研究所 研究员:刘洋 从业资格:F3063825投资咨询:Z0016580 联系方式: Liuyang18036@greendh.com 宏观经济专题报告 2023年12月13日 稳中求进,以进促稳 摘要 中央经济工作会议认为总体上我国“经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变”,同时也认为进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战。会议明确在发展中解决问题,通过结构性改革,特别是通过科技发展和产业升级,以进促稳。在目前的环境中,强调“坚持稳中求进工作总基调,先立后破”。会议指出要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策,在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取,不断巩固稳中向好的基础。 会议定调明年积极的财政政策要适度加力、提质增效。积极财政政策的目标就是促稳。兜牢基层“三保”底线。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围,保持一定的基建投资增速仍是稳增长的重要抓手。落实好结构性减税降费政策,重点支持科技创新和制造业发展。 会议定调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。我们认为明年央行会保持流动性的适度宽松,在经济下行压力增加和通胀水平维持低位的情况下,央行可能会选择降息,降息的幅度可能在10-20个基点。对于降准,已经变成央行调控流动性 的工具,明年会继续降准1-2次。 对于扩大国内需求,会议提出要激发有潜能的消费,扩大有效益的投资,形成消费和投资相互促进的良性循环。 总体上中央经济工作会议提出坚持稳中求进工作总基调,加大宏观调控力度,统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革,巩固和增强经济回升向好态势。核心是稳中求进,以进促稳,通过结构性改革、扩大开放、以科技创新引领现代化产业体系建设,立足长远高质量发展。 中央经济工作会议11日-12日在京举行(以下简称会议),对明年经济工作做出部署。首先我们来看会议对目前面临的经济形势的判断。总体上,我国“经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变”,同时认为进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战,“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多,国内大循环存在堵点,外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”。目前经济面临的主要矛盾是有效需求不足,市场主体信心偏弱,外部环境复杂,在梳理清晰症结和问题之后,提出解决问题的具体思路。 会议明确在发展中解决问题。“全面深化改革开放,推动高水平科技自立自强”,通过结构性改革,特别是通过科技发展和产业升级,以进促稳。在目前的环境中,强调“坚持稳中求进工作总基调,先立后破”。会议提出要大力推进新型工业化,发展数字经济,加快推动人工智能发展;打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业,开辟量子、生命科学等未来产业新赛道。我们是这样理解,新动能领域有很多还在初创期、发展期,未来有光明的前途,一些可以成为新的支柱产业,但目前占整体经济的比重还比较低,一些科技和产业的发展还不成熟,还需要假以时日。旧动能领域包括房地产和一些劳动密集型、碳排放高的传统产业,仍然承担着稳定经济发展和保障就业的作用,可以通过应用数智技术、绿色技术,逐步转型和升级。在房地产相关领域,会议表示要促进房地产市场平稳健康发展,一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求,加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”,完善相关基础性制度,加快构建房地产发展新模式。我们认为明年将通过“三大工程”的建设来稳定房地产投资的规模和建筑业就业人口的稳定。 会议指出要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策,在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取,不断巩固稳中向好的基础。财政政策有发力直接、精准有效的特点,会议定调明年的积极的财政政策要适度加力、提质增效。我们认为积极财政政策的首要目标就是促稳。兜牢基层政府保基本民生、保工资、保运转的“三保”底线。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围,保持一定的基建投资增速仍是稳增长的重要抓手。通过财政的手段鼓励产业升级和科技创新,通过落实好结构性减税降费政策,重点支持科技创新和制造业发展。 积极的财政政策需要货币政策相配合。会议提出稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。首先是保持流动性合理充裕,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。我们一个初步的判断是在经济没有显著加快的情形下,央行会保持流动性的适度宽松,货币市场短期利率围绕政策性利率波动。在经济下行压力增加和通胀水平维持低位的情况下,央行可能会选择降息,降息的幅度可能在10-20个基点。对于降准,已经