天然橡胶期货周报：短期驱动有限，盘面震荡为主

短 期 驱 动 有 限 ， 盘 面 震 荡 为 主 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，RU主力走势先跌后涨：上半周由于商品情绪整体较弱，叠加海外原料上量预期，带动胶价下行；下半周，随着宏观持续转暖，同时原料价格企稳，胶价小幅反弹。 二、价格&成本 供应–海外原料增量预期较为明确，但目前泰国南部原料仍短缺 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水52泰铢/公斤，杯胶43.5泰铢/公斤，杯胶跌幅大于胶水，二者价差继续走扩。本周泰国南部降水环比上周期小幅缩减，虽有上量预期但胶水产出仍有抑制，原料短缺现状维持，胶水价格坚挺；东北部处于旺产阶段，原料端正常产出，杯胶收购价格持续走跌。各大工厂出货较为积极，因年底原料较少生产年前订单受阻，订单多接明年2-3月份为主。预计年内泰国产量减产15-20%，胶水系成品减产30万吨左右，短期仍需密切关注泰国南部原料产出情况。 越南：本周越南产区成品报价下跌。越南产区原料减产基调已定，预计越南产区停割推迟在15天左右，据了解越南工厂储备原料及当下成品库存情况较去年同期水平明显偏低，加工厂仍在积极补空单的氛围中，订单表现情况较好，虽交货船期仍存延迟情况，但预计全年成品产量不会明显降低，前期盘面价格下挫，但整体成品报价相对于国产胶仍显坚挺，近期出现明显降价报价。 生产利润-泰国胶需求升温，生产利润回升 泰国天然胶乳理论生产利润低位震荡。本周泰国产区原料整体维持相对坚挺状态，周尾出现窄幅下滑，但实际收购价格延续偏高位状态，工厂生产成本波动有限，而国内产区陆续进入尾声状态，国产胶出货相对谨慎且出货量有限，进而刺激贸易商对泰国胶需求升温，美金报盘短期表现坚挺，加工厂暂无下调意愿，相对支撑浓乳生产利润维持坚挺。 海南不规律降水影响产量；云南进入全面停割阶段，胶块收购价小涨 海南产区：本周海南产区不规律降水依旧对原料释放产生影响，割胶工作推进受阻，随着周尾降雨天气缓和，原料产出逐步恢复。随着停割期临近，加工厂备货节奏加速，但新鲜胶水供应仍显不足，各工厂间抢夺原料情绪显现，拉动原料收购价格上涨，听闻部分民营厂实际收购价格为12800-13000元/吨，加工厂生产成本增加，成本面支撑强势，部分加工厂表示近期出货意愿较低，大多以备货为主。预计今年海南产区将于元旦节前后停割。 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价稳中小涨，云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无，当地胶块价格小幅抬升，停割之后，当地胶农集中出一波原料回笼资金好过年，因此部分胶块原料得以此时释放；加工厂情况，工厂年前为完成任务量指标，积极备产，停割后全乳胶停产，工厂多生产轮胎胶多以9710为主来维持正常开工运转，据了解产能产量仍维持正常水平。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–原料价格相对坚挺，盘面反弹回升；RU主力换月，非标价差扩大 原料价格相对坚挺，盘面本周反弹回升。截至12月8日，全乳贴水RU01合约1165元/吨，周环比减少420元/吨，价差扩大。 由于RU主力换月至RU2405，因此截至12月8日，非标价差（混合胶-RU主力）扩大，目前价差-1765元/吨，环比减少270元/吨。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国云南陆续进入停割期 全球主产区降雨量 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2.3%至1492.7万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降1.9%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1557.5万吨。其中，中国增3.5%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增0.2%、其他国家增0.6%。 天胶分别国产量季节性-越南增量明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63万吨，同比下降2%；1-10月中国橡胶进口量总计654.4万吨，较2022年同期增加11.7% 2023年10月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口共计50.09万吨，同比减少5.94%，环比减少1.79%，高于2016-2022年10月进口平均值，1-10月，累计进口533.75万吨，同比增加11.66%。 外需—10月欧盟乘用车销量同比增长14.6% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年10月欧盟乘用车销量同比增长14.6%至855,484辆，已连续第15个月增长。欧盟最大的三个市场均出现两位数增幅，法国（+21.9%）、意大利（+20%）和西班牙（+18.1%）。然而，德国汽车市场的同比增幅较为温和，为4.9%。 截至10月，欧盟乘用车累计销量增长了16.7%，接近900万辆。除匈牙利外，所有市场均出现增长。值得注意的是，意大利（+20.4%）、西班牙（+18.5%）、法国（+16.5%）和德国（+13.5%）四大市场为这一积极趋势做出了贡献。 10月轮胎产量环比走低，出口环比下降，全钢胎库存环比延续增长 据测算，2023年10月，中国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；中国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。10月轮胎产量环比走低。 10月新的充气橡胶轮胎出口量，为4881万条，同比增长18.5%，环比减少269万条；2023年1-10月新的充气橡胶轮胎51214万条，同比增长9.78%。 截至2023年12月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.45天，环比+0.13天，同比-12.27天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.50天，环比+0.37天，同比-2.63天。 全钢胎销售库存延续累库；半钢胎维持景气 截至12月8日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.27%，环比+0.31%，同比+13.65%。半钢胎样本企业产能利用率继续提升，外贸订单充足，且部分企业排产2024年订单，整体开工延续高位，个别企业较上周期小幅提升，带动样本企业产能利用率稍有走高。周内正值月初，整体出货表现缓慢，库存稍有增量。 截至12月8日，中国全钢胎样本企业产能利用率为60.87%，环比-1.25%，同比-2.56%。周内样本企业排产呈现涨跌互现局面，上月底至月初检修的样本企业排产逐步恢复，但有其他样本企业安排降负或检修，对周内样本企业产能利用率形成拖拽。周内企业出货偏慢，整体库存继续提升。 内需—10月汽车产量环比增长，销量环比小幅下降 根据中汽协的数据，10月我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 乘联会公布数据显示，10月车市预计整体延续9月水平，初步推算本月狭义乘用车零售约为202.0万辆左右，环比增长0.1%，同比增长9.5%；其中，新能源车零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。 根据隆众资讯报道，2023年10月中国汽车经销商库存预警指数为58.6%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 北方供暖季的到来、天然气价格的逐步上涨，燃气车需求有所降温 据第一商用车网统计数据显示，2023年10月份，我国重卡市场销量7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。2023年1-10月，重卡市场累计销售78.4万辆，同比增长37%，同比累计增速扩大了2个百分点。 10月份7.7万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，只高于2021-2022年同期；从今年的月度销量情况来看，10月份的重卡市场表现低于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）、6月份（8.65万辆）和9月份（8.57万辆），跟今年2月份和5月份的销量旗鼓相当。 10月货运量环比回落，同比2019年疫情前依然偏差 10月货运量环比回落，环比-1.93%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—延续去库趋势 截至2023年12月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.58万吨，较上期减少1.43万吨，环比减少2.05%。保税区库存环比减少3.66%至11.08万吨，一般贸易库存环比减少1.73%至57.5万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.89个百分点；出库率增加3个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.52个百分点，出库率增加0.02个百分点 社库小幅累库，分项深色胶持续去库，浅色胶持续累库 截至2023年12月03日，中国天然橡胶社会库存152.3万吨，较上期增加0.37万吨，增幅0.24%。中国深色胶社会总库存为93.4万吨，较上期下降0.99%。其中青岛现货库存环比下降2.05%；云南库存增2.27%；越南10#下降7.6%；NR库存小计增加4.76%。中国浅色胶社会总库存为58.8万吨，较上期增加2.26%。其中老全乳胶环比下降0.6%，3L环比下降0.7%，RU库存小计增加11.15%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks