生猪市场周度报告：跟踪疫病胜于预测

【生猪市场周度报告】 跟踪疫病胜于预测 东证衍生品研究院 2023.12.17 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2403合约收盘14325元/吨，主力与河南现货基差收至225元/吨（前值-1095元/吨，周初-165元/吨）， 1-3月差收至500元/吨（前值-465元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.46元/公斤（前值13.944元/公斤），周均价环比+3.70%。养殖行业亏损略有改善，本周自繁自养头均亏损92.5元，利润周环比+63.8元/头；外购仔猪育肥头均亏损74.824元，利润周环比+84.132元/头。 2）供给 •出栏节奏：集团出栏节奏不稳，不同样本体重变动存在差异。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.64公斤，周环比+0.21%，其中150公斤以上出栏占比7.37%（前值6.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比-0.02%至124.42公斤。 •补栏积极性：补栏积极性不高。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为215.266元/头、1484.38元/头，周环比分别-7.33元/头、持平。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为316元/头、1541元/头，较上周持平。 一、周度点评 3）需求 宰量先减后增，降温预期继续带动屠宰增量。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+4.60%，鲜销率为83.97%（前值 84.33%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+3.24%，鲜销率为90.76%（前值89.81%）。 市场展望及投资建议 生猪疫病持续发酵，影响程度或已略超预期，与其预测不如跟踪验证。若持续至24年1月，当月猪病叠加节前集中出栏风险将有所提升，现货端或先出现价格底，同时3月合约估值相对1月向上修复。然而从理论存栏增量来看，供应向下拐点尚未到来，单边上我们依然维持逢反弹沽空观点。另外，套利上，结合合约流动性与基本面改善预期，3-7反套可继续关注。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2403基差（截至周五收盘） 元/吨 225 (1,095) 1320 WIND LH2401-LH2403（截至周五收盘） 元/吨 500 (465) 965 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.46 13.94 0.52 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.33 13.69 0.64 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.09 14.43 0.66 WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 13.89 13.50 0.39 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.12 14.81 0.31 WIND 交易均重 公斤 124.42 124.45 (0.03) 卓创资讯 出栏均重 公斤 123.64 123.38 0.26 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 215.27 222.60 (7.33) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,484.38 1,484.38 0.00 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (92.50) (156.30) 63.80 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (74.82) (158.96) 84.13 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.12.06） / 5.50 5.49 0.01 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 215,774 206,276 9,498 卓创资讯 冻品库容率 % 20.57 20.88 (0.31) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2403合约收盘14325元/吨，主力与河南现货基差收至225元/吨（前值-1095元/吨，周初-165元/吨），1-3月差收至500元/吨（前值-465元/吨）。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/09 23/10 23/10 23/11 23/11 23/12 10,000 基差（右）LH2403现货价格 （河南新郑） 元/吨 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) 元/吨LH2401-LH2403 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/10 23/10 23/10 23/11 23/11 23/12 -1,000 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年11月能繁母猪存栏环比-1.2%，前值-0.72%。 •三方机构公布的11月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-0.44%（前值-0.41%）、涌益环比-0.85%（前值-0.27%）、卓创环比-0.26%（前值-1.14%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 23/11 -1.92% -1.57% -1.48% 23/10 -0.44% -0.85% -0.26% 23/09 -0.41% -0.27% -1.14% 23/08 0.29% 0.04% -0.16% 23/07 0.01% -0.22% -0.03% 23/06 -0.57% -1.68% -0.94% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：80kg以上大猪存栏量 万头80kg以上大猪存栏量 300 250 200 150 100 50 /04 6 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.46元/公斤（前值13.944元/公斤），周均价环比+3.70%。集团出栏节奏不稳，不同样本体重变动存在差异。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.64公斤，周环比 +0.21%，其中150公斤以上出栏占比7.37%（前值6.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比- 0.02%至124.42公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 20,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 23/09 2023 万头 12,000,000 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 0% 201820192020202120222023 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤 35 30 25 20 15 10 5 0 标猪出栏价格150kg出栏价格 150kg-120kg（右）元/公斤 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏积