黑色商品日报：宏观预期转弱 盘面出现回落

期货研究报告|黑色商品日报2023-12-14 宏观预期转弱盘面�现回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观预期转弱盘面出现回落 逻辑和观点： 期货方面，昨日钢材整体价格�现高位回落，至收盘，期货螺纹主力2405合约收于 3942元/吨，收跌2.3%；热卷主力2405合约收于4058元/吨，收跌1.89%。盘面�现较大回落主要因为宏观情绪有所转弱：前期随着万亿国债和赤字率提高等宏观改善，市场情绪良好且价格�现上涨，而近两日市场宏观预期有所减弱，带动盘面�现回调。现货方面，市场整体处于小幅震荡，报价略回调10—20元/吨左右，整体现货价格波动 不算大。成交方面，昨日全国建材成交10.81万，成交环比明显回落，市场情绪转弱。 综合来看：短期建材消费依旧受制于地产疲弱拖累，但是政策逆周期调节将逐步发力，未来有望持续改善建材消费。从成本端看，成本支撑依然较强。煤矿事故多发，焦煤供应依然偏紧，叠加铁矿基本面健康，钢材成本持续高位。短期受宏观情绪转弱影响，加之下游消费即将进入冬季消费淡季，随着北方地区大范围降温影响，下游季节性检修增加，消费强度和消费预期转弱，价格或有小幅回调，长期来看关注宏观经济政策落实情况和钢材供需变化。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 产量波动、需求恢复程度、原料价格、进�口等。 铁矿：补库节奏放缓观望情绪浓厚 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日黑色商品�现大幅下跌，铁矿石主力合约2405高开低走收于948元 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 /吨，跌21.5元/吨，跌幅2.22%，成交30万手，减仓1.7万手。现货端，青岛港PB粉 998元/吨，跌13元/吨，超特报875元/吨，跌13元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交 91.8万吨，环比下跌20.1%，远期现货累计成交65.3万吨，环比下跌49.2%。 整体来看，市场情绪有所减弱，现货钢企氛围趋空，带动盘面�现回调，矿价呈现高位震荡。近期部分地区受天气影响，交通受阻，叠加钢厂检修及减产增多，废钢供应量被动下滑，补库节奏有所放缓。近期高炉炼铁成本上涨，对钢价有所支撑，钢企挺价意愿较强，市场观望情绪浓厚。华北地区雨雪天气不利于运输，消费即将进入消费淡季，需求进一步萎缩。目前钢材供需结构有所好转，加之原料存在冬储补库预期，因此铁矿石消费在高需求，低库存的情况下将维持较高水平。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：宏观情绪转弱，双焦震荡下行 逻辑和观点： 昨日黑色商品震荡下行，焦炭主力合约2405收于2540元/吨，较前一日下跌85.5元/ 吨，跌3.26%；焦煤2405收于1898.5元/吨，较前一日下跌94元/吨，跌4.72%。现货 方面，日照港准一级焦炭2430元/吨，现货价格持稳运行。 综合来看：焦炭方面，受雨雪天气影响，主产地部分高速封闭，焦炭运输效率有所下降，进一步带动钢厂采购热情，外加钢厂焦炭库存偏低，焦企�货较为顺畅，焦炭第三轮提涨全面落地。整体看焦炭需求在铁水产量维持高位的情况下维持韧性，预计短期内焦炭现货市场或仍偏强运行，但同时需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，近期煤矿事故频发，严格的安全检查依旧影响煤炭的整体供给，焦煤产量难以完全释放，下游焦企由于焦化利润偏低和天气原因提产意愿不强，近期观望情绪较浓，考虑到冬季原料补库预期支撑焦煤需求，焦煤整体库存依旧偏低，依旧看好后续 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 焦煤价格，短期关注宏观情绪转弱对盘面带来的冲击。策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况。 动力煤：港口库存累积坑口价格弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：近期坑口煤炭市场受天气及安监加严的影响，供应有所收缩，库存有所累积，坑口煤价弱稳运行。港口方面，港口受封航影响，港口库存开始累积，部分贸易商�货意愿增强，煤价小幅上探。进口方面，海运费有所下调，进口煤价偏稳运行，当前外矿报价坚挺，市场实际需求一般，成交偏少。运价方面，截止到12月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报1047.70，相比上一交易日上涨12.77点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：宏观情绪转弱，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405大幅下跌，收于1832元/吨，下跌58元/吨，跌幅 3.07%。现货方面，全国均价2006元/吨，环比持平，华北市场受天气影响成交平淡，华东市场今日多数持稳。华中市场提价�货。华南地区交投情绪不错。整体来看，当 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 下玻璃现货产销表现尚可，价格高位震荡运行。但玻璃在高供应的大背景下，面对即将到来的消费淡季，过高的加工利润，势必降低淡季投机需求。所以，接下来的玻璃价格，既要尊重现实较好的基本面，也要关注高利润下的投机需求承接力，不宜盲目过度乐观。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405大幅下跌，收于2214元/吨，下跌80元/吨，跌幅3.49%。现货方面，国内纯碱市场走势尚可，价格持稳，纯碱开工率80.15%，开工率下降。整体来看，纯碱供应新投产能增量尚不稳定，供应端不确定性依旧较大。需求端受青海减产影响，贸易流向被迫跨区域重新流转，带来前期需求和价格的大幅增加。目前由于近期碱厂订单多数已接满，上周末过高的价格开始抑制中下游采购情绪，贸易商价格开始�现回落迹象，预计月底前，下一轮中下游集中补库到来之前，纯碱价格或震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日12月13日 昨日12月12日 上周12月6日 上月11月13日 项目 合约 今日12月13日 昨日12月12日 上周12月6日 上月11月13日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4050 4080 4020 4030 上海现货 4030 4090 3980 3920 北京现货 3910 3940 3890 3880 天津现货 3980 4010 3930 3900 广州现货 4220 4240 4170 4100 广州现货 4080 4130 4020 3950 RB01合约 3942 4025 3918 3872 HC01合约 4058 4147 4019 3962 RB05合约 3942 4060 3953 3885 HC05合约 4058 4155 4028 3948 RB10合约 3936 4050 3938 3842 HC10合约 4026 4115 3987 3891 基差:上海 RB01 108 55 102 158 基差:上海 HC01 -28 -57 -39 -42 RB05 108 20 67 145 HC05 -28 -65 -48 -28 RB10 114 30 82 188 HC10 4 -25 -7 29 基差:北京 RB01 58 5 62 98 基差:天津 HC01 12 -47 1 28 RB01-RB05 0 -35 -35 -13 HC01-HC05 0 -8 -9 14 RB05-RB10 6 10 15 43 HC05-HC10 32 40 41 57 唐山普方坯价格 3650 3710 3620 3630 长流程即期利润 华北 -96 -78 -97 -67 张家港6-8mm废钢 2570 2560 2560 2590 华东 -191 -152 -197 -177 唐山生铁即时成本 2866 2878 2829 2768 江苏生铁即时成本 3008 3025 2971 2887 全国废钢到货(万吨) 51.37 52.92 55.09 0.00 长流程盘面利润 近月 21 46 17 -66 全国建材成交(万吨) 10.81 14.76 15.94 15.29 远月 121 140 109 19 长流程即期利润 华北 -90 -70 -60 -15 超远月 184 203 178 91 华东 -83 -70 -70 7 卷矿比 现货 3.67 3.69 3.66 3.62 长流程盘面利润 近月 -8 16 3 -74 01合约 4.03 4.06 4.10 4.10 远月 84 127 112 28 05合约 4.28 4.29 4.33 4.30 超远月 166 212 198 106 卷焦比 现货 1.63 1.66 1.66 1.65 短流程即期利润 华东 61 99 43 14 01合约 1.56 1.53 1.56 1.53 华南 -70 -63 -100 -121 05合约 1.60 1.57 1.59 1.58 螺矿比 现货 3.69 3.68 3.70 3.72 卷螺差 现货 -20 10 -40 -110 01合约 3.91 3.94 4.00 4.01 01合约 116 122 101 90 05合约 4.16 4.19 4.25 4.23 05合约 116 95 75 63 螺焦比 现货 1.64 1.66 1.68 1.69 焦炭焦煤 01合约 1.51 1.49 1.52 1.49 焦炭现货价格:准一级 日照港 2470 2460 2400 2380 05合约 1.55 1.53 1.56 1.55 唐山到厂价 2460 2460 2360 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2720 2720 2610 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 998 1010 989 985 J01合约 2604 2708 2583 2594 超特粉 875 888 865 849 J05合约 2540 2654 2532 2504 卡粉 1085 1100 1078 1069 J09合约 2497 2590 2466 2401 普氏62%美金指数 - 138.1 133.7 129.8 基差:日照港现货 J01 82 -32 28 -5 I01合约 1008 1022 980 967 J05 146 21 79 86 I05合约 948 970 930 918 J09 189 85 145 188 I09合约 890 911 868 854 J01-J05 64 54 52 91 基差:PB粉 I01 66 66 84 94 J05-J09 43 64 66 103 I05 126 118 134 142 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2350 2350 2350 2050 I09 185 177 197 207 沙河驿蒙5# 2315 2330 2345 2170 基差:超特粉 I01 89 90 106 102 蒙煤3#仓单价 2045 20