中国房地产 NBS 11 月数据一致 ， 预计 12 月 BJ ／ SH 的新政策将提振二级市场

2023年12月18日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 中国房地产行业 NBS11月数据一致，预计BJ/SH的新政策将在12月提振二级市场 国家统计局（NBS）11月的数据符合市场预期，房地产投资同比下降幅度从10月的-11.3 ％收窄至11月的-10.6％，原因是新的开工面积令人惊讶地出现正增长，并且NBS调整了-8％。-10月6%房地产销售持平，成交量/价值月环比上涨2/1%，在过去五年中几乎没有像这样的年终季节性（平均。11月11%的月环比）考虑到低购买情绪。北京（BJ）和上海（SH）于12月14日放松了购买政策，股市反应积极，第二天香港市场的房地产名称平均上涨了5％。政策的效果目前并不明显，在新政策推出后的两天内，BJ和SH的交易没有大幅增加（12月的第三个星期五-星期六）（图5）。我们的渠道检查显示，买家的访问/查询和二手房的上市数量显着增加，因此我们预计它将在12月在一定程度上促进交易，因为上市激增自然会支持营业额。对于股票，我们更喜欢房地产经纪人BEKE；PJM名称为绿城管理公司。，PM命名为华润MixC、COPH、保利服务、奥尼沃和越秀服务；以及开发商华润置地和滨江集团。 NBS房地产数据为11M23-尽管新开工降幅收窄，但REI显示年初至今降幅扩大。 -每月房地产投资显示11月至 从10月的-11.3%同比增长10.6%，但这一数字将11M23的跌幅从10M23的- 9.3％进一步扩大至-9.4％。结果受到多种因素的影响，包括竣工增长收窄（11 月从10月的13％同比增长12％），但新开工令人惊讶地实现了正增长（11月同比增长5％，10月为-21％），计算基准调整后的百分比从10月的6.1％扩大至11月的-8.4％ -由于购买情绪低迷，房地产销售失去了季节性高峰。 11月房地产销售量/价值报告同比变化-10%/-9% -11％/-8％，与平均月环比相比仅增长了2％/1％。过去五年11月的11％的月环比增长，这表明年底的季节性高峰在很大程度上被低购买情绪所抵消。高频数据也证明了这一点，截至12月16日，MTD新房销售月环比增长了20％，远低于过去五年的平均值45％。 预计BJ/SH的新政策将提振二级市场。BJ和SH于12月14日宣布了宽松政策，主要包括降低首付比例和更高的识别豪宅标准（意味着非豪宅的税收降低）。一些投资者认为放松幅度低于预期，但市场反应积极，香港市场的房地产名称平均上涨。5％的第二天。关于 政策效果，我们的渠道检查显示，购房者的访问和查询以及二手房挂牌量明显增加，但交易仅在少数社区增加。同样，数据显示，BJ/SH在新政策推出后的两天内的二级交易（12月的第三个星期五-星期六）没有出现大幅增长（图5）。我们预计12月的新政策将在一定程度上提振二级市场，因为上市激增自然会促进交易。截至12月16日，12月MTD二级销售预订-11%/+13%月环比（与11月11%/26%）。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE 跑赢大盘 (维护) 中国房地产业张苗 (852)37618910 NikaMa (852)39000805 1 来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>或 11 房地产销售总建筑面积（百万平 方米）房地产销售（十亿元人民币）新开工（百万平方米） 在建总建筑面积（百万平方米）完成总建筑面积（百万平方米）房地产投资（十亿元人民币） 开发商国内贷款（十亿元） 图1：11M23年国家财产数据的快速审查 月23日YoYMoM10月23日YoY11M23YoY10M23Yo YYoY2022YoY 79 -10% 2% 78 -11% 1,005 -8.0% 926 -7.8% 1,358 -24% 816 -9% 1% 809 -8% 10,532 -5.2% 9,716 -4.9% 13,331 -27% 83 5% 17% 71 -21% 875 -21.2% 792 -23.2% 1,206 -39% 8,313 -7% 1% 8,229 -7% 8,313 -7.2% 8,229 -7.3% 9,050 -7% 101 12% 56% 64 13% 652 17.9% 552 19.0% 862 -15% 812 -10.6% -6% 865 -11.3% 10,405 -9.4% 9,592 -9.3% 13,290 -10% 111 7% 9% 102 -10% 1,423 -9.8% 1,312 -11.0% 1,739 -25% *红色/绿色文字表示比上个月更好/更差 资料来源：NBS，CMBIGM 图2：NBS基础调整百分比-11M23的计算 调整后11月22日11M22 调整前 11月22日11M22 %已调整 11月22日11M22 同比无变化 基准调整 11月23日11M23 已售出物业总建筑面积（百平方米） 88 1,092 101 1,213 -12% -10% -21% -17% 房地产销售（十亿元人民币） 893 11,109 982 11,865 -9% -6% -17% -11% 新开始(mnsqm) 79 1,110 79 1,116 0% -1% 5% -22% 在建总建筑面积（百平方米） 8,958 8,958 8,969 8,969 0% 0% -7% -7% 完成总建筑面积（百平方米） 90 553 91 557 -2% -1% 10% 17% 房地产投资（十亿元人民币） 908 11,484 992 12,386 -8.4% -7.3% -18% -16% 开发商国内贷款（十亿元） 103 1,577 104 1,582 0% 0% 7% -10% 资料来源：NBS，CMBIGM 图3：12月新房MTD销售月环比+20%/-19%，年初至今同比-7% 来源：Wind，CMBIGM 图4：12月二级房屋MTD销售额为-11%/+13%月环比，年初至今同比+27% 来源：Wind，CMBIGM 图5：BJ/SH在新政策后的两天内的二级交易（12月的第三个星期五） 来源：方迪，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE4