投顾周报：“以进促稳”，释放积极信号

03 题目：“以进促稳”释放积极信号 一、上周市场概况 上周行业板块涨幅居前的有通信、电子、计算机、医药生物、石油石化等；行业板块跌幅居前的有农林牧渔、纺织服饰、房地产、商贸零售、综合等。上周行业板块主力资金净流入居前的有传媒、计算机、有色金属、通信、汽车等；行业板块主力资金净流出居前的有食品饮料、非银金融、银行、轻工制造、国防军工等。 沪指上周延续震荡下行，均线依然空头排列，且经过周二的大跌之后，均线系统呈现向下发散的状态；尽管周五盘中一度放量上涨，但是反弹依然未过五日均线，弱势特征明显。股指的下跌并没有一蹴而就，而是呈现螺旋状下跌，这当中有汇金等国家队的护盘作用；同时，我们看到上证50和沪深300指数均跌破了前期10月份的低点，沪指这边暂时表现抗跌，不排除新低的可能。近期“炒小炒差”的风格又有所抬头，显然这不利于市场的良性发展；“小、差”风格的股票是来得快、去得快，由此还容易产生明显的亏钱效应；尽管周四、周五股指相对稳定，但是跌停的个股依然不少，而且涨跌比是跌多涨少的局面；同时我们还看到不少个股由于缺乏关注度，出现了连续阴跌的走势，显然这部分个股已经出现了一些流动性的风险。消息面看，1、周五盘后，中央政治局会议内容发布，信息量也很大，提出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”等表述传递出非常积极的信号，积极的信号叠加后续的执行落实，终将对市场产生正面影响。2、美国非农就业数据好于预期，美元指数上涨，让投资者看到了经济的韧性，但同时也降低了市场对明年美联储降息力度和时间表的预 敬请参阅正文之后的免责声明-1- 期。3、11月CPI同比和环比均下降0.5%，下降幅度变大也表明需求依然较弱，未来需要更多的政策支持力度。从北向资金流向来看，上周累计净卖出57.87亿元，其中沪股通净卖出49.19亿元，深股通净卖出8.68亿元。 二、宏观部分 事件：财联社12月8日电，中共中央政治局12月8日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促 稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策 要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。 评论：“以进促稳”较为明确地确定了2024年我国包括财政政策与货币政策在内的宏观政策“积极”的主基 调。在当前经济回升向好背景下，明年宏观政策走向是眼下市场关注的焦点，业内预计上半年积极力度或更强。本 次会议强调，着眼于“巩固和增强经济回升向好态势”，2024年要继续“加大宏观调控力度”，判断宏观政策还会 保持稳增长取向，着力扩大内需。从年内节奏看，明年上半年我国宏观政策的‘积极’力度要大于下半年。这一判 断的依据有两点。一是，在美国联邦基金目标利率位于高位的背景下，2024年上半年，尤其是1季度全球流动性还 面临一定压力，对全球以及我国宏观经济形成压制。在此背景下，财政政策与货币政策有必要“以进促稳”。二 是，2024年上半年CPI当月同比大概率低于下半年，也就是说，相对下半年，上半年通胀对货币政策的掣肘相对较 低，有利于央行推行“稳中偏松”的货币政策，尤其是1季度。结构方面，货币政策强调“精准有效”，这意味着 2024年结构性货币政策工具将受到进一步倚重，引导更多金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业 及房地产行业等重大战略、重点领域和薄弱环节。本次会议强调‘形成消费和投资相互促进的良性循环’，或意味 着宏观调控思路正在发生变化。以往强调扩大内需，主要从扩投资角度入手，各部门政策经验比较丰富，但促消费方面的力度往往相对偏弱。而事实上，消费和投资是相互促进的，居民消费扩张会直接刺激生产，促进投资，尤其是促进民间投资。会议提到“先立后破”一词，包括此前的中央金融工作会议以来的房地产业的主要思路是，所有工作首先要确保开发商流动性充裕，确保新机制保持稳健，才能对原先的一些高风险模式进行改革，这也是一种确保整个行业平稳过渡的风险防范。 三、国际方面 事件：财联社12月9日电，美国监管机构批准了一种治疗镰状细胞病的基因编辑疗法，这是基因编辑技术 Crispr的一个里程碑。 评论：Crispr技术利用基因的精确定向变化来修复患者与遗传疾病相关的基因组缺陷。“基因剪刀”—— CRISPR/Cas9技术的疗法Casgevy是基因编辑疗法的首款应用。据了解，Casgevy由美股上市公司福泰制药与 CRISPR医药共同研发，是一款自体细胞疗法。它利用CRISPR/Cas9基因编辑系统，在体外对来自患者的造血干细胞 进行改造，使血红细胞生产高水平的胎儿血红蛋白（HbF）。在国内，基因编辑领域近日同样取得重大进展。国家药 品监督管理局近期公布，尧唐生物YOLT-201注射液的临床试验申请获受理。基因编辑工具的创新和升级是行业的核 心竞争力。除了已成为主流的CRISPR技术外，单碱基编辑、以及TALEN等其他工具也在不断进步。基因编辑工具精 准度、可靠性、便捷性的提升都是推动行业进步的动力。除此之外，如何利用这些工具也是未来的一大研究方向。 公开资料显示，基因编辑有望为目前无法根治的遗传疾病带来永久治愈的可能性，其具有独特的、创造性的优势， 有望实现“一次给药、终身起效”的持久效果。由于基因编辑改写了人体最深处的“代码”，因此基因编辑带来的 改变可以持续影响未来人体的基因表达，达到根治的效果。虽然基因编辑疗法是潜在“一劳永逸”的最先进治疗手 段，但它们也有普遍的问题，那就是贵。专门评估合理药价的NGO临床和经济审查研究所此前曾估计，Casgevy的 价格可能要接近200万美元。另外，基因编辑中的“脱靶”（基因编辑工具除了预期靶标之外还切割了其他DNA片 段的情况）也是可以预见但尚无确切案例的风险点。 事件快讯 事件：财联社12月8日电，在首届AIPC产业创新论坛上，联想集团和IDC联合发布了首份《AIPC产业(中 国)白皮书》。该白皮书指出，未来，每个人都能拥有一个专属的AIPC，运行个人的“个人大模型”，AIPC将成 为个人、家庭与企业不可或缺的个人AI助理。 评论：今年10月24日，联想集团已展示了首款AIPC，并预计搭载端侧大模型的PC在明年9月份以后上市。 根据白皮书的定义，AIPC不仅是硬件设备，而是一个包含AI模型和应用以及硬件设备的混合体。AIPC产品拥有 本地部署的大模型与个人本地知识库构成的个人大模型，第一交互入口为个人智能体，可实现自然语言交互；AIPC 将通过内嵌AI计算单元的方式提供混合AI算力，还可以依靠开放生态来满足不同场景的需求。在满足生产力提升 的同时，通过本地数据存储和隐私及数据保护协议来保护个人隐私和数据安全。IDC中国副总裁王吉平介绍，AI成 为PC开启第三次大升级的关键技术驱动力，对PC而言是一大市场反弹的机遇。联想集团副总裁阿木认为，当前， 人们既希望获得公共大模型的强大通用服务，但同时又希望AI真正理解自己，提供专属的个性化的个人服务，同时 还能够充分地保障个人的数据和隐私安全，因此，公共大模型和个人大模型混合部署，正越来越成为产业的共识。 IDC预测，AIPC在中国PC市场中新机的装配比例在未来几年中快速攀升，将于2027年达到81%，成为PC市场主 流。IDC对AIPC的定义是包括处理器集成AI加速引擎的个人电脑和平板电脑。在个人消费市场，AIPC将缩短用 户换机周期，加速换机潮的到来，同时改变PC市场的用户人群结构。目前PC消费市场的主流换机周期为3-5年， 2022年仅有10%左右的用户有2年内置换PC的计划，未来置换PC的需求将有所提升。而AIPC会最先在消费市场 快速增长，AIPC在中国消费市场中新机的装配比例将略微高于PC整体市场。在AIPC的带动下，中国消费市场个 人笔记本电脑加平板电脑在居民家庭中的渗透率将突破瓶颈期，实现稳定增长。 华龙证券 一级审核：徐富利执业证书编号：S0230611030009二级审核：姚浩然执业证书编号：S0230623030002责任编辑：张红执业证书编号：S0230616110002责任编辑：廖贻贤执业证书编号：S0230620120001 免责声明 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本刊观点仅代表华龙证券观点，不构成具体 投资建议，投资者不应将本刊作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本刊可取代自己的判断。相关数据和信息来源于万得终端和公开资料，本公司对信息的完整性和真实性不做任何保证。股票价格运行受到系统和非系统风险的影响，请您客观评估自身风险承受能力，做出符合自身风险承受能力的投资决策。本刊物风险等级为中风险，适合稳健型及以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。据此操作，风险自负，因使用本刊物所造成的一切后果，本公司及相关作者不承担任何法律责任。未经许可，严禁以任何方式将本刊物全部或部分翻印和传播。