医药生物：2023年医保目录出炉，医保谈判机制稳中向好

2023年12月14日 医药生物 证券研究报告—行业点评报告 投资评级：中性相对指数表现 医药生物沪深300 0.56 0.32 0.07 -0.18 -0.42 -0.67 生物医药组 分析师：代新宇（分析师）联系方式：0871-63577083 邮箱地址：daixy@hongtastock.com资格证书：S1200516030001 2023年医保目录出炉，医保谈判机制稳中向好 报告摘要 事件： 2023年12月13日，国家医疗保障局召开新闻发布会，公布了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，并对医保目录调整的过程、结果等环节进行现场问答。 本次医保目录调整后，我国医保目录内药品总数增加至3088种（西药1698种、中成药1390种）。本次调整新增126种药品，其中覆盖抗肿瘤、抗感染、糖尿病、精神病、风湿免疫、罕见病等领域。3款新冠特效药被纳入医保目录。同期，1款药物（丙肝治疗药艾尔巴韦格拉瑞韦片）被调出医保目录。新版医保目录将于2024年1月1日实施，国 家医保局预计未来两年将为患者减负400亿元。点评： 此轮医保谈判成功率和降价幅度与去年趋同。今年，参与医保谈判的目录外药品143个，其中有126药品谈判成功，谈判成功率84.6% （2022年82.31%），平均降价幅度61.7%（2022年60.1%）。自2016年，国家启动医保药品价格谈判机制，实现医保目录“一年一调”的动态机制，参加医保谈判的药品数量逐年增加，近3年医保谈判成功率和降价幅度分别维持在80%和60%左右。医保谈判机制趋于稳定。 医保目录调整机制促进创新药落地，医保谈判降价幅度温和。2022年医保谈判引入“简易续约”和“重新谈判续约”机制，完善了创新药医保谈判机制。2023年的100个续约药品中，以原价续约的药品数量达到70%，而因销售额超标需要降价的31个药品，平均降幅仅为6.7%。18个新增适应症的创新药，17个药品仍以原价续约。 同时，今年续约规则针对创新药有新的政策：1、增加适应症的创新药今年的续约可以扣减上次已发生的降幅。2、1类化药续约可以重新谈判，降幅可不一定高于按简易续约规则。创新药医保谈判降价幅度预期降低，有助于产业持续创新药研发，避免新药“上市支付受限”、“上市价低于预期”等情况的出现。 新的医保机制已经逐步找到医保支付和创新药支付平衡点。我国创新药的支付体系进一步完善，有望推动我国创新药产业链可持续发展，进一步推动我国医改后的新医疗体系可持续发展。 投资建议： 新的医保谈判机制稳中向好，医保谈判对创新药的支持逐步体现。建议关注创新药上市后，快速进入医保目录，实现快速放量。相关标的：恒瑞医药、贝达药业、艾力斯等。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 医保谈判价格过低，新增销量不达预期。医保政策推进不达预期。市场竞争加剧，带量集采风险等 医药生物 研究团队首席分析师 宏观总量组 消费组 生物医药组 智能制造组 高新技术组 杨欣 0871-63577091 黄瑞云 010-66220148 代新宇 0871-63577083 王雪萌 0871-63577003 肖立戎 0871-63577083 新材料新能源 汽车 质控风控 合规 唐贵云 0871-63577091 唐贵云 0871-63577091 李雯婧 0871-63577003 周明 0871-63577083 红塔证券投资评级： 以报告日后6个月内绝对收益为基准： 类别 级别 定义 行业投资评级 强于大市 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 中性 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间 弱于大市 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％以下 公司声明： 本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。 免责声明： 本报告仅供红塔证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息来源合法合规，本公司力求但不能担保其准确性或完整性，也不保证本报告所含信息保持在最新状态。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。投资者应当自行关注。 本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动，以尽量防范可能存在的利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐、财务顾问等投资银行服务或其他服务。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突，投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素 市场有风险，投资需谨慎。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议。本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。在决定投资前，如有需要，投资者应向专业人士咨询并谨慎决策。除法律法规规定必须承担的责任外，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。如征得本公司同意后引用、刊发，则需注明出处为"红塔证券股份有限公司证券研究所"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 红塔证券股份有限公司版权所有。 红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 请务必阅读末页的重要说明2