氟化工行业周报：氟化工市场行情整体稳定，昊华科技重组稳步推进，制冷剂置入预期或被低估

本周（12月11日-12月15日）行情回顾 本周氟化工指数上涨0.30%，跑赢上证综指1.21%。本周（12月11日-12月15日）氟化工指数收于3979.63点，上涨0.3%，跑赢上证综指1.21%，跑赢沪深300指数2.00%，跑赢基础化工指数0.86%，跑赢新材料指数2.36%。 氟化工周观点：氟化工行情维稳运行，密切跟踪行情变化 萤石：据百川盈孚数据，截至12月15日，萤石97湿粉市场均价3,541元/吨，较上周同期持平；12月均价（截至12月15日）3,562元/吨，同比上涨9.19%；2023年(截至12月15日)均价3,226元/吨，较2022年均价上涨15.60%。制冷剂：截至12月15日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,825元/吨，较上周同期分别持平、-3.15%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,957元/吨，较上周同期分别持平、+3.03%；（3）R134a价格、价差分别为27,500、8,562元/吨，较上周同期分别+1.85%、+6.49%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,547元/吨，较上周同期分别持平、持平。 重要公司公告及行业资讯 【昊华科技】发布答问询函：公司于2023年10月17日收到上海证券交易所下发的《关于昊华化工科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》。收到《问询函》后，公司与相关中介机构对《问询函》所列示的问题进行了认真研究、讨论和核查，并逐项进行了说明和回复，发布《关于昊华化工科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函之回复报告》。 【巨化股份】项目规划：巨化股份新增10000t/a高品质PFA、1500t/a PPVE联产300t/a全氟-2,5-二甲基-3,6-二氧杂壬酸铵盐，计划分两期实施。一期包括10000t/a PFA，二期包括1500t/aPPVE联产300t/a全氟-2,5-二甲基-3,6-二氧杂壬酸铵盐。此前，公司还规划建设500t/a全氟磺酸树脂项目，一期产品包括250吨/年全氟磺酸树脂，配套PSVE单体（250吨/年）和磺内酯（750吨/年），二期产品包括250吨/年全氟磺酸树脂，配套PSVE单体（250吨/年）。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：氟化工行情维稳运行，密切跟 踪行情变化 萤石：本周（12月11日-12月15日）萤石市场弱势维稳。据百川盈孚数据，截至12月15日，萤石97湿粉市场均价3,541元/吨，较上周同期持平；12月均价（截至12月15日）3,562元/吨，同比上涨9.19%；2023年(截至12月15日)均价3,226元/吨，较2022年均价上涨15.60%。 制冷剂：本周（12月11日-12月15日）制冷剂市场价格总体稳定。截至12月15日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,825元/吨，较上周同期分别持平、-3.15%； 较11月同期分别+1.52%、+14.66%；较2022年同期分别+26.42%、+379.39%。（2）R125价格、价差分别为27,500、10,957元/吨，较上周同期分别持平、+3.03%；较11月同期分别+7.84%、+30.63%；较2022年同期分别-12.70%、+17.31%。（3）R134a价格、价差分别为27,500、8,562元/吨，较上周同期分别+1.85%、+6.49%； 较11月同期分别+5.77%、+46.21%； 较2022年同期分别+19.57%、+624.80%。（4）R22价格、价差分别为19,500、10,547元/吨，较上周同期分别持平、持平；较11月同期分别持平、+4.32%；较2022年同期分别+8.33%、+38.63%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份、联创股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】新宙邦、中欣氟材、昊华科技等。 表1：本周萤石价格持平，制冷剂行情整体稳定 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨0.3%，跑赢上证综指1.21% 本周（12月11日-12月15日）氟化工指数上涨0.3%。截至12月15日，上证综指收于2942.56点，下跌0.91%；沪深300指数收于3341.55点，下跌1.7%；基础化工指数收于5257.42点，下跌0.56%；新材料指数收于3372点，下跌2.06%。 氟化工指数收于3979.63点，上涨0.3%，跑赢上证综指1.21%，跑赢沪深300指数2.00%，跑赢基础化工指数0.86%，跑赢新材料指数2.36%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指1.21% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数2.00% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.86% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数2.36% 1.2、股票涨跌排行：昊华科技周涨7.46% 本周（12月11日-12月15日）氟化工板块的13只个股中，有6只周度上涨（占比46.15%），有7只周度下跌（占比53.85%）。个股7日涨跌幅分别为：昊华科技（+7.46%)、三美股份（+5.71%)、巨化股份（+3.85%)、永和股份（+1.58%)、东阳光（+1.50%)、鲁西化工（+1.33%)、联创股份（-0.45%)、东岳集团（-0.91%)、金石资源（-2.27%)、多氟多（-2.40%)、新宙邦（-3.39%)、中欣氟材（-3.68%)、永太科技（-4.13%)。 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为昊华科技、三美股份、巨化股份 2、萤石：本周萤石价格持平 本周（12月11日-12月15日）萤石价格有所下跌。据百川盈孚数据，截至12月15日，萤石97湿粉市场均价3,541元/吨，较上周同期持平；12月均价（截至12月15日）3,562元/吨，同比上涨9.19%；2023年(截至12月15日)均价3,226元/吨，较2022年均价上涨15.60%。据海关总署数据，2023年1-10月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为952.8吨、14.9万吨，分别同比-95.7%、-27.2%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为76.4万吨、16.2万吨，分别同比+311.6%、-18.1%。 据百川盈孚资讯，本周（12月11日-12月15日）萤石市场总体僵持维稳。周内虽有部分地区恢复浮选生产，但在冬季原料短缺的背景之下厂家成本依旧偏高，行业开工处在较低水平。下游近期行情维持平稳，长期利润低迷致使近期厂家停产情况有所增多，然终端市场的颓势对行情的压制力度仍旧偏强，厂家原料需求乏力，萤石采购情绪谨慎，因此本周萤石场内实单价格偏低。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石价格持平 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-10月萤石（＞97%）出口-27.2% 图8：2023年1-10月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：10月萤石（＞97%）出口均价有所下降 图10：10月萤石（≤97%）出口均价有所回暖 3、制冷剂：制冷剂市场盘整运行 本周（12月11日-12月15日）制冷剂、氯化物价格整体稳定。截至12月15日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,825元/吨，较上周同期分别持平、-3.15%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,957元/吨，较上周同期分别持平、+3.03%；（3）R134a价格、价差分别为27,500、8,562元/吨，较上周同期分别+1.85%、+6.49%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,547元/吨，较上周同期分别持平、持平。 本周，制冷剂市场盘整运行，配额心态影响企业提前布局库存。上游原料行情弱势，周内硫酸暂稳，液氯价格先涨后跌，氯化物市场交投平淡，二氯甲烷价格上行，三氯乙烯价格下跌，氢氟酸价格延续颓势走向，整体成本面支撑弱势；下游需求清淡，制冷剂内外销订单进入尾声，整体产销相对弱势，下游刚需采购为主，市场需求支撑不足。2024年配额管理政策即将落地，部分工厂暂停报价接单，提前布局库存，厂家挺价心态强烈，预计制冷剂整体市场偏稳运行。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但当下已进入行业拐点，看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格、价差较上周持平、-3.15% 本周（12月11日-12月15日）R32价格维稳。据百川盈孚数据，截至12月15日，R32市场均价16,750元/吨，较上周持平；价差为3,825元/吨，较上周-3.15%； 12月均价（截至12月15日）为16,750元/吨，环比+0.48%；2023年(截至12月15日)均价为14,854元/吨，较2022年均价+9.87%。本周R32产量为5,665吨，环比-0.35%。 据百川盈孚资讯，本周（12月11日-12月15日）国内制冷剂R32维稳运行，近期国内安全、环保检查力度普遍较强，叠加冬季气候限制，萤石矿山开工低迷的严峻形式难有改善，致使酸级萤石粉供应表现始终偏弱，氢氟酸当前新增产能冲击市场导致供需失衡加剧，无水氟化氢价格仍承受一定下跌压力；二氯甲烷市场供应缩量，个别江浙厂家后续存检修计划，前期跌价成交尚可，预计后续刚需拿货。部分企业维持自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，贸易商观望情绪浓厚。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、-3.15% 图12：12月（截至12月15日）R32均价环比+0.48% 图13：2023年1-12月R32均价较2022年+9.87% 3.2、R125价格、价差较上周持平、+3.03% 本周（12月11日-12月15日）R125市场价差增长。据百川盈孚数据，截至12月15日，R125市场均价27,500元/吨，较上周持平；价差为10,957元/吨，较上周+3.03%；12月均价（截至12月15日）为27,500元/吨，环比+4.40%；2023年(截至12月15日)均价为25,151元/吨，较2022年均价-28.96%。本周R125产量为3,200吨，环比-0.62%。 据百川盈孚资讯，本周（12月11日-12月15日）国内制冷剂R125持稳观望，近期国内安全、环保检查力度普遍较强，叠加冬季气候限制，萤石矿山开工低迷的严峻形式难有改善，致使酸级萤石粉供应表现始终