医美化妆品11月月报：欧莱雅小蜜罐2.0添加重组胶原蛋白，优质中国成分热度有望进一步提升

板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：11月个股涨幅靠前为锦波生物（+19.7%）、昊海生科（+8.8%）、医美国际（+8.1%）；化妆品（选取16家上市公司）：11月个股涨幅靠前为巨子生物（+14.2%）、水羊股份（+11.4%）、拉芳家化（+8.4%）。 医美：赛诺秀TempSure获批，关注能量源医美设备市场发展 （1）行业动态：近日全球领先的皮肤治疗美容设备生产商赛诺秀（Cynosure）旗下产品“TempSure”获得三类医疗器械注册证。“TempSure”可用于非剥脱式治疗以减轻轻度到中度面部细纹和褶皱，属于能量源设备的一种。（2）行业观点：我们认为，能量源设备项目普遍是非侵入式的，安全性较高，有望成为终端医美机构获得新流量的重要助力。国内入局企业包括复锐医疗科技、华东医药、普门科技等，爱美客亦宣布将引入韩国Jeisys的两款能量源设备，赛道景气度向好、入局企业数量持续增加。此外，医疗器械标准管理中心发布《美容用途超声器械分类界定指导原则（征求意见稿）》，长期看能量源设备赛道乃至于整个医美行业合规化进程持续推进是必然趋势，利好合法合规的上游厂商和终端机构。 化妆品：欧莱雅小蜜罐2.0添加重组胶原蛋白，关注优质中国成分 （1）数据：10-11月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为451.25亿元（-0.1%）/141.10亿元（+28.9%），天猫渠道有所承压、抖音渠道表现较好。（2）行业动态：近日欧莱雅小蜜罐第二代升级上市，首次添加了重组胶原蛋白成分（原料来自于锦波生物），并在宣传上强调“重组胶原蛋白”，淡化原有主打成分玻色因和花蜜。 （3）行业观点：2022年以来，外资企业资生堂、LVMH纷纷投资我国重组胶原蛋白原料厂商，此次欧莱雅在升级产品中添加我国厂商的重组胶原蛋白成分，一方面说明重组胶原蛋白成分热度已成为业内共识；另一方面也说明了我国原料厂商在重组胶原蛋白领域取得的成绩亦受到国际品牌认可。我们认为，欧莱雅此次入局，有望进一步推动重组胶原蛋白成分热度及消费者教育，已经在此领域深耕多年、拥有深厚研发积淀的国货品牌有望受益。长期看化妆品行业空间仍在，强α国货美妆公司有望在变化挑战中抢占市场及心智。 投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进），受益标的锦波生物、科笛-B；（2）化妆品板块：关注产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，品牌矩阵雏形已现）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头）、福瑞达（坚定转型大健康业务），受益标的丸美股份、润本股份。 风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 1、医美：赛诺秀TempSure获批，关注能量源医美设备 1.1、医美板块行情回顾 11月，锦波生物、昊海生科、医美国际在医美板块涨幅居前。我们选取的13家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中11月共计5家上涨、8家下跌。其中，月涨幅靠前的为锦波生物、昊海生科、医美国际，月涨幅分别为19.7%、8.8%、8.1%；月跌幅靠前的分别为医思健康、朗姿股份、江苏吴中。 2023年前11月，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块涨幅居前。2023年前11月，医美板块所选公司中共计4家上涨、9家下跌。其中，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为146.4%、19.0%、11.0%；2023年前11月跌幅靠前的分别为医思健康、美丽田园医疗健康、医美国际。 图1：11月锦波生物、昊海生科、医美国际在医美板块涨幅居前 图2：2023年前11月，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块涨幅居前 1.2、医美动态追踪：赛诺秀TempSure获批，关注能量源医美设备 医美护肤品牌协和天使获得A轮融资。11月9日消息，协和天使获A轮融资，投资公司为藝領基金管理有限公司。协和天使是一家医美护肤品牌，专业从事化妆品研发、生产、销售和服务，目前已开发祛痘平衡系列、舒缓静肤系列、净白祛斑系列、水光紧肤系列、臻护百搭系列等多个系列产品。（来源：医美行业观察公众号） 智能医美器械商西弥斯医疗完成数千万元A轮融资。11月10日消息，西弥斯医疗于2023年11月完成由深创投领投的数千万元A轮融资。西弥斯医疗是一家专注于人类美丽和健康事业，集研发、生产、销售、服务于一体的创新型医疗科技企业。（来源：医美行业观察公众号） FILLMED医美针剂Artfiller®Volume获批上市。11月20日消息，FILLMED（代理人：珈溪（北京）生物科技有限公司）的“注射用交联透明质酸钠凝胶（商品名：Artfiller®Volume）”成功获NMPA批准上市，注册证编号：国械注进20233130519。 产品用于面颊部皮下到骨膜上注射，以矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷。 （来源：医美行业观察公众号） 爱美客新获得一项交联透明质酸发明专利授权。11月21日，爱美客新获得一项发明专利授权，专利名为“一种互穿网络结构交联透明质酸或其盐凝胶及其制备方法”，专利申请号为CN202211346799.0。（来源：医美行业观察公众号） 首款国产植发机器人完成临床试验入组。11月23日消息，磅客策（上海）智能医疗科技有限公司自主研发的HAIRO®植发机器人成功在复旦大学附属华山医院完成最后一例患者入组，标志着HAIRO®植发机器人临床试验入组工作圆满收官，这是首款完成全部临床试验入组工作的国产植发机器人。（来源：医美行业观察公众号） 合成生物学研发公司元一生物完成近亿元A轮融资。11月24日消息，元一生物完成了由天士力、西安瑞鹏资产领投的近亿元A轮融资。元一生物以领先的合成生物学技术为核心，可提供包括工程菌株开发-发酵工艺优化-工业发酵生产-产物分离纯化-终端产品开发的一站式解决方案。（来源：医美行业观察公众号） 华东医药GLP-1受体激动剂HDM1002临床取得重要进展。11月24日消息，华东医药全资子公司杭州中美华东制药有限公司的创新口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002片Ib期临床试验完成首例受试者入组及给药。GLP-1受体激动剂类产品具有减肥、降糖和心血管获益的功效。（来源：华东医药投资者关系管理公众号） 科笛CU-20401治疗腹部脂肪堆积I期临床试验完成数据库锁定。11月27日消息，科笛集团宣布，集团的潜在1类新药CU-20401（重组突变胶原酶），用于治疗腹部脂肪堆积的I期临床试验完成数据库锁定。（来源：科笛集团公众号） 质肽生物完成2亿元B+轮融资，爱美客、中美绿色基金领投。11月27日消息，北京质肽生物医药科技有限公司宣布完成近2亿元人民币B+轮融资。质肽生物成立于2018年，专注于依托大肠杆菌技术平台，开发重组蛋白质药物。本次领投方为爱美客、中美绿色基金。（来源：医美行业观察公众号） 赛诺秀Cynosure旗下抗衰产品“Tempsure”获批上市。12月4日消息，光电美容品牌“赛诺秀Cynosure”公司旗下的一款创新抗衰黑科技产品“Tempsure”成功获得国家药监局批准上市，主要可用于非剥脱式治疗以减轻轻度到中度的面部细纹和褶皱。（来源：医美部落公众号） 1.3、医美公司公告：爱美客与韩国Jeisys Medical Inc.签订经销协议等 表1：医美行业公司公告荟萃：爱美客与韩国Jeisys Medical Inc.签订经销协议的公告等 2、化妆品：欧莱雅小蜜罐面霜2.0添加重组胶原蛋白 2.1、化妆品板块行情回顾 11月，巨子生物、水羊股份、拉芳家化在化妆品板块涨幅靠前。在我们选取的16家化妆品上市公司中，11月共计8家上涨，8家下跌。其中，月涨幅靠前的为巨子生物、水羊股份、拉芳家化，月涨幅分别为14.2%、11.4%、8.4%；月跌幅靠前的分别为润本股份、贝泰妮、上美股份。 2023年前11月，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块中涨幅居前。2023年前11月，化妆品板块所选公司中共4家上涨，12家下跌。其中，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块中涨幅居前，累计涨幅分别为25.3%、9.1%、6.7%； 2023年前11月跌幅靠前的分别为贝泰妮、华熙生物、敷尔佳。 图3：11月巨子生物、水羊股份、拉芳家化在化妆品板块涨幅靠前 图4：2023年前11月，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块涨幅居前 2.2、化妆品动态追踪：欧莱雅小蜜罐面霜第二代首次添加重组胶原蛋白 2.2.1、行业大盘：双11大促落幕，护肤大盘表现平淡 2023年10-11月，美妆线上大盘延续弱复苏，其中天猫渠道有所承压、抖音渠道增长较好。考虑到各电商平台双11大促于10月下旬开启、11月上旬结束，我们使用久谦咨询天猫、抖音渠道电商数据，并将10-11月数据合并后进行统计分析（下同）。 整体看，2023年10-11月美妆线上大盘（天猫+抖音口径）护肤/彩妆销售额分别为451.25亿元（-0.1%）/141.10亿元（+28.9%），延续弱复苏趋势。分渠道看，（1）天猫渠道：2023年10-11月护肤/彩妆销售额分别为263.21亿元（-20.0%）/64.83亿元（-11.9%），有所承压。（2）抖音渠道：2023年10-11月护肤/彩妆销售额分别为188.04亿元（+53.7%）/76.26亿元（+112.6%），增长相对较好。 图5：10、11月天猫渠道行业大盘表现承压 图6：10、11月抖音渠道行业大盘增速较快 2.2.2、品牌表现：海外品牌渠道表现显著分化，国货龙头逆势实现亮眼增长 10-11月海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道表现分化明显，抖音端快速放量。 欧莱雅：欧莱雅/兰蔻/赫莲娜/科颜氏/修丽可/理肤泉10-11月天猫+抖音销售额同比分别+25%/-4%/+70%/-23%/+7%/+30%。 雅诗兰黛：雅诗兰黛/海蓝之谜10-11月天猫+抖音销售额同比分别+15%/+47%。 图7：10-11月海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道显著分化，抖音端快速放量 珀莱雅：珀莱雅/彩棠10-11月天猫+抖音销售额同比分别+66%/+142%，合计同比+73%；天猫渠道稳健增长、抖音渠道实现高增。 贝泰妮：薇诺娜10-11月天猫+抖音销售额同比-19%，其中天猫渠道拖累整体增速、抖音渠道表现较好。 华熙生物：润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活10-11月天猫+抖音销售额同比分别+48%/-27%/-52%/-25%，合计同比-19%。 巨子生物：可复美/可丽金10-11月天猫+抖音销售额同比分别+92%/+94%，合计同比+92%，表现较为亮眼。 水羊股份：御泥坊/伊菲丹10-11月天猫+抖音销售额同比分别-63%/+137%，合计同比+17%；高端品牌伊菲丹在抖音持续放量，有望推动公司整体盈利能力提升。 福瑞达：瑷尔博士/颐莲10-11月天猫+抖音销售额同比分别+138%/+137%，合计同比+138%。 丸美股份：丸美/恋火10-11月天猫+抖音销售额同比分别+88%/+111%，合计同比+95%。 上美股份：韩束/一叶子10-11月天猫+抖音销售额同比分别+422%/-58%，合计同比+358%；韩束凭借套盒销售和短剧营销的方式，在抖音端销售表现亮眼。 上海家化：玉泽/佰草集10-11月天猫+抖音销售额同比分别+12%/+114%，合计同比+40%。 图8：2023年10-11月，头部国货品牌实现相对较好的增长 2.2.3、行业新闻：欧莱雅小蜜罐2.0添加重组胶原蛋白 敷尔佳旗下NMN完成“化妆品新原料”备案。11月1日，敷尔佳生产的β-烟酰胺单核苷酸（NMN）完成新原料备案，备案号为国妆原备字20230044，目前处于监测期。（来源：医美部落公众号） 雅诗兰黛2024财年第一季度实现净利润3600万美元。11月2日消息，雅诗