下游需求旺盛，天然气业务贡献业绩新增量

天然气重卡市场分析及投资机会

市场概况

• 销量增长：2023年11月，国内天然气重卡销量达到1.52万辆，同比增长650%，连续10个月保持超过100%的同比增速。前11个月的平均增速高达413%。

经济性优势

• 油气价差扩大：当前液化天然气(LNG)价格为5915.0元/吨，柴油价格为7876.9元/吨，价差为1961.9元/吨。这一价差趋势预计将持续，因为欧佩克的减产和俄罗斯对柴油的出口禁令将导致国际原油库存减少，预示油价可能维持高位。油气价差的扩大凸显了天然气重卡的运营成本优势，进而推动了其市场需求的增加。

市场需求与企业表现

• 终端需求：油气价差的扩大激发了终端卡车司机对天然气重卡的需求提升。
• 企业增长：主流天然气重卡生产企业，如一汽解放、重汽、陕汽、东风、福田等，销量均有显著增长，分别同比增长341%、309%、297%、427%和440%。

深度合作与产品放量

• 深度绑定大客户：公司通过天然气大流量喷嘴及天然气喷射气轨总成的产品布局，与博世等大客户建立紧密合作关系，为潍柴、康明斯等头部主机厂提供产品配套服务。
• 产品放量预期：借助与大客户的深度合作，公司的天然气产品有望实现快速增长，形成新的业绩增长点。

投资分析与预测

• 营收与净利润预测：预计公司未来三年（2023-2025年）营业收入分别增长至18.56亿、28.64亿、34.48亿元，复合年增长率（CAGR）为44.27%；归母净利润分别为1.41亿、2.46亿、3.36亿元，CAGR为64.51%。
• 估值与评级：基于24年业绩预测，给予公司25倍PE，目标价26.50元，维持“买入”评级。

风险提示

• 油气差价缩小风险：若油气差价收窄，可能会削弱天然气重卡的经济优势。
• 原材料价格上涨风险：原材料价格波动可能影响生产成本和盈利能力。
• 产品放量不及预期风险：市场接受度或销售策略未达预期可能导致业绩增长受限。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响市场份额和定价能力。