上市险企10月保费追踪：寿险负增符合预期，财险非车分化太保增速领先

保险业研报总结

寿险市场分析

• 2023年前10月保费增速：上市险企寿险保费收入整体呈现负增长，人保寿险（含人保健康）表现相对较好，增速为+13.2%，而太保人寿的新单保费则同比下降37.3%。
• 10月保费增速：各企业间差距显著，人保寿险（含人保健康）10月当月增速为-8.1%，新华人寿下降至-10.6%，太保人寿更是出现-25.3%的负增长。
• 市场趋势：普遍负增长的原因在于企业及代理人将重心转向2024年，当前聚焦于增员与蓄客活动。预计2024年开门红期间，各公司将实现两位数增长，主要得益于基数不高与充足的准备时间。

财险市场分析

• 车险与非车险表现：车险稳定增长，非车险表现出现分化。人保财险、太保财险与平安财险的保费收入分别为+7.2%、+11.7%与+1.5%。车险增速较好，非车险受信用保证险、农险、意健险的影响有所下滑，但责任险与货运险保持良好增长态势。
• 未来展望：预计2024年非车险保费在低基数情况下有望实现双位数增长，受益于经济持续修复与政策因素的出清。

投资建议与风险提示

• 市场情绪：当前保险股市场情绪悲观，主要担忧开门红增速放缓与个险渠道改革对代理人稳定性的影响。然而，经济预期改善与负债端向上趋势显现，推动估值修复。
• 估值分析：截至11月17日，多数保险公司估值处于历史低位，为估值修复提供了充足动力。
• 风险提示：包括行业监管政策超预期收紧、保单修复弱于预期、代理人规模持续下滑、权益市场波动加剧以及长端利率超预期下行等风险点。推荐关注中国太保、中国人寿、中国太平等公司。