三亚海旅免税城为核心开展线下业务，免税城经营面积达9.5万平方米、吸引国际知名品牌700+，涵盖手表、首饰、箱包等45大类免税商品；通过海旅线上官方商店作为线下商城的有效补充，并于2021年8月开始回头购业务，旅客离开海南岛180天内可继续在平台选购商品。跨境电商业务方面，公司除线上美好生活跨境电商平台外也拥有三家美好生活跨境线下门店。岛民免税方面，目前未有相关政策推出，但公司已在海口三亚各设一家门店。海旅免税2020年、2021年营收分别为0.13亿元、24.55亿元，归母净利润分别为-0.53亿元、-0.26亿元，2021年营收表现亮眼，归母净利润亏损也逐步缩小；2022年一季度实现营收13.8亿元，归母净利润0.62亿元，归母净利率达4.45%，全年业绩有望实现突破。 投资建议 疫情影响下出行链及人服板块景气度短期承压，但中长逻辑依然稳固，建议关注Q2国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店； 2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服周观察： 1.1疫情跟踪专题：上海发布《关于调整和优化核酸检测时间要求的通知》，明确人员流动时的核酸检测要求 1.1.1全球单日新增确诊病例超60万，新冠疫苗克威莎被列入“紧急使用清单” 全球新增确诊病例单日增加超60万：世卫组织网站最新数据显示，截至欧洲中部时间27日17时52分（北京时间23时52分），全球确诊病例较前一日增加534877例，达到525467084例；死亡病例增加1720例，达到6285171例。根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间2022年5月28日6时30分左右，美国累计确诊新冠肺炎病例85627901例，累计死亡病例1030954例；与前一日6时30分左右数据相比，美国新增确诊病例120580例，新增死亡病例384例。根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新统计数据，截至当地时间5月27日0时，德国累计新冠肺炎确诊病例26254124例，较前一日新增14483例；累计死亡139132例，较前一日新增353例。据韩联社报道，韩国中央防疫对策本部5月27日通报，截至当天0时，韩国较前一天0时新增感染新冠病毒确诊病例16584例，累计确诊18053287例。单日新增病例较前一天减少2232例，较一星期前(20日)减少8536例，较两星期前(12日)减少15856例。 境内疫情呈波动下降趋势：5月28日0―24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例82例。其中境外输入病例28例（福建15例，四川6例，上海3例，黑龙江1例，江苏1例，广东1例，广西1例），含6例由无症状感染者转为确诊病例（福建3例，四川2例，广东1例）；本土病例54例（上海29例，北京14例，天津7例，河南2例，湖北1例，四川1例），含21例由无症状感染者转为确诊病例（上海18例，北京2例，四川1例）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/05/28-2022/05/28） 中国康希诺生产的疫苗产品是国内唯一获得世界认可的先进技术路线新冠疫苗。近日，世卫组织在其官方网站上宣布将腺病毒载体新冠疫苗克威莎（CONVIDECIA）列入“紧急使用清单”（EUL），这是全球第11种获得世卫组织紧急使用授权的新冠疫苗，是由中国的康希诺生物股份公司生产的疫苗产品。该疫苗为单剂接种的腺病毒载体新冠疫苗（5型腺病毒载体），可用于18岁以上人群。 美国疾控中心研究称近四成新冠患者感染后至少存在一种长期症状。美国疾病预防控制中心最新的研究显示，近40%的新冠患者在感染后的数月内，出现了至少一种长期症状。该研究的数据来自美国国家病患数据库，研究发现25%的65岁以上老年人，以及20%的65岁以下成年人在感染新冠病毒并痊愈后，伴有长期症状。这些长期症状包括心脏、肺、肾脏和肠胃等器官问题，以及疼痛、疲劳、嗅觉/味觉丧失、抑郁或焦虑等心理健康问题。 西班牙加泰罗尼亚大区取消学校内强制佩戴口罩措施。西班牙加泰罗尼亚大区卫生当局批准一项规定，该大区所有学校室内外均取消强制佩戴口罩措施，同时该大区学校内部不同年级的师生可在室内和室外共同活动。此外，根据新规，该大区师生在校车上时仍须佩戴口罩。卫生部门建议不同年级师生在食堂用餐时避免直接接触。 1.1.2上海发布《关于调整和优化核酸检测时间要求的通知》，北京疫情总体处 下降趋势 上海市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作领导小组于5月28日发布《关于调整和优化核酸检测时间要求的通知》，一、自6月1日零时起，进入有明确防疫要求的公共场所和搭乘公共交通工具的人员，须持72小时内核酸检测阴性证明。二、离沪人员仍需提供48小时内核酸检测阴性证明和24小时内抗原检测阴性证明（持有24小时内核酸检测阴性证明的可免除抗原检测证明）。来沪返沪人员需提供48小时内核酸检测阴性证明。三、对于机场港口、医疗机构、集中隔离、冷链物流等需定期核酸筛查的相关行业或岗位的从业人员，以及配送寄递、城市保障等流动人员，按照国家和上海市相关核酸检测要求执行。四、以上措施，后续将根据疫情防控形势进行动态调整。四、以上措施，后续将根据疫情防控形势进行动态调整。 上海市已恢复提供线上线下外卖的门店占比30%，员工上岗率12%。5月27日上海市新冠肺炎疫情防控工作第196场新闻发布会中，市商务委二级巡视员赖晓宜介绍，根据上海市推动商贸企业有序复商复市相关工作安排，餐饮服务现阶段实行线上、线下外卖，不提供堂食，后续根据疫情防控形势逐步恢复。市、区两级商务部门正在推进餐饮网点复市，全市178家连锁餐饮企业旗下9148个网点，目前已恢复可提供线上线下外卖的门店2737个，占比30%；员工上岗数1.79万人，占比12%。 上海新增感染者连续4天降至500例以下。5月27日下午，国务院联防联控机制举行新闻发布会，国家卫生健康委疾控局副局长、一级巡视员雷正龙介绍，上海市每日新增报告感染者数已连续4天降至500例以下，疫情继续处于稳中向好的可控状态，但相较全国其他城市仍处于较高风险水平，仍需要警惕部分重点场所疫情反弹。 北京已有8个区县达到社会面稳定清零状态，疫情总体处于下降态势。北京市疾控中心27日通报，当日0时至15时，北京新增本土感染者20例(确诊16例、无症状者4例)，均为隔离观察人员，无社会面筛查人员。4月22日以来，北京累计报告本土感染者1701例，涉及15个区和经开区。据北京市疾控中心介绍，北京本轮疫情早期传播链条基本被切断，疫情已完全得到控制。近两日新增报告感染者数量显著降低，已有8个区县达到社会面稳定清零状态，但丰台、海淀等区近日仍发现社区感染者，疫情社区传播风险仍局部存在，需要加大排查集中隔离力度。 北京某医学实验室17人被采取强制措施。北京市卫健委27日通报一起核酸检测质量安全事件：北京金准医学检验实验室在近期的核酸检测工作中，违规对多管样本进行3管混管检测，严重违反质量安全规定，影响检测结果准确性，导致对核酸检测阳性人员发现和管控不及时，造成疫情进一步传播风险。北京警方当日表示，北京金准医学检验实验室有限公司在核酸检测过程中存在涉嫌违法犯罪的情况。目前，该公司已被立案侦查，17人已被警方依法采取刑事强制措施。 天津疫情仍存社区传播风险。天津市26日新增本土确诊7例（其中1例为无症状感染者转归）、无症状感染者3例。从5月15日以来，天津市本轮或因进口冷链食品引发的疫情已有感染者逾300例。国家卫健委27日表示，天津此次疫情为多点聚集性疫情，社区传播风险仍然存在。 1.2社服周专题：海汽集团收购海旅免税，离岛免税“新势力“开启资本化征程 1.2.1事件：海汽集团公告拟收购海旅免税100%股权 2022年5月27日晚，海汽集团发布收购公告，海汽集团拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税的100%股权。同时，上市公司拟以向不超过三十五名符合条件的特定对象发行股份的方式募集配套资金，本次募集配套资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%，发行数量及价格按照中国证监会的相关规定确定。 公告显示，本次发行股份购买资产发行价格按照不低于首次董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价的90%的原则，经双方协商一致确定为11.09元/股。本次交易标的评估值和拟定价尚未确定，对交易对方海南旅投的股份支付比例和支付数量尚未确定，将在审计、评估工作完成之后，由交易各方协商确定，并将在重组报告书中予以披露。 本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。 根据初步测算，本次交易标的资产的资产总额、营业收入占上市公司2021年度经审计的合并财务报表相关财务指标的比例均达到50%以上，本次交易达到《重组管理办法》规定的重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组。 表1：本次交易双方核心财务指标（亿元） 交易对方海南旅投在本次重组中取得的上市公司股份，自该等股份上市之日起36个月内将不以任何方式转让。本次重组完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，交易对方持有前述