金振口服液循证医学进一步完善，营销改革助力产品腾飞

康缘药业公布金振口服液联合阿奇霉素治疗儿童肺炎支原体肺炎的循证 医学临床研究结果。公司独家品种金振口服液开展的“金振口服液联合阿 奇霉素（希舒美）治疗儿童肺炎支原体肺炎的随机双盲、三臂平行对照、 多中心临床研究”已完成，研究结果表明，金振口服液在“临床痊愈时间” 指标方面加倍剂量组显著优于常规剂量组，且两组均优于安慰剂对照组； 在改善胸部X线、缩短咳嗽、咯痰缓解时间等方面，与临床痊愈时间的结 论基本一致，三组未提示需要特别关注的风险点和安全性事件。 儿科优势产品，循证医学研究完善有望带动产品进一步放量。近期，全国 多地冬季呼吸道疾病流行期叠加，城乡居民尤其是儿童医疗卫生服务需求 明显增多；国内肺炎支原体感染儿童患者对大环内酯类抗菌药物的耐药现 象非常严重，已成为导致儿童难治性支原体肺炎发生的主要原因。《儿童 肺炎支原体肺炎诊疗指南(2023年版)》推荐金振口服液用于肺炎支原体 肺炎急性期痰热闭肺证，叠加公司药品临床循证医学研究的完成，我们看 好产品进一步放量。 随着公司产品梯队日益丰富，销售发展基础增厚，我们看好公司业绩弹性 进一步释放。1）产品梯度储备丰富，打造长期竞争优势。公司坚持打造 金振口服液、热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液三个核心大品种， 为公司销售规模稳定增长打造强壮根基；布局一批以杏贝止咳颗粒、腰痹 通胶囊、复方南星止痛膏等为代表的发展级品种，打造非注射品种群梯队； 加大培育以天舒胶囊、通塞脉片、龙血通络胶囊、大株红景天胶囊等为代 表的心脑血管品种，使之成为战略储备品种。2）营销改革逐步落地，助 力产品腾飞。公司着力提升营销质量，做好基本盘巩固提升和专业能力升 级突破：推动完善主管制，建立动态择优的主管体系，强化销售人员学术 推广能力；坚持学术引领、学术推广，赋能销售发展。 盈利预测与投资评级。预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.91亿 元、6.14亿元、7.50亿元，同比增速分别为13.0%、25.1%、22.0%，对 应PE分别为22.9X/18.3X/15.0X，维持“买入”评级。 风险提示：药品价格变动风险、研发不及预期风险、大单品销售放缓风险、 市场竞争风险等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）