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11月销量同比高增长，海外销售表现亮眼

2023-12-12邢重阳、李渤财通证券风***

AI智能总结

研报摘要

公司业绩亮点

11月销量表现：公司2023年11月总销量达到6.3万辆，较去年同期增长125.3%。前11个月累计销量为56.6万辆，同比增长33.5%。
中重卡与轻卡增长：11月，公司中重型卡车销量达9157辆，同比增长62.59%，其中欧曼重卡销量6042辆，增长112.2%，燃气车销量2318辆，增幅高达8178.6%，推动欧曼重卡销量显著提升。轻卡销量4.9万辆，同比增长158.15%。
发动机销售增长：11月，公司发动机总销量2.7万台，同比增长71.67%，其中福田康明斯发动机销量1.8万台，同比增长80.88%。整车销量的增长带动了发动机销量的同步提升。

出口与新能源业务

海外市场表现：11月，公司海外销售15573辆，同比增长121.1%，显示海外商用车市场需求持续增长。
新能源汽车销售：11月，新能源汽车销量4500辆，同比增长88.68%，凸显公司在新能源领域的积极进展。

全球化战略与新能源布局

国际化战略推进：公司持续执行全球化战略，实现轻卡、微卡、时代、VAN等产品的基盘业务增长，并在中重卡及皮卡领域取得突破。
新能源业务发展：公司全面布局新能源业务，建立强大的新能源业务体系能力，成功进入发达国家市场。

投资建议

盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为10.82亿、18.72亿、26.51亿。
估值与评级：基于PE分别为21.68倍、12.52倍、8.85倍，首次覆盖并给出“增持”评级。

风险提示

行业竞争加剧：面临行业竞争加剧的风险。
海外需求不确定性：海外市场需求可能低于预期。
宏观经济影响：全球经济状况可能对业绩产生不利影响。

事件：公司发布2023年11月销量数据，11月总销量6.3万辆，同比增长125.3%，1-11月实现销量56.6万辆，同比增长33.5%。中重卡、轻卡销量均同比高增长：11月公司中重型卡车实现销量9157辆，同比增长62.59%。欧曼重卡实现销量6042辆，同比增长112.2%，其中燃气车销量2318辆，同比增长8178.6%，燃气车热销带动欧曼重卡销量同比高增长。11月公司轻卡实现销量4.9万辆，同比增长158.15%。发动机方面：11月公司发动机总销量2.7万台，同比增长71.67%；其中福田康明斯发动机销量1.8万台，同比增长80.88%。公司整车销量同比高增长带动发动机销量同比高增长。出口市场和新能源车型销量同比高增长：11月公司实现海外销售15573辆，同比增长121. 1%，商用车海外需求持续提升。公司11月实现新能源汽车销量4500辆，同比增长88.68%。公司海外业务坚定不移地执行全球化战略，完善产品布局，实现轻卡、微卡、时代、VAN等基盘业务竞争性增长，突破中重卡、皮卡战略业务；全面布局新能源业务，搭建新能源业务体系能力，突破发达国家市场。投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润10.82/18.72/26.51亿元。对应PE分别为21.68/12.52/8.85倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧风险，海外需求不及预期，宏观经济不及预期。

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