美联储巴尔金：谈论降息还为时过早

日度报告——综合晨报 美联储巴尔金：谈论降息还为时过早 报告日期：2023-12-20 外汇期货 美联储巴尔金：谈论降息还为时过早 美联储官员继续对于降息预期进行预期修正，但是市场关注在于经济基本面问题，因此美联储预期引导效果难以非常明显。 股指期货 美国新屋开工数据意外升至六个月高位 高利率对实体经济的影响仍未完全显现，但降息预期已经饱和 国债期货 综发改委紧急向甘肃、青海两省地震灾区下达2.5亿元投资 合 在止盈情绪的影响下，今日国债市场震荡偏弱。临近年末，资 晨金面扰动因素增加，市场将进入震荡观望期。 报贵金属 美国11月新屋开工好于预期 金价明显上涨，红海地区紧张局势引发能源价格上涨和避险情绪，美联储巴尔金讲话表明如果通胀继续下降，将会降息，其他官员的讲话也基本表明美联储将逐渐步入降息周期。 黑色金属 11月份中国钢筋产量为1801.0万吨 钢价延续震荡，建材需求季节性回落速度虽然加快，但卷板需求依然具有韧性，钢价上方虽然承压但难以具备趋势性负反馈驱动。依然建议关注电炉成本附近的支撑。 有色金属 日本11月铜线铜缆销售量同比增加2.2% 宏观预期与基本面预期短期矛盾，在库存整体回升的背景下，我们认为铜价继续高位震荡可能性更大。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人 李玲慧高级分析师（FOF研究）从业资格号：F03107545 Tel： Email：linghui.li@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11.1、外汇期货（美元指数）4 11.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（铁矿石）7 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、有色金属（工业硅）9 2.6、有色金属（碳酸锂）10 2.7、有色金属（铜）10 2.8、有色金属（镍）11 2.9、有色金属（氧化铝）12 2.10、有色金属（铝）12 2.11、能源化工（原油）13 2.12、能源化工（碳排放）13 2.13、能源化工（电力）13 2.14、能源化工（PX）14 2.15、能源化工（PTA）14 2.16、能源化工（LLDPE/PP）15 2.17、能源化工（甲醇）15 2.18、能源化工（苯乙烯）16 2.19、能源化工（纸浆）16 2.20、能源化工（PVC）17 2.21、能源化工（纯碱）17 2.22、能源化工（玻璃）17 2.23、农产品（豆粕）18 2.24、农产品（豆油/棕榈油）18 2.25、农产品（玉米淀粉）19 2.26、农产品（生猪）19 2.27、农产品（玉米）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 日本央行行长植田和男给加息押注泼冷水(来源：Bloomberg) 日元兑美元跌超1%，此前日本央行行长植田和男对短期内加息的押注予以反驳，称难以制定出政策退出计划。 英国央行副行长：英国利率必须在较长时间内保持限制性(来源：Bloomberg) 英国央行副行长SarahBreeden在其就任以来的首个准备好的讲话稿中说，英国工资增长仍然过高，货币政策需要在较长一段时间内保持限制性，才能使通胀率可持续地回落至目标水平2%。Breeden在国际金融协会发表讲话说，根据大多数指标，目前的收入增长“大于7%”，“比与通胀目标一致的水平高出数个百分点”。 美联储巴尔金：谈论降息还为时过早(来源：Bloomberg) 里士满联邦储备银行行长巴尔金周二表示，央行在减缓通胀方面取得了“良好进展”，但他不愿承诺降息的具体时间表。巴尔金表示：“我认为你必须承认数据已经非常好。”他指出，最近的一系列报告均显示经济走软和通胀减弱。然而，巴尔金表示，如果通胀继续以目前的速度放缓，美联储“当然会通过降息做出适当反应”。 点评：我们看到美联储官员继续对于降息预期进行预期修正，但是市场关注在于经济基本面问题，因此美联储预期引导效果难以非常明显。近期多位1美联储官员对于市场降息预期进行引导，美联储巴尔金表态对于降息没有具体时间表，目前谈论降息为时过早。美联储官员继续纠偏市场的降息预期，但是市场关注的重点在于实体经济基本面的走弱压力。因此预期引导的效果不太明显，美元指数短期难言上升压力。 投资建议：美元短期偏弱。 1.2、股指期货（美股） 美国新屋开工数据意外升至六个月高位(来源：iFind) 公布的数据显示，美国上月新屋开工年化月率增长14.8%，至156万套。单户住宅的建设跳涨18%，达到2022年4月以来的最高水平。营建许可申请则减少至146万。 美联储官员Bostic认为2024年初没有降息的紧迫性(来源：iFind) 亚特兰大联邦储备银行行长RaphaelBostic预计明年不会有降息的紧迫性，他还强调在评估下一步政策行动之际美联储必须保持坚定和耐心。“在我看来，通胀将在未来六个月内相对缓慢地回落，这意味着我们不会有取消限制性立场的紧迫性，”Bostic在在亚特兰大一次活动的问答环节中表示。Bostic表示，他预计随着通胀率继续缓慢下降，美联储将在2024年下半年降息两次，但“并不是对此已经有积极讨论。” 点评：由于市场上现有房屋的缺乏，美国11月的新房建设意外飙升至六个月来的高点，住宅房地产的紧缩正在缓解，建筑商正受益于二手房上市数量的减少，他们通过补贴抵押贷款利率和降价等激励措施吸引买家。这有助于缓解有史以来最糟糕的负担能力带来的痛苦。美联储仍有官员表态在修正降息预期，但三大股指保持上涨，市场对于降息预期仍然乐观，高盛经济学家预测明年上半年将连续降息三次，并在年底前再降息两次。后续降息预期的修正会给美股带来回调压力。 投资建议：短期看多，需要注意降息预期变化带来的回调风险 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 发改委紧急向甘肃、青海两省地震灾区下达2.5亿元预算(来源：wind) 国家发改委紧急向甘肃、青海两省地震灾区下达2.5亿元中央预算内投资，支持地震灾区基础设施和公共服务设施应急恢复建设。下一步，国家发改委将进一步扎实做好灾区能源保供和救灾物资调配，加强灾区民生保障，提前谋划灾后恢复重建工作，尽最大努力保障人民群众生命财产安全。 商务部：营造市场化法治化国际化一流营商环境(来源：wind) 商务部部长发文称，营造市场化法治化国际化一流营商环境，为高水平开放和高质量发展提供有力支撑。商务部将继续推进建设高水平开放体系，以建设性态度参与和引领国际经贸规则制定；坚定维护多边贸易体制，积极参与世贸组织改革；合理缩减外资准入负面清单，推动贸易和投资自由化便利化；高质量共建“一带一路”，不断拓展合作领域。 发改委：拓宽民间投资空间，促进民营经济发展壮大(来源：wind) 国家发改委表示，持续深化改革开放，不断完善落实“两个毫不动摇”的体制机制，深化国资国企改革，促进民营经济发展壮大；进一步吸引和利用外资，持续建设市场化、法治化、国际化一流营商环境，抓好支持高质量共建“一带一路”八项行动落实落地。同时发改委指出，将梳理摸排各方对PPP新机制实施的意见建议，引导各方准确理解、全面落实“最大程度鼓励民营企业参与”等总体要求，更好发挥新机制在提高基础设施和公用事业项目建设运营水平、拓宽民间投资空间、激发民间投资活力等方面的作用。 点评：A股再度走弱，并且成交缩量，市场仍处于偏空的格局中。近期的政策利好对于A股提振不明显，我们认为其实质主要在于预期路径依旧不明，故虽然A股估值较低，安全边际已经凸显，但这个弱势运行阶段或许仍要维持更长时间。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 发改委紧急向甘肃、青海两省地震灾区下达2.5亿元投资(来源：国家发改委) 甘肃省临夏回族自治州积石山县发生6.2级地震，甘肃和青海部分地区受灾严重，牵动着全 国人民的心。国家发改委紧急向甘肃、青海两省地震灾区下达2.5亿元中央预算内投资。财 政部、应急管理部紧急向甘肃、青海预拨2亿元救灾资金。互联网、科技、消费、医疗等领域多家企业积极捐款捐物，驰援地震灾区。 国家发改委：明年我国CPI预计将温和回升(来源：国家发改委) 国家发改委召开12月份新闻发布会，要点包括：①我国有条件有能力圆满完成今年经济社会发展主要预期目标②国家发改委前11月共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元③确保特许经营项目落地不变形走样，加快推动出台特许经营方案编写大纲、特许经营协议范本等文件④截至11月底地方政府专项债券已基本发行完毕⑤本轮寒潮全国能源供应能够得到有效保障⑥明年我国CPI预计将温和回升。 央行逆回购单日净回笼1130亿元(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月19日以利率招标方式开展1190亿元7天 期和1820亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%。因有4140亿元逆回购到期， 单日净回笼1130亿元。 点评：随着前期利率快速下行，市场止盈情绪也在不断积累，在止盈情绪的影响下，今日国债市场震荡偏弱。临近年末，资金面扰动因素增加，利率下行过程应不顺畅，短期内市场将进入震荡观望期，但长期来看，宽货币逻辑仍旧存在，预计后续市场仍以偏多为主。 投资建议：建议暂时观望 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国11月新屋开工好于预期(来源：wind) 美国11月新屋开工总数年化156万户，创今年5月来高位，预期136万户，前值自137.2 万户修正至135.9万户；营建许可总数146万户，预期146.5万户，前值自148.7万户修正至 149.8万户。 美联储博斯蒂克：预计美联储将于2024年下半年降息两次(来源：wind) 美联储博斯蒂克：预计美联储将于2024年下半年降息两次；美联储不能等到通胀率达到2%才降息，否则通胀将“超调”；并不迫切退出限制性政策立场。 美联储巴尔金：通胀仍是美联储的关注重点(来源：wind) 美联储巴尔金：通胀仍是美联储的关注重点；通胀数据一直朝着正确的方向发展；预计通胀将进一步降温；如果通胀出现良好的下降，美联储将会做出回应。 点评：金价明显上涨，红海地区紧张局势引发能源价格上涨和避险情绪，美联储巴尔金讲话表明如果通胀继续下降，将会降息，其他官员的讲话也基本表明美联储将逐渐步入降息周期，不过市场对于降息幅度的交易比较超前，仍然是存在修正风险。美国11月新屋开工 大幅反弹，好于市场预期，抵押贷款利率下降后房地产市场数据触底回升。 投资建议：短期金价走势震荡，美国圣诞假期将至，注意市场交易逐渐转为清淡。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 炼焦煤远期市场暂稳运行(来源：Mysteel) 炼焦煤远期市场暂稳运行。澳洲远期炼焦煤市场发运情况有所缓解，印度终端焦钢企业需求水平一般，短期内价格走势仍不明朗，市场参与者继续观望。俄罗斯远期炼焦煤K10瘦煤招标成交，价格小幅下降。 蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行(来源：Myst