玻璃纯碱产业周报：强预期主导，反套结构明显

ITFFUTURES 强预期主导，反套结构明显 玻璃纯碱产业周报20231210 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周期货价格上涨，现货价格一般，玻璃期货主力合约转为05，收于1951（+78），华北地区现货1870元/吨（+20）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.16万吨，比30日-0.69%，开工率82.68%，比30日-0.06%；产能利用率为83.78%，比30日-0.34%。本周一条搬迁生产线放水，叠加一条线产线保窑无产量，整体供应量下降。下周产线方面或暂无波动，日产量持稳在17.16万吨左右，但下旬开始上月点火的产线即将出玻璃，日产量或将达到17.35万吨左右。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚可。11月PMI为49.4%，低于上月的49.5%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求尚可。样本企业总库存3287.9万重箱，环比下滑482.2万重箱，环比-12.79%，同比-54.9%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，特别是现货偏弱下。 期现正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周期货价格冲高回落，期货主力合约转为05，收于2332（-128）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2900（+150）。（2）供给：供给持稳，本周纯碱产量66.21万吨，环比增加0.24万吨，涨幅0.37%。轻质碱产量28.53万吨，环比增加0.55万吨。重质碱产量37.68万吨，环比下降0.31万吨。个别企业开工逐步恢复，产量提升。纯碱整体开工率85.04%，上周84.73%，环比增加0.31个百分点。近期碱厂设备波动不大，相对稳定，随着个别企业的负荷提升，预计下周整体开工及产量增加趋势，预计产量接近68+万吨。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为67.56万吨，环比下跌1.38%；纯碱整体出货率为102.04%。厂家总库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55%。（4）供需格局：供给持稳，下游需求旺盛，随着补库结束，库存去化放缓，虽然短期供给扰动，但不改中期供需宽松格局，库存后期仍有累积压力，关注未来供给增加的持续性。 观望 1、玻璃价格行情 价格：本周期货价格上涨，现货价格一般，玻璃期货主力合约转为05，收于1951（+78），华北地区现货1870元/吨（+20）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：本周期货价格冲高回落，期货主力合约转为05，收于2332（-128）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2900 （+150）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：01-05价差大幅走低。 轻重价差：小幅走强，重碱整体强于轻碱。 800 600 400 200 0 5/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -400 2023 2022 2021 2024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022 2021 2020 2023 图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.16万吨，比30日-0.69%，开工率82.68%，比30日-0.06%；产能利用率为83.78%，比30日-0.34%。本周一条搬迁生产线放水，叠加一条线产线保窑无产量，整体供应量下降。下周产线方面或暂无波动，日产量持稳在17.16万吨左右，但下旬开始上月点火的产线即将出玻璃，日产量或将达到17.35万吨左右。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润180元/吨，环比下降60元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润244元/吨，环比下降37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润468元/吨，环比下降10元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可：11月底深加工企业订单天数20.6天，较11月中旬-1.1天，环比-5.07%。 地产竣工数据较好：1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，同比增长19%。 短期库存去库：样本企业总库存3287.9万重箱，环比下滑482.2万重箱，环比-12.79%，同比-54.9%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给持稳，本周纯碱产量66.21万吨，环比增加0.24万吨，涨幅0.37%。轻质碱产量28.53万吨，环比增加0.55万吨。重质碱产量37.68万吨，环比下降0.31万吨。个别企业开工逐步恢复，产量提升。纯碱整体开工率85.04%，上周84.73%，环比增加0.31个百分点。近期碱厂设备波动不大，相对稳定，随着个别企业的负荷提升，下周整体开工及产量增加趋势，预计产量接近68+万吨。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润1106.86元/吨，较上周+186.33元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1498.10元/吨，环比+141.50元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求稳定，下游补库基本结束，库存去化放缓。周内浮法日熔量17.16万吨，光伏日熔量9.56万吨。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为67.56万吨，环比下跌1.38%；纯碱整体出货率为102.04%。厂家总库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55%。 175000 170000 165000 160000 155000 150000 100000 90000 80000 70000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品整体回落反弹，玻璃纯碱主力期价受资金推动继续向上。 玻璃短期供需双旺，参照季节性，赶工需求下，库存仍有去库空间，价格或延续偏强。不过目前看来整体需求改善空间有限，更多预期还需明年开春后验证，价格向上阻力仍较大，近弱远强格局，建议产业客户应做好期现对冲。 纯碱供给短期持稳，需求稳定，下游补库结束，库存去库放缓，现货价格开始明显松动，近月续涨压力较大，而利润驱使和新增产能投放使得供给增加的预期不变，要注意短期资金行为对价格的较大影响。 策略推荐：玻璃期现正套，纯碱暂时观望。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12