养殖产业周报：生猪反弹，油脂下跌

期货研究报告|商品研究 生猪反弹，油脂下跌 —养殖产业周报 （2023年12月4日-2023年12月10日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年12月10日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 生猪指数 4.35% -4.56% -18.27% 菜粕指数 3.41% -5.71% -6.16% 豆二指数 1.69% -5.79% -10.16% 豆粕指数 0.46% -7.30% -8.10% 玉米指数 0.20% -2.54% -9.88% 豆油指数 -1.26% -2.91% -5.88% 棕榈指数 -1.58% -3.53% -5.67% 菜油指数 -1.63% -2.68% -19.48% 豆一指数 -1.92% -0.85% -4.88% 鸡蛋指数 -2.11% -5.78% -6.65% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松） 强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 本周板块生猪反弹，油脂下跌。生猪端，供应端压力较大，需求端目前承接力度不足，屠宰量虽有季节性回升，但鲜销率同比下降，冻品库容反季节性累积，显示下游消化力度较差。冬至临近，降温或有利于促进腌腊需求，猪价或将获得一定支撑，预计低位震荡为主。大豆端，阶段性来看，USDA报告对巴西新作产量小幅下调200万吨同时上调旧作产量200万吨，报告中性偏空，且南美未来两周仍为有利天气，CBOT大豆盘面继续承压下行。中期焦点仍在南美产量博弈，关注南美产区天气。豆粕端，近端来看，现货市场悲观情绪有所好转，但基差仍弱。而远端来看，国内明年第一季度潜在缺口，市场关注度提高。盘面价格维度，因担忧2-3月到港偏少反弹走高，CBOT美豆仍将继续承压，压制国内市场，月间关注3-5正套。油脂端，短期来看，国际棕榈进入季节性减产，高频出口数据环比增、但同比走弱。价格维度，国际油脂受近端宽松及国际原油大跌影响走低。而国内油脂库存偏高，整体宽松，单边跟随国际市场。关注下周MPOB报告及产区产量。玉米端，东北降温有利于新粮存储，农户惜售情绪升温，东北现货价格偏强运行。新作增产，新粮逐步上市，现货供应充足。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，供强需弱，12月集中上量，现货仍有考验，玉米期价预计震荡偏弱。鸡蛋端，短期供应充足，双十二电商需求提振有限，食品厂备货需求偏弱，中间贸易商拿货节奏放慢，流通环节以清库为主，销量被动回升，但生产流通环节库存增加，显示供应端压力较大，蛋价承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。 生猪 宽松 增强 宽松 中性 猪病扰动，腌腊需求 震荡 疫病及腌腊需求 鸡蛋 宽松 中性 宽松 中性 成本下降，供强需弱 偏弱 需求 大豆 偏紧 减弱 宽松 维持 交易南美天气改善 偏弱 南美天气及美豆需求 豆粕 中性 减弱 宽松 维持 国内到货预期少VS国际成本端下移 正套 国内到货及南美天气 玉米 宽松 中性 宽松 中性 上量增加 偏弱 购销节奏及心态 棕榈油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松，远端预期改善 震荡 产区产量 菜油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松，远端预期改善 震荡 产区产量 豆油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松，远端预期改善 震荡 产区产量 01生猪 2 1 价格方面：本周全国猪价加速下跌，南方跌幅大于北方，华中华南西南猪价跌幅达1元/公斤，北方跌幅略低。近期猪病有所反复，规模场也受到影响，小体重猪源冲击市场，而需求端承接力度有限，猪价走弱。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，截止10月末，能繁母猪存栏量4210万头，环比-0.7%，同比-3.9%。据钢联数据，11月规模场能繁母猪存栏494万头，环比-1.92%，同比-2.77%，中小散能繁存栏15.79万头，环比-2.05%，同比-17.07%，能繁存栏继续下滑，但总体降幅缓慢，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，11月商品猪出栏量951万头，环比+5.76%，同比+14.73%，猪病反复，猪价疲软，腌腊需求不及预期，企业出栏压力大。 体重方面，本周市场交易体重下降，全国出栏体重为122.7公斤，周均重环比-0.54公斤，同比-3.63公斤，猪病反复导致小体重猪出栏增加。 3 需求方面：农业部数据显示，2023年10月生猪定点屠宰企业屠宰量2867万头，环比+3.32%，同比+36.72%。据钢联数据，本周宰量1063428头，较上周+5.47%，鲜销率89.85%，环比+0.23%，同比-3.64%；冻品库容率24.71%，环比+0.08%，同比+7.81%。供应充裕，而需求端承接力度不足，屠宰端被动入库，导致库容上升。 4 5 总结和策略：周末现货价格有所反弹。12月生猪出栏预计继续增加，猪病反复导致小体重猪源抛售，市场悲观情绪增加，供应端压力较大。需求端目前承接力度不足，屠宰量虽有季节性回升，但鲜销率同比下降，冻品库容反季节性累积，显示下游消化力度较差。目前北方已经大幅降温，下周南方地区气温也将明显下降，加上冬至临近，降温或有利于促进腌腊需求，猪价或将获得一定支撑，预计低位震荡为主。观点仅供参考。 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 41 2006.7-2010.6 47个月 蓝耳病 2010.6-2014.4 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪瘟 36 31 26 21 16 11 6 2007年7月 2010年7月 2013年7月 2016年7月 2019年7月 2022年7月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-012019-112020-092021-072022-052023-032024-01 本期观点：周末现货价格有所反弹。12月生猪出栏预计继续增加，猪病反复导致小体重猪源抛售，市场悲观情绪增加，供应端压力较大。需求端目前承接力度不足，屠宰量虽有季节性回升，但鲜销率同比下降，冻品库容反季节性累积，显示下游消化力度较差。目前北方已经大幅降温，下周南方地区气温也将明显下降，加上冬至临近，降温或有利于促进腌腊需求，猪价或将获得一定支撑，预计低位震荡为主。观点仅供参考。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 规模场能繁母猪存栏 2023年度2022年度2021年度2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 中小散能繁母猪存栏 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 135 133 131 129 127 125 123 121 119 117 115 周度出栏体重（元/公斤） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第1周第13周第25周第37周第49周 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 生猪屠宰量（头） 2023年度2022年度2021年度 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 100.00 重点屠宰企业鲜销率(%) 重点屠宰企业库容率（%） 2023年度 2022年度 2021年度 2023年度 2022年度 2021年度 35 95.0030 90.0025 85.0020 80.0015 75.0010 70.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 5 第1周第13周第25周第37周第49周 01-03 03-06 05-09 07-08 09-06 11-11 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 生猪标肥价差（元/千克） 2023年度2022年度 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 二元母猪周度平均价(元/公斤) 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) -1.00 20.00 2023 2022 2021 2020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 2023202220212020 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023202220212020 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 22个省市猪粮比价(元/公斤) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2023202220212020 3000.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2023202220212020 2023年度2022年度2021年度 2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第