豆类油脂日报：天气忧虑重燃 豆类油脂反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年12月12日豆类油脂 豆类油脂 天气忧虑重燃豆类油脂反弹 核心观点 12月12日，豆类油脂期价迎来反弹。豆一期价反弹承压于10日均线压 制，伴随小幅减仓2.2万手；豆二期价反弹至20日和60日均线交汇处承压，最终震荡偏强；豆粕期价主力合约转换至2405合约，涨幅超1.3%，期价承压于60日均线，伴随增仓6.6万手；菜粕期价连续第5日反弹，承压于20 日均线，期价暂时止跌，伴随减仓3.5万手。油脂期价盘整为主，豆油期价 承压于60日和10日均线交汇，盘中减仓2.1万手。棕榈油期价连续第二日 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 反弹，涨幅超1%，向上测试10日均线压力，伴随减仓3万手；菜籽油期价涨幅2.6%，伴随减仓1.5万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，天气炒作忧虑重燃，推动美豆期价上涨，给国内豆类市场带来积极提振。从国内市场环境来看，近期华北地区进口大豆的集中到港导致部分大豆卸货延迟，虽然并未影响油厂正常生产，但是对市场情绪还是起到了明显的推动作用。国内豆粕市场单日成交一度出现放量，但持续性仍有待观察。部分地区贸易商出现违约，增加了市场的动荡风险。油厂豆粕库存周比大幅攀升17万吨，在油厂开工率提升的背景下，下游市场需求难以承接庞大的供应增量，油厂豆粕库存再现累积。在国内进口大豆到港预期大幅增长，卸港延期缓解短期集中供应压力，令供应压力处于缓释的状态，油厂依然维持正常开工生产的背景下，养殖端普遍亏损，供需转向宽松，豆粕价格在短暂市场情绪推动的反弹过后，仍将面临下行风险。 油脂市场，近期马来西亚棕榈油进入季节性减产周期，但出口需求保持强劲继续支撑马棕价格。MPOB报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降。马来西亚11月毛棕榈油产量为179万吨，环比下降7.66%；11月棕榈油出口环比下降5.67%，至140万吨。马棕报告利多影响显现，棕榈油期价获得提振。整体来看，马棕市场仍有支撑，但近期国内市场仍面临进口到港量增加，终端需求疲软的现状，市场继续关注进口到港量增加给国内棕榈油库存带来的压力，短期棕榈油弱反弹对待。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构AgRural周一表示，截至12月7日，巴西2023/24年度大豆播种面 积达到预期面积的91%，一周前为85%，去年同期为95%。报告表示，目前马托格罗索的作物状况令人担忧，因为降雨依然低于正常，而且气温很高，继续对大豆作物单产潜力造成影响。此外，巴西北部和东北部地区也令人担忧，因为降雨零零星星，气温很高，使得播种推进变得困难，还影响到作物的早期生长。由于降雨不规律以及高温天气的损害，AgRura将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.591亿吨，而11月9日的预测为1.635亿吨，10月份预测为1.646亿吨。截至12月7日，巴西中南部2023/24年度首季玉米播种进度为95%，高于一周前的91%，去年同期为96%。报告称，目前只有米纳斯吉拉斯州和戈亚斯州的最后一些地区仍需要播种，农户在等待降雨变得更规律。在完成播种较早的南方，由于降雨高于平均水平而导致作物疾病高发，令生农户感到担忧。 2）由于气候异常，特别是马托格罗索的降雨不足，促使咨询机构Safras&Mercado调低巴西大豆产量预期，并有进一步下调的可能。Safras预期2023/24年度巴西大豆产量为1.5823亿吨，较11月24日预测的1.6138亿吨降低1.95%，但是仍然是历史最高产量，比上年的1.5783亿吨提高了0.3%。Safras表示2023/24年度巴西大豆面积为4555万公顷，比2022/23年度的4468万公顷增加1.9%。Safras的调查显示，大豆平均单产将达到每公顷3,491公斤（58.1袋），低于上年的每公顷3,550公斤（59.1袋）。该公司分析师路易斯·费尔南多·古特蕾斯·洛克表示，本次对马托格罗索州的预期单产下调，因为该州在本年度遭遇不利天气的影响最大。不过他指出，作物的真正生产潜力存在不确定性，只有到收获开始时才能了解真实情况。但是无论如何，到目前为止的信息表明大豆单产将会低于最近几年。12月剩下时间的天气如果改善，可能阻止单产损失增加，一些农田作物可能恢复。他补充说，巴西大豆收成仍然取决于天气，主要是南部、北部和东北部地区。如果天气没有好转，产量损失可能更大；但如果天气好转，一些州的产量可能出乎意料，从而抵消马托格罗索州的部分产量损失。意味着巴西大豆产量仍然可能创出历史新高。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前增长23%，比去年同期减少67个百分点。截至2023年12月7日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运503,684吨大豆，前一周装运408,860吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆1,166,006吨。当周美国对华大豆出口检验量 占到该周出口检验总量的51.2%，上周是36.9%，两周前是60.4%。美国农业部在2023年12月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为1.02亿吨，高于 11月份预测的1亿吨，也高于上年的1.0085亿吨。 4）马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)报告称，截至周五（12月8日），马托格罗索州2023/24年度大豆播种进度为99.96%，高于一周前的99.57%，去年同期大豆播种工作已经完成，而过去五年的同期均值为99.99%。目前该州中北部、北部、西北部、西部以及东南部已经完成播种，该州中南部的播种进度为99.96%，东北部为99.82%。10月初IMEA预计马托格罗索州大豆种植面积同比增长0.82%，达到1222万公顷，与9月份的预测相同。该州大豆产量将达到4378万吨，与9月份预测持平，比上年下降3.39%，因为在去年大豆产量达到创纪录的4500万吨后，单产预期更加保守。大豆播种延迟导致明年初二季玉米的播种环境更加复杂，这往往导致单产下降。巴西农户在明年收获大豆后种植二季作物，其中包括玉米和棉花。 5）据农业咨询机构DASAGRO公司的合伙人埃斯特·斯托克表示，在经历了天气波动后，目前巴拉圭大豆长势良好，产量可能突破1000万吨。该公司最初预期 巴拉圭大豆产量为980万吨，目前预期可能达到1000万吨，甚至可能超过这一水 平。上周五美国农业部在供需报告里预测巴拉圭大豆产量为1000万吨，和上月持平。2023/24年度巴拉圭大豆播种季节天气一度复杂，南部地区降雨较多，北部地区干旱。这导致农户重新种植大豆，并导致播种推迟长达60天。但是现在天气条件已经改善，许多作物长势良好，特别是晚种的大豆作物。斯托克表示，今年农户销售大豆的步伐迟缓。截至12月第一周，农户仅仅预售了16%的2023/24年度大豆产量，而过去五年同期进度为32%。 6）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少 1.69%，这也是连续第二周下滑。截至2023年12月8日的一周，美国大豆压榨利 润为每蒲3.49美元，一周前是3.55美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61 美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅52.62美分，相当于每蒲6.21美 元；一周前为每磅54.18美分，相当于每蒲6.39美元。伊利诺伊州大豆加工厂的 48%蛋白豆粕现货价格为每短吨442.15美元，相当于每蒲10.28美元；一周前为 每短吨450.34美元，相当于每蒲11.01美元。同期1号黄大豆平均价格为13.00 美元/蒲，一周前为13.31美元/蒲。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4670 0 大豆（均价） —— 4867 0 豆粕（张家港） ≥43% 4040 +60 豆粕（均价） —— 4062 +28 豆油（张家港） 四级 8420 0 豆油（均价） —— 8395 0 棕油（广东） 24度 7150 +20 棕油（均价） —— 7181 +20 菜油（张家港） 进口四级 8640 0 菜油（均价） —— 8593 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。