美联储威廉姆斯：现在考虑三月降息为时过早

日度报告——综合晨报 美联储威廉姆斯：现在考虑三月降息为时过早 报告日期：2023-12-18 股指期货 美联储威廉姆斯：现在考虑三月降息为时过早经济数据并未加速放缓，降息预期可能发生调整国债期货 央行通过MLF净投放8000亿元，创历史记录 在基本面数据整体不及市场预期，实际利率高企的环境下，市场对于货币政策宽松的预期依旧存在。继续谨慎看多债市。 贵金属 综美联储威廉姆斯：目前并没有真正讨论降息 合 周五金价回调，美元指数反弹，一是市场开始修正对美联储的晨降息预期，二是美国经济数据好于预期。美联储多位官员开始报陆续发表讲话，其中威廉姆斯给降息泼了冷水。 黑色金属 山西冶金焦暂稳运行 短期需求支撑有限。短期来看，焦煤供需双弱，盘面或震荡为主。现货方面，受雨雪天气影响，现货价格或有支撑。 有色金属 原料供应持续偏紧周内ADC12价格积极跟涨 线缆及型材板块开工率均出现小幅度回涨，铝需求韧性超预期。 曹洋首席分析师（有色金属）从业资格号：F3012297 投资咨询号：Z0013048Tel：63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 李玲慧高级分析师（FOF研究）从业资格号：F03107545 Tel： Email：linghui.li@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（铁矿石）7 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、有色金属（铜）9 2.6、有色金属（碳酸锂）9 2.7、有色金属（镍）10 2.8、有色金属（氧化铝）11 2.9、有色金属（铝）11 2.10、能源化工（原油）11 2.11、能源化工（电力）12 2.12、能源化工（苯乙烯）12 2.13、能源化工（PX）13 2.14、能源化工（PTA）13 2.15、能源化工（LLDPE/PP）14 2.16、能源化工（纯碱）14 2.17、能源化工（玻璃）14 2.18、能源化工（甲醇）15 2.19、能源化工（纸浆）15 2.20、能源化工（PVC）16 2.21、农产品（豆油/棕榈油）16 2.22、农产品（白糖）17 2.23、农产品（棉花）18 2.24、农产品（生猪）18 2.25、农产品（玉米淀粉）19 2.26、农产品（玉米）19 2.27、农产品（豆粕）19 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 美联储威廉姆斯：现在考虑三月降息为时过早(来源：iFind) 纽约联邦储备银行行长威廉姆表示，美联储现在开始考虑最早3月启动降息为时过早，因为官员们还在考虑政策是否具有足够限制性，以使通胀率回归2%。“我们并没有真的在讨论降息，”威廉姆斯周五表示。他指出，现在考虑3月降息为时过早。 美联储古尔斯比表示，在通胀回落至2%目标的进程下，应该更加关注失业率上升的风险，不排除在明年三月会议上降息的可能性；预计明年利率将低于现在水平，但不会有显著下降。 美国12月Markit服务业PMI创7月以来新高(来源：iFind) 美国12月Markit服务业PMI、综合PMI均创7月以来新高，制造业PMI继续萎缩。美国12月Markit服务业PMI初值51.3，创7月以来新高，高于预期的50.7，11月前值为50.8，去年同期为44.7。这是服务业PMI连续�十一个月扩张。美国12月Markit制造业PMI初值降至48.2，不及预期的49.5，11月前值为49.4，去年同期为46.2。 点评：PMI数据显示经济仍未出现加速放缓，美联储官员表态暗示市场对于降息预期的反应可能过于强烈，周五仅有三个科技股相关的板块收涨，对利率敏感的公用事业和房地产跌超1%，近期由于降息预期的发酵带来的美股增长动能逐渐放缓，未来需要注意降息预期变化带来的回调压力。 投资建议：预计波动率加大，注意回调风险 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国家统计局发布11月经济数据(来源：wind) 11月规模以上工业增加值同比增长6.6%，预期5.7%，前值4.6%。11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期12.6%，前值7.6%。1-11月固定资产投资（不含农户）同比增2.9%，预期增2.9%，前值增2.9%；其中，制造业投资增长6.3%，增速比1-10月份加快0.1个百分点。11月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.26%。1-11月份，民间固定资产投资同比下降0.5%。 国家数据局发布“数据要素×”三年行动计划(来源：wind) 国家数据局发布《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。意见稿提出，到2026年底，数据要素应用场景广度和深度大幅拓展，在 经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景；培育一批创新能力强、市场影响力大的数据商和�三方专业服务机构， 数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍；推进智能汽车创新发展，支持自动驾驶汽车在特定区域、特定时段进行商业化试运营试点。加大中央预算内投资支持力度，实施“数据要素x”试点工程。鼓励金融机构加大信贷支持力度，创新金融服务和产品。探索多元化投融资模式，发挥相关引导 国家主席近日在广西考察(来源：wind) 国家主席近日在广西考察时强调，推动广西高质量发展，必须做好强产业的文章，加快构建现代化产业体系。要立足资源禀赋和产业基础，聚焦优势产业，集中优势资源，打造若干体现广西特色和优势、具有较大规模和较强带动力的支柱产业。广西要持续扩大对内对外开放。要增强内外联动，构建更有活力的开放型经济体系。主动服务国家重大战略，对接沿海发达地区产业新布局，有序承接产业梯度转移，加快北部湾经济区和珠江-西江经济带开发开放，把广西打造成为粤港澳大湾区的重要战略腹地。要共建西部陆海新通道，实施一批重大交通基础设施项目，高标准、高质量建设平陆运河，高水平打造北部湾国际门户港，提高江铁海多式联运能力和自动化水平。 点评：本周公布的经济数据稍显平淡，相关问题仍然囿于今年以来市场对于宏观经济的讨论。中央经济工作会议的定调偏积极，而后续我们看到京沪二城大幅放松对于普通住宅的认定标准，这有利于降低二手房交易环节中的税费成本，市场流动性或将明显加强，房地产市场的僵化格局有望打破。这充分体现了政策“先立后破”的思路。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行通过MLF净投放8000亿元，创历史记录(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，12月15日开展500亿元7天期公开市场逆回购操作和14500 亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%。因有1970亿元逆 回购和6500亿元MLF到期，央行公开市场全口径单日净投放6530亿元，本周净投放9990亿元。其中，央行通过MLF净投放8000亿元，为有纪录以来的单月最大。 央行：加快金融稳定保障基金建设(来源：中国人民银行) 央行党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议要求，稳妥有效防范化解重点领域金融风险；按照中央部署，指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解融资平台存量债务风险，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制。配合地方政府和有关部门稳妥做好重点区域和重点机构风险防范化解工作。完善金融风险防范、预警和处置机制，强化存款保险职能，提升金融风险早期纠正工作的标准化和权威性。推动金融稳定立法，加快金融稳定保障基金建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 11月经济数据好坏参半(来源：国家统计局) 中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比增2.9%，预期增2.9%，前值增2.9%；其中，制造业投资增长6.3%，增速比1-10月份加快0.1个百分点。11月份，固定资产投资（不含 农户）环比增长0.26%。1-11月份，民间固定资产投资同比下降0.5%。 规模以上工业增加值同比增长6.6%，预期5.7%，前值4.6%，1-11月份，规模以上工业增加值同比增长4.3%。 社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期12.6%，前值7.6%；除汽车以外的消费品零售额增长9.6%。1-11月份，社会消费品零售总额同比增长7.2%。 点评：本周公布的各项经济指标整体不及市场预期，综合来看，经济内生修复动能仍然不足，政策效果逐渐开始显现。居民部门主动加杠杆的意愿仍然比较低，中长期贷款增量不多，从RMBS条件早偿率等指标来看，提前还贷的问题仍然没有根本上解决。地产销售增速仍然较为疲弱，且11月社零增速也不及市场预期，暑期出行需求集中释放过后，居民部门社零环比持续走弱。结构性产能过剩问题的制约下，企业主动举债、进行资本开支的意愿不强，M1增速也继续走弱。制造业投资增速仍然有一定韧性，受益于政策的行业投资增速仍然比较高。但也存在着积极的因素，这主要体现为政策正在发力，银行正在增加对于地产企业的信贷投放，且财政存款大幅下降，前期发债所获得的资金正在支出。随着财政资金逐渐到位，基建增速将得到提振。 投资建议：建议以偏多思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储威廉姆斯：目前并没有真正讨论降息(来源：wind) 美联储威廉姆斯：目前并没有真正讨论降息，现在考虑明年3月降息为时尚早，关注利率政策是否处于正确位置，不对利率走势进行猜测，经济和通胀仍然高度不确定，如有需要，美联储必须准备再次加息。 美国12月Markit制造业PMI初值为48.2(来源：wind) 美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，预期49.3，前值49.4。美国12月Markit服务业PMI初值为51.3，预期50.6，前值50.8。 点评：周五金价回调，美元指数反弹，一是市场开始修正对美联储的降息预期，二是美国经济数据好于预期。美联储多位官员开始陆续发表讲话，其中威廉姆斯给降息泼了冷水，目前市场对明年的降息幅度和预期远超过官方，后续降息预期将继续修正；12月美国制造业PMI继续走低，不及预期，需求仍然疲弱，但服务业PMI超预期回升，仍在温和扩张，整体而言经济尚未快速恶化，而且美国经济好于欧元区，短期内会限制美元指数的下跌空间。 投资建议：短期金价步入盘整阶段，关注回调买入机会。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 山西冶金焦暂稳运行(来源：Mysteel) 山西冶金焦暂稳运行。近期山西地区受雨雪天气影响，焦煤焦炭汽运不畅，出货受阻，本周焦炭�三轮落地后，焦企利润好转，山西准一级焦炭平均利润28元/吨，目前焦企多处于盈亏边缘，利润提振，焦企开工意向转好，目前焦企开工暂稳，焦企发运受限，焦化厂多有累库，部分依赖汽运的焦企焦炭库存累库情况较为严重 蒙古国运输受到影响(来源：Mysteel) 据蒙古国相关媒体报道，截止12月中旬蒙古国境内雪层覆盖率为70%。有11个省的30个县遭遇