报告主题为“银行业跟踪：‘以进促稳、先立后破’，政治局会议定调积极”，重点关注了2023年12月12日中共中央政治局会议提出的经济工作指导思想，强调了稳中求进、以进促稳、先立后破的原则，以及积极的财政政策和稳健的货币政策。该报告指出，2024年的经济政策将更加注重政策的一致性和协调性，强调通过市场预期引导来促进经济发展。
在行业展望方面，报告建议关注两个方向：
- 高股息稳健的国有大行：预计这类银行的利润增长将保持平稳，得益于内生资本补充的需求增加和较低的实体需求环境下的逆周期调节。政策红利的释放、负债成本压力的缓和、不良贷款的稳定和充足的拨备水平都将支撑盈利增长。截至11月末，国有大行的股息率高达6.1%，明显高于10年期国债收益率，这在利率中枢下行的环境下凸显了其配置价值。
- 高成长的优质区域小行：这类银行将受益于区域发展的优势，维持较高的规模增速。由于区域小行的按揭贷款占比低、资产久期较短，净息差有望率先筑底。部分小行的房地产贷款占比低，减少了潜在的不良贷款压力。从整体看，这类银行的盈利增速预计将领先市场，并有望在传统信贷市场深耕细作以及多元化非利息收入的同时实现可持续的高成长。
板块表现与估值
- 行情回顾：过去一周，中信银行指数下跌2.1%，略跑赢沪深300指数0.3个百分点，排名在各行业中第13位。不同类型的银行均出现了下跌，农商行、国有行、城商行、股份行的跌幅分别为1.05%、1.64%、2.33%、2.42%。涨幅最大的是浙商银行，跌幅最大的是宁波银行。
- 板块估值：截至12月8日，银行板块的市净率（PB）为0.51倍，处于近五年的1.81%分位数。成交额为158.95亿元，在所有A股中排名18位。北向资金在过去一周净流出银行板块22.73亿元，其中9家银行获得净流入，33家被净流出。
风险提示
- 经济复苏和实体需求恢复可能不如预期。
- 政策力度可能低于预期。
- 资产质量出现大幅恶化的情况。
未来关注要点
- 重要事件：包括12月10-15日的11月社融金融数据和12月20日的12月LPR。
- 行业动态：中央政治局会议、国家统计局发布的11月CPI和PPI数据、财新网公布的11月财新中国服务业PMI和综合PMI、以及多家银行对非国有房企的融资支持情况。
- 个股动态：资本补充情况、高管变动、贷款投放和储备情况等。
- 风险提示：重点关注经济复苏进度、实体需求恢复情况、政策执行力度以及资产质量状况。
