政策托底态度清晰，持续关注新开工方向

本周（2023.11.13-2023.11.17）建筑材料板块（SW）上涨-0.51%，上证综指上涨0.51%，建材板块相对沪深300超额收益为0.01%。其中水泥（SW）上涨0.90%，玻璃制造（SW）上涨2.67%，玻纤制造（SW）上涨-1.03%，装修建材（SW）上涨-2.36%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.43亿元。 【周数据总结和观点】 本周建材板块继续盘整，但政策托底态度清晰，关注有边际向好变化的新开工方向，关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、志特新材。具体行业来看，玻璃旺季过去，价格开启趋势下跌：玻璃旺季结束，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，厂家持续降价出货。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.4%。价格上调区域有山东、河南、海南和云南地区，幅度10-30元/吨；价格回落地区主要是上海和江苏，幅度约10元/吨。11月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57.5%，同比下滑5.5个百分点。价格方面，受益于北方冬季错峰生产以及局部限电减产，价格延续小幅上行走势。鉴于全国水泥市场需求旺季不旺，且长三角地区水泥价格提前松动下行，预计后期价格走势或将震荡调整为主。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2027.18元/吨，较上周跌幅2.12%。本周全国13省样本企业原片库存为3927万重箱，环比上周-86万重箱，同比-2137万重箱。本周价格重心进一步下移，浮法厂降库意向偏强，周内北方区域需求转弱，东北货源外发对河北、山东形成一定冲击，采暖季部分区域天然气价格提涨，成本端对价格形成一定支撑。 金九银十旺季结束，预计玻璃价格在冬储前将保持趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比下降，全国无碱粗纱在产产能高位运行，需求端表现一般，尤其风电纱需求支撑不足，多数池窑厂降库心态渐浓，预计下周粗纱价格延续偏弱运行。截至11月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3304元/吨不等（主流含税送到），环比上周下跌0.67%，同比下跌20.08%。电子纱市场价格基本稳定，下游PCB市场开工偏低，预计下周电子纱价格延续平稳走势，本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨，电子布3.5-3.8元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、PVC、铝合金、沥青价格下跌，乳液价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维及原丝价格维持稳定。行业单周产量958.17吨，开工率43.09%，开工较上周持平；单周库存量维持12260吨。本周行业单位生产成本11.69万/吨，对应平均吨毛利-0.37万元，毛利率-3.67%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.11.13-2023.11.17）建筑材料板块（SW）上涨-0.51%，上证综指上涨0.51%，建材板块相对沪深300超额收益为0.01%。其中水泥（SW）上涨0.90%，玻璃制造（SW）上涨2.67%，玻纤制造（SW）上涨-1.03%，装修建材（SW）上涨-2.36%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.43亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，金刚光伏、宁夏建材、亚士创能、万里石、国统股份位列涨幅榜前五，伟星新材、三棵树、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.4%。价格上调区域有山东、河南、海南和云南地区，幅度10-30元/吨；价格回落地区主要是上海和江苏，幅度约10元/吨。 11月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57.5%，同比下滑5.5个百分点。价格方面，受益于北方冬季错峰生产以及局部限电减产，价格延续小幅上行走势。鉴于全国水泥市场需求旺季不旺，且长三角地区水泥价格提前松动下行，预计后期价格走势或将震荡调整为主。 图表4：全国P·042.5含税价（单位：元/吨） 图表5：全国水泥平均库容比（单位：%） 图表6：全国水泥出货率（单位：%） 图表7：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方大部分省区开始执行采暖季错峰停窑，云南窑磨停产增加。北方十五省区陆续开始执行错峰生产计划，河南、山东在11月15日以后停窑率达到80%左右。云南用电负荷减少，叠加错峰生产安排，大部分企业窑磨月内生产量在正常水平的30%-50%。新投产产能：本周暂未了解到熟料线新点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2027.18元/吨，较上周跌幅2.12%。本周全国13省样本企业原片库存为3927万重箱，环比上周-86万重箱，同比-2137万重箱。 本周价格重心进一步下移，浮法厂降库意向偏强，周内北方区域需求转弱，东北货源外发对河北、山东形成一定冲击，采暖季部分区域天然气价格提涨，成本端对价格形成一定支撑。金九银十旺季结束，预计玻璃价格在冬储前将保持趋势性下跌。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年11月15日，全国重质纯碱价格为2136元/吨，环比上周-43元/吨，较2022年同比-560元/吨，同比-20.8%。截至2023年11月17日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为209.15元/吨，动力煤日度税后毛利为118.47元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年11月17日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产254条，日熔量共计172700吨，环比上周持平。2023年共20条产线冷修停产，共计12460T/D，共有27条产线复产，6条产线新点火，共计23100T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比下跌。当前全国无碱粗纱市场在产产能高位运行，产线暂无明显变动，但需求端表现一般，尤其风电纱需求表现不足，下游新增订单有限，多数池窑厂降库需求增强，预计下周粗纱价格或继续偏弱运行。截至11月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3400元/吨不等，全国均价3304元/吨（主流含税送到），环比上周下降0.67%，同比下跌20.08%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格基本稳定，下游PCB市场开工偏低位，按需采购仍是主流，预计下周电子纱厂仍以稳价出货为主。本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨不等，电子布主流报价3.5-3.8元/米不等。 供应：截至2023年10月玻纤行业月度产能57.5万吨，同比增加1.36万吨（增幅2.42%），环比增加1.85万吨（增幅3.33%），本月暂无产线调整动态，个别新建产线延期点火，供应变动有限。 库存：截至2023年10月玻纤行业月度库存86.65万吨，同比增加19.33万吨（对应增幅28.71%），环比减少3.48万吨（降幅3.86%），本月多数池窑厂对部分客户存一定优惠政策，叠加终端需求释放一定支撑下，中下游按需适量采购，库存体量有所削减，但厂库压力总体仍偏高位。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表19：玻纤库存情况（单位：吨） 图表20：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年11月17日，铝合金日参考价为19460元/吨，环比-320元/吨，较2022年同比-820元/吨，同比-4.2%。 图表21：铝合金价格（单位：元/吨） 图表22：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年11月17日，全国苯乙烯现货价为8800元/吨，环比+200元/吨，较2022年同期+400元/吨，同比+4.8%；截至2023年11月17日，全国丙烯酸丁酯现货价为8700元/吨，环比持平，较2022年同期-100元/吨，同比-1.1%。 图表23：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表24：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年11月17日，华东地区沥青市场主流价为3750元/吨，环比-130元/吨，较2022年同期同比-600元/吨，同比-13.8%。 图表27：沥青价格（单位：元/吨） 图表28：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年11月17日，中国LNG出厂价格为5372元/吨，环比+103元/吨，较2022年同比-457元/吨，同比-7.8%。 图表29：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表30：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年11月17日，全国电石法PVC市场中间价为5795元/吨，环比-122元/吨，较2022年同期同比-174元/吨，同比-2.9%。 图表31：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表32：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维及原丝价格维持稳定。截至2023年11月18日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.5万/吨、7.45万/吨，具体分型号来看，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5万/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万/吨；原丝方面报价继续持稳，周内T300（24/25K）参考价格3.6万/吨，T300（12K）参考价格3.8万/吨。 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表34：国内碳纤维原丝市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维总产量958.17吨，装置平均开工率43.09%，开工较上周持平，截至目前场内新创碳谷、吉林宝旌、兰州蓝星3家企业处于检修状态，包括吉林化纤、上海石化在内的多数企业装置轮流检修或开工负荷不高，仅少数企业装置运行稳定；2023年至今累计总产量4.8万吨，同比增幅16.46%。行业周库存量维持12260吨，同比增长527.75%，企业出货压力仍居高位。 图表35：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%） 图表36：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%） 盈利：本周行业单位生产成本11.69万元/吨，对应平均单吨毛利-0.37万元，毛利率-3.67%，多数无差异化产能的中小企业陷入亏损，或促进未来1-2年内扩产积极性走弱。 图表37：碳纤维周度单位成本数