政策持续托底维稳，持续关注新开工方向

本周（2023.12.11-2023.12.15）建筑材料板块（SW）上涨0.92%，上证综指下跌0.91%，建材板块相对沪深300超额收益为2.63%。其中水泥（SW）上涨1.29%，玻璃制造（SW）下跌0.87%，玻纤制造（SW）下跌1.19%，装修建材（SW）上涨1.77%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.92亿元。 【周数据总结和观点】 本周北京、上海放宽购房限制，结合中央经济工作会议稳中求进、以进促稳、先立后破的定调，预计政策持续托底维稳，2024年新开工方向预计收窄企稳，关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、志特新材。具体行业来看，玻璃进入淡季，价格开启趋势下跌：玻璃旺季结束，需求逐步转弱，供给仍在高位，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，厂家亦不愿意库存累积，降价促销或是常态。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2023年12月15日，全国水泥价格指数402.3元/吨，环比上周-0.2%，全国水泥出库量594.25万吨，环比上周-2.1%，其中直供量240万吨，环比上周-1.6%，全国水泥熟料产能利用率39.5%，环比上周-2.2pct，全国水泥库容比67.1%，环比上周-0.5pct。受季节性影响增大，下游需求持续走弱。南方少数地区年底降温前有最后一波赶工，但整体情况不及往年，并且大面积降温不利于项目推进。后期在建项目相继进入收尾阶段，预计下期水泥行情或将稳中偏弱运行。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2017.84元/吨，较上周涨幅1.69%。本周全国13省样本企业原片库存为2946万重箱，环比上周-185万重箱，同比-2603万重箱。本周玻璃价格涨多跌少，趋于平稳。 受气候转冷、资金紧张影响，前期纯碱、期货价格抬升以及厂商喊涨策略带来的中下游提货积极性逐步降低，产销已开始走弱，预计现货价格将趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比下降，终端需求维持弱势，市场供应及库存压力偏高，预计短期粗纱价格或将下行，但受成本端支撑下移空间有限；电子纱价格环比走低，需求持续疲软，下游加工厂提货积极性一般，降价对下游刺激有限，预计短期内或将稳价观望。截至12月14日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3212.25元/吨（主流含税送到），环比上周下跌1%，同比下跌22.08%；电子纱G75主流报价7600-8000元/吨，电子布主流报价3.3-3.7元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，PVC价格下跌，沥青、乳液、天然气、铝合金价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格持平。行业单周产量1010.92吨，开工率45.46%；单周库存量微增至12270吨。本周行业单位生产成本11.43万/吨，对应平均吨毛利-0.86万元，毛利率-8.34%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.12.11-2023.12.15）建筑材料板块（SW）上涨0.92%，上证综指下跌0.91%，建材板块相对沪深300超额收益为2.63%。其中水泥（SW）上涨1.29%，玻璃制造（SW）下跌0.87%，玻纤制造（SW）下跌1.19%，装修建材（SW）上涨1.77%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.92亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，华塑控股、康欣新材、耀皮玻璃、海螺新材、国统股份位列涨幅榜前五，立方数科、赛特新材、金晶科技、中材科技、三维股份位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：截至2023年12月15日，全国水泥价格指数402.3元/吨，环比上周-0.2%，全国水泥出库量594.25万吨，环比上周-2.1%，其中直供量240万吨，环比上周-1.6%，全国水泥熟料产能利用率39.5%，环比上周-2.2pct，全国水泥库容比67.1%，环比上周-0.5pct。受季节性影响增大，下游需求持续走弱。南方少数地区年底降温前有最后一波赶工，但整体情况不及往年，并且大面积降温不利于项目推进。后期在建项目相继进入收尾阶段，预计下一期水泥行情或将稳中偏弱运行，具体情况持续跟进。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区全部处于采暖季错峰生产阶段，大部分省区停窑率在80%以上。江苏苏南12月计划停窑10天，大部分企业未能执行到位。湖南郴州调整错峰停窑计划，从12月8日到31日，当地熟料线要求全部停窑，但个别企业并未执行。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2017.84元/吨，较上周涨幅1.69%。本周全国13省样本企业原片库存为2946万重箱，环比上周-185万重箱，同比-2603万重箱。 本周玻璃价格涨多跌少，趋于平稳，北方需求受季节性影响进一步转弱，南方区域需求平稳，周内价格仍有一定上涨，涨后出货有所放缓。受气候转冷、资金紧张影响，前期纯碱、期货价格抬升以及厂商喊涨策略带来的中下游提货积极性逐步降低，产销已开始走弱，预计现货价格将趋势性下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年12月15日，全国重质纯碱价格为2936元/吨，环比上周持平，较2022年同比+240元/吨，同比+8.9%。截至2023年12月15日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为151.15元/吨，动力煤日度税后毛利为13.35元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年12月14日，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产253条，日熔量共计172350吨（个别产线日熔校正），较上周持平。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有27条产线复产，8条产线新点火，共计24850T/D。 图表17：2023冷修停产生产线 图表18：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比下跌。终端市场需求维持弱势，短期难有明显起色；供应方面，截至12月14日，国内池窑厂在产产能680.5万吨/年，环比持平，同比上涨3.42%，供应及库存压力偏大。短期来看玻纤供强需弱矛盾难有明显改善，价格或将承压下行，但成本端高位支撑下，下行空间或将有限。截至12月14日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3100-3300元/吨不等，全国均价3212.25元/吨（主流含税送到），环比上周下降1%，同比下跌22.08%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格环比稳中有降。电子纱需求持续疲软，下游加工厂提货积极性一般，降价对下游刺激有限，预计短期电子纱价格或将维稳观望。 本周电子纱G75主流报价7600-8000元/吨不等，电子布主流报价3.3-3.7元/米不等。 供应：截至2023年11月底玻纤行业月度产能56.47万吨，同比增加0.58万吨（增幅1.04%），环比减少1.03万吨（降幅1.8%），本月7号内江华原威远6线冷修停产、15号重庆国际大渡口F03线冷修停产，供应方面略有缩减。 库存：截至2023年11月底玻纤行业月度库存84.88万吨，同比增加23.8万吨（对应增幅38.97%），环比减少1.77万吨（降幅2.04%），本月部分池窑厂通过降价或让利政策带动部分加工厂适量采购，出货尚可，产销可维持在平衡附近，库存略有削减，但总体仍偏高位。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年12月15日，铝合金日参考价为19510元/吨，环比+300元/吨，较2022年同比-570/吨，同比-2.8%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年12月15日，全国苯乙烯现货价为8200元/吨，环比+50元/吨，较2022年同期-100元/吨，同比-1.2%；截至2023年12月15日，全国丙烯酸丁酯现货价为9000元/吨，环比-350元/吨，较2022年同期-500元/吨，同比-5.3%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年12月15日，华东地区沥青市场主流价为3750元/吨，环比+20元/吨，较2022年同期同比+300元/吨，同比+8.5%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年12月15日，中国LNG出厂价格为5720元/吨，环比-234元/吨，较2022年同比-1969元/吨，同比-25.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年12月15日，全国电石法PVC市场中间价为5725元/吨，环比+74元/吨，较2022年同期同比-403元/吨，同比-6.6%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格维持平稳。截至2023年12月16日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.5万/吨、7.45万/吨，具体分型号来看，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万/吨，大型订单约有5000元/吨的商谈空间。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：碳纤维大小丝束市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量1010.92吨，开工率45.46%，当前场内仅吉林宝旌一家检修，行业整体开工负荷偏低；2023年至今累计总产量5.2万吨，同比增幅14.69%。行业周库存量12270吨，同环比分别增长501.47%和0.41%，临近年底库存水位小幅升高。 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%） 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%）