建筑材料行业周报：政策保持托底，持续关注新开工方向

本周（2023.11.27-2023.12.1）建筑材料板块（SW）变动-3.37%，上证综指变动-0.31%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.81%。其中水泥（SW）变动-2.35%，玻璃制造（SW）变动-2.38%，玻纤制造（SW）变动-3.49%，装修建材（SW）变动-4.52%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.31亿元。 【周数据总结和观点】 本周建材板块仍在盘整，但政策持续托底，建议关注有边际向好变化的新开工方向，关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、志特新材。具体行业来看，玻璃旺季过去，价格开启趋势下跌：玻璃旺季结束，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，本周纯碱和期货价格拉升带动期现商拿货，短期涨价，但真实需求变化不大，预计价格短期脉冲后继续回落。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。 玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2023年12月1日，全国水泥价格指数399.03元/吨，环比上周+1.8%，全国水泥出库量613.5万吨，环比上周+0.4%，其中直供量247万吨，环比上周+1.2%，全国水泥熟料产能利用率45.9%，环比上周-11.8pct，全国水泥库容比68.3%，环比上周-0.7pct。 现阶段，北方需求偏弱，南方供应稳定小有赶工，随着南方在建工程进度明显加快，水泥需求量逐步放大。预计下一期水泥行情或将稳中偏强运行，具体情况持续跟进。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价1959.36元/吨，较上周跌幅1.44%。本周全国13省样本企业原片库存为3708万重箱，环比上周-135万重箱，同比-2309万重箱。本周玻璃价格跌势放缓，叠加毛利收窄，价格调整动力减小。受资金紧张影响，部分加工厂意向年内提前停止接单，后续或难以出现强赶工支撑，叠加供给端产能维持高位，预计玻璃价格在冬储前将保持趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比下降，供应压力进一步增加，需求端支撑力度依旧有限，预计下周粗纱价格延续稳中偏弱运行；电子纱下游PCB开工率不高，短期内或继续以稳价出货为主。截至11月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3265.5元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.89%，同比下跌21.01%；电子纱G75主流报价7800-8500元/吨。11月玻纤行业月度产能56.47万吨，本月内江华原有5万吨产线冷修，供应略有缩减；对应本月库存84.88万吨，环比上月有缩但总体仍偏高位。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格上涨，PVC、铝合金价格下跌，沥青、乳液价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格持平。行业单周产量1010.92吨，开工率45.46%，供应小幅增多；单周库存量微降至12230吨。本周行业单位生产成本11.47万/吨，对应平均吨毛利-0.9万元，毛利率-8.72%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.11.27-2023.12.1）建筑材料板块（SW）变动-3.37%，上证综指变动-0.31%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.81%。其中水泥（SW）变动-2.35%，玻璃制造（SW）变动-2.38%，玻纤制造（SW）变动-3.49%，装修建材（SW）变动-4.52%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.31亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，华塑控股、宁夏建材、惠达卫浴、坤彩科技、南玻A位列涨幅榜前五，伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、金刚光伏位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：截至2023年12月1日，全国水泥价格指数399.03元/吨，环比上周+1.8%，全国水泥出库量613.5万吨，环比上周+0.4%，其中直供量247万吨，环比上周+1.2%，全国水泥熟料产能利用率45.9%，环比上周-11.8pct，全国水泥库容比68.3%，环比上周-0.7pct。总体来看，今年建筑行业的持续出现“旺季不旺”的状况，年底赶工情况也相对不及往年。现阶段，北方需求偏弱，南方供应稳定小有赶工，随着南方在建工程进度明显加快，水泥需求量逐步放大。预计下一期水泥行情或将稳中偏强运行，具体情况持续跟进。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方大部分省区执行错峰生产，进入错峰阶段的省区熟料线停窑率都在80%以上。 江苏、浙江和安徽环巢湖区域计划12月错峰停窑30%。12月1日起，辽宁、陕西等省份也将开展采暖季错峰生产，到时北方十五个省区均将处于错峰停窑阶段。新投产产能：11月23日，重庆东方希望一条3200t/d新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价1959.36元/吨，较上周跌幅1.44%。本周全国13省样本企业原片库存为3708万重箱，环比上周-135万重箱，同比-2309万重箱。 本周玻璃价格跌势放缓，叠加毛利收窄，价格调整动力减小。受资金紧张影响，部分加工厂意向年内提前停止接单，后续或难以出现强赶工支撑，叠加供给端产能维持高位，预计玻璃价格在冬储前将保持趋势性下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年11月30日，全国重质纯碱价格为2543元/吨，环比上周+57元/吨，较2022年同比-153元/吨，同比-5.7%。截至2023年12月1日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为91.05元/吨，动力煤日度税后毛利为-12.79元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年11月30日，全国浮法玻璃生产线共计310条（剔除部分停产搬迁产线），在产256条，日熔量共计174450吨，较上周持平。2023年共20条产线冷修停产，共计12460T/D，共有27条产线复产，8条产线新点火，共计24850T/D。 图表17：2023冷修停产生产线 图表18：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比下跌。供应方面，前期点火产线近日出纱，市场供应压力进一步增加；需求方面，中下游按需适量采购仍是主流；预计短期内市场供需矛盾难有改善，粗纱价格延续稳中偏弱运行。截至11月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3300元/吨不等，全国均价3265.5元/吨（主流含税送到），环比上周下降0.89%，同比下跌21.01%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格基本稳定，下游PCB开工率未见明显好转，预计短期厂家仍以稳价出货为主。本周电子纱G75主流报价7800-8500元/吨不等。 供应：截至2023年11月底玻纤行业月度产能56.47万吨，同比增加0.58万吨（增幅1.04%），环比减少1.03万吨（降幅1.8%），本月7号内江华原威远6线冷修停产，供应方面略有缩减。 库存：截至2023年11月底玻纤行业月度库存84.88万吨，同比增加23.8万吨（对应增幅38.97%），环比减少1.77万吨（降幅2.04%），本月部分池窑厂通过降价或让利政策带动部分加工厂适量采购，多数厂产销可维持在平衡附近，库存略有削减，但总体仍偏高位。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年12月1日，铝合金日参考价为19280元/吨，环比-180元/吨，较2022年同比-1310/吨，同比-6.5%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年12月1日，全国苯乙烯现货价为8100元/吨，环比-500元/吨，较2022年同期持平；截至2023年12月1日，全国丙烯酸丁酯现货价为9050元/吨，环比+200元/吨，较2022年同期持平。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年12月1日，华东地区沥青市场主流价为3700元/吨，环比持平，较2022年同期同比-180元/吨，同比-4.6%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年12月1日，中国LNG出厂价格为6236元/吨，环比+775元/吨，较2022年同比+95元/吨，同比+1.5%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年12月1日，全国电石法PVC市场中间价为5679元/吨，环比-24元/吨，较2022年同期同比-266元/吨，同比-4.5%。 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/ 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格维持稳定。截至2023年12月2日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.5万/吨、7.45万/吨，具体分型号来看，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万/吨，工厂报价大多持稳，下游以按需采购为主。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：碳纤维大小丝束市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维总产量1010.92吨，环比增长2.63%，装置平均开工率45.46%，环比增加1.16pct，部分装置检修复工，供应小幅增多；2023年至今累计总产量5万吨，同比增幅15.48%。行业周库存量微降至12230吨，同比增长511.5%，环比微降0.16%，企业出货压力仍居高位。 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%） 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%） 盈利：本周行业单位生产成本11.47万元/吨，对应平均单吨毛利-0.9万元，毛利率-8.72%，行业盈利状况进一步恶化，预计后续多数扩产计划将搁置或推迟。 图表39：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表40：碳纤维周度单位毛