建筑材料行业周报：政治局会议表述托底态度不变，持续关注新开工方向

本周（2023.12.4-2023.12.8）建筑材料板块（SW）变动-4.34%，上证综指变动-2.05%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.94%。其中水泥（SW）变动-2.99%，玻璃制造（SW）变动-4.76%，玻纤制造（SW）变动-5.36%，装修建材（SW）变动-5.13%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.26亿元。 【周数据总结和观点】 本周政治局召开会议，指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，从表述来看托底的态度不变，建议关注有边际向好变化的新开工方向，关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、志特新材。具体行业来看，玻璃旺季过去，价格开启趋势下跌：玻璃旺季结束，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，本周纯碱和期货价格拉升带动期现商拿货，短期涨价，但真实需求变化不大，预计价格短期脉冲后继续回落。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2023年12月8日，全国水泥价格指数403.3元/吨，环比上周+1.1%，全国水泥出库量607.05万吨，环比上周-1.1%，其中直供量244万吨，环比上周-1.2%，全国水泥熟料产能利用率41.7%，环比上周-4.3pct，全国水泥库容比67.5%，环比上周-0.8pct。地产开发投资持续低迷，施工受季节性影响较大，需求持续走弱，局部出现进度加快但整体赶工情况不及往年。后期随着北方“停工令”增多，南方在建项目相继进入收尾阶段，预计下一期水泥行情或将稳中偏弱运行。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价1984.33元/吨，较上周涨幅1.27%。本周全国13省样本企业原片库存为3131万重箱，环比上周-577万重箱，同比-2634万重箱。本周期现商提货带动主产区沙河、湖北出货好转，叠浮法厂去库明显。受资金紧张影响，部分加工厂意向年内提前停止接单，后续或难以出现强赶工支撑，叠加供给端产能维持高位，预计玻璃价格短期脉冲后将回落，在冬储前将保持趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比下降，供应仍居高位，需求端支撑力度依旧有限，临近年底厂家去库意向偏强，或通过降价或加大优惠力度促进中下游提货，预计下周粗纱价格延续稳中有降；电子纱下游加工厂备货意向不高，池窑厂涨价动力弱，叠加成本端支撑较强，短期内或将稳价出货。截至12月7日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3244.75元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.64%，同比下跌21.3%；电子纱G75主流报价7800-8500元/吨，电子布主流报价3.5-3.7元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，PVC、铝合金价格下跌，沥青、乳液、天然气价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格持平。行业单周产量1010.92吨，开工率45.46%；单周库存量微降至12220吨。本周行业单位生产成本11.43万/吨，对应平均吨毛利-0.87万元，毛利率-8.37%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.12.4-2023.12.8）建筑材料板块（SW）变动-4.34%，上证综指变动-2.05%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.94%。其中水泥（SW）变动-2.99%，玻璃制造（SW）变动-4.76%，玻纤制造（SW）变动-5.36%，装修建材（SW）变动-5.13%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.26亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，三维股份、坤彩科技、正威新材、南玻A、金刚光伏位列涨幅榜前五，坚朗五金、东方雨虹、三棵树、旗滨集团、宁夏建材位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：截至2023年12月8日，全国水泥价格指数403.3元/吨，环比上周+1.1%，全国水泥出库量607.05万吨，环比上周-1.1%，其中直供量244万吨，环比上周-1.2%，全国水泥熟料产能利用率41.7%，环比上周-4.3pct，全国水泥库容比67.5%，环比上周-0.8pct。地产开发投资持续低迷，施工受季节性影响较大，需求持续走弱，局部出现进度加快但整体赶工情况不及往年。后期随着北方“停工令”增多，南方在建项目相继进入收尾阶段，预计下一期水泥行情或将稳中偏弱运行。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区基本进入采暖季错峰生产阶段，不过辽宁部分熟料线仍计划库满后再停窑。晋冀鲁豫停窑率都高达80%以上。江苏、浙江、安徽部分熟料线虽然有错峰生产计划，但并未执行到位，本周华东区域80%以上熟料线处于开窑状态。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价1984.33元/吨，较上周涨幅1.27%。本周全国13省样本企业原片库存为3131万重箱，环比上周-577万重箱，同比-2634万重箱。 本周期现商提货带动主产区沙河、湖北出货好转，叠加中下游库存低位，浮法厂去库明显，库存压力得到有效缓解。受资金紧张影响，部分加工厂意向年内提前停止接单，后续或难以出现强赶工支撑，叠加供给端产能维持高位，预计玻璃价格短期脉冲后将回落，在冬储前将保持趋势性下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年12月8日，全国重质纯碱价格为2936元/吨，环比上周+393元/吨，较2022年同比+240元/吨，同比+8.9%。截至2023年12月8日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为107.79元/吨，动力煤日度税后毛利为-3.79元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年12月7日，全国浮法玻璃生产线共计308条（剔除部分停产搬迁产线），在产253条，日熔量共计172650吨，较上周-1800T/D。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有27条产线复产，8条产线新点火，共计24850T/D。 图表17：2023冷修停产生产线 图表18：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比下跌。截至12月7日，国内池窑厂在产产能680.5万吨/年，较上月同期缩减，但供应压力仍处高位。需求方面，中下游按需适量采购仍是主流，预计短期难有明显好转。临近年底，多数池窑厂降库意向偏强，或采取降价或加大优惠力度等政策带动下游提货，预计下周无碱粗纱市场价格延续稳中有降。截至12月7日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3300元/吨不等，全国均价3244.75元/吨（主流含税送到），环比上周下降0.64%，同比下跌21.3%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格基本稳定，下游加工厂备货意向偏淡，短期池窑厂调价动力有限，且成本存较强支撑，电子纱价格或将维稳，预计短期厂家仍以稳价出货为主。本周电子纱G75主流报价7800-8500元/吨不等，电子布主流报价3.5-3.7元/米不等。 供应：截至2023年11月底玻纤行业月度产能56.47万吨，同比增加0.58万吨（增幅1.04%），环比减少1.03万吨（降幅1.8%），本月7号内江华原威远6线冷修停产、15号重庆国际大渡口F03线冷修停产，供应方面略有缩减。 库存：截至2023年11月底玻纤行业月度库存84.88万吨，同比增加23.8万吨（对应增幅38.97%），环比减少1.77万吨（降幅2.04%），本月部分池窑厂通过降价或让利政策带动部分加工厂适量采购，出货尚可，产销可维持在平衡附近，库存略有削减，但总体仍偏高位。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年12月8日，铝合金日参考价为19210元/吨，环比-70元/吨，较2022年同比-1260/吨，同比-6.2%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年12月8日，全国苯乙烯现货价为8150元/吨，环比+50元/吨，较2022年同期+150元/吨，同比+1.9%；截至2023年12月8日，全国丙烯酸丁酯现货价为9350元/吨，环比+300元/吨，较2022年同期+200元/吨，同比+2.2%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年12月8日，华东地区沥青市场主流价为3730元/吨，环比+30元/吨，较2022年同期同比+80元/吨，同比+2.2%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年12月8日，中国LNG出厂价格为5862元/吨，环比-374元/吨，较2022年同比-1471元/吨，同比-20.1%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年12月8日，全国电石法PVC市场中间价为5651元/吨，环比-28元/吨，较2022年同期同比-431元/吨，同比-7.1%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格维持平稳。截至2023年12月9日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.5万/吨、7.45万/吨，具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格8-9万/吨，T300(24/25K)市场参考价格7.5-8万/吨，T300(48/50K)市场参考价格7-7.5万/吨，T700(12K)市场参考价格14-15万/吨，当前厂家以积极去库为主，但下游观望情绪依旧浓厚。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：碳纤维大小丝束市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维总产量1010.92吨，装置平均开工率45.46%，当前场内仅吉林宝旌一家检修，行业整体开工负荷偏低；2023年至今累计总产量5.1万吨，同比增幅15.08%。 行业周库存量微降至12220吨，同比增长511%，近几周库存呈现缓慢