生猪周度报告：恐慌性出栏，踩踏加剧价格波动

恐慌性出栏，踩踏加剧价格波动 2022年12月9日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，本周集团场出栏增加，加快出栏速度，挤占散户出栏份额，同时市场前期压栏二育中大猪顺势出栏，价格持续下跌刺激养户出栏情绪，养殖户认卖情绪较高，市场供应增加较大，出现踩踏性出栏。同时，价格较低或将产生负反馈效应，使得养殖户增加扛价惜售情绪，将部分供应后移。 需求端，随着全国不同地区开启腌腊灌肠，市场消费需求增加，但总体消费增量仍有限，较往年同期消费依旧显得较为疲软；同时广州深圳重庆等地口罩陆续放开，但居民依然有外出就餐心理上得压力，短期内或将对餐饮业提振力度不大。我的农产品网数据显示，本周日均屠宰量为13.19万头，较上一周增8.56%。 总体来看，腌腊灌肠旺季开启，预计冬至前需求将稳步增加，但生猪供应增加更加显著，预计维持震荡偏弱走势，关注后续消费增量、屠宰量、出栏情况以及政策调控，建议后市养殖户逢高出栏。 策略：建议官网，或可适当单边多03（仅供参考）。关注点：屠宰量、政策调控、下游需求。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止12月9日当周，节前集团场加快出栏节奏，二次育肥也陆续出栏，而消费依旧较为疲软，市场形成踩踏性出栏，本周现货价格大幅下跌。养 猪网数据显示，广东生猪价格21.98元/公斤，河南21.17元/公斤，四川 22.26元/公斤，山东21.53元/公斤，全国均价21.71元/公斤，同时大部分地区已进入9元/斤时代。截止上周五，01主力合约收报19000点，较上周跌9.76%。生猪供应增加，地区间价差收窄，截止12月9日，四川-河南价差0.74元/公斤，广东-河南价差为0.82元/公斤。 图1：生猪01主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 25,000 2021年2022年 24,000 12,000 23,00022,000 8,000 21,000 4,000 20,00019,000 0 18,000 -4,000 17,00016,000 2022-02-242022-05-242022-08-242022-11-24 -8,000 1月4日3月30日6月11日8月16日10月28日 资料来源：wind、创元研究资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：1-3价差（单位：元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图8：3-5价差（单位：元/吨） 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-04-222022-06-222022-08-222022-10-22 -500 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 原料端，本周豆粕现货价格继续小幅下降，截止12月9日，豆粕均价 为4909元/吨，较上周下降184元/吨；东北地区收粮进度较慢，产区玉米 价格高企，截止12月9日，玉米现货均价为2933元/吨，较上周跌35元/吨。随着豆粕原料价格下跌，饲料企业纷纷调低饲料价格，饲料价格高位走低。截至12月2日，发改委猪粮比为7.97，前一周为8.48；生猪饲料价格为3.84元/公斤，前一周为3.86元/公斤。 截至12月9日当周，自繁自养利润706.01元/头，较上周增加94.3元 /头；外购仔猪养殖利润579.34元/头，较上周增加90.15元/头。 总体来看，本周生猪价格大幅下滑，但对未来的养殖估值提升，养殖 利润止跌小幅回升，预计明年养殖利润将继续处于较好位置。临近冬至春 节，前期压栏大猪逐渐出栏，而消费依旧疲软，导致市场出现踩踏性下跌。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月1日4月9日6月17日8月20日10月23日 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日4月9日6月17日8月20日10月23日 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 4.525 4 20 3.5 15 3 10 2.5 5 2 1月1日3月20日5月29日8月4日10月22日 0 1月1日3月10日5月8日7月3日8月28日11月5日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2018年2019年2020年 2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1月2日3月3日5月7日7月6日9月4日11月3日1月2日3月14日5月26日8月5日10月22日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，10月份全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增加 0.4%，12月份仔猪供应量继续增加。 第三方机构数据显示，我的农产品网11月份能繁母猪存栏量为508.93万头，环比增加1.08%；涌益咨询月份能繁母猪存栏量为115.52万头，环比下滑0.5%。 10月份全国饲料产量2672万吨，环比降5.68%，据了解9-10月份猪 饲料产量环比依然增加，增加数量明显，后市生猪出栏或将出现踩踏现象。截止12月9日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格为 1773.81元/头，周环比降54.76元/头；7Kg仔猪价格为468.1元/头，周环 比降50.47元/头，冬季来临，仔猪成活率降低，叠加现货大跌，市场产生悲观情绪，市场补栏情绪较弱。 总体来看，三季度末生猪存栏数较高，且当前生猪出栏体重处于历史高位，后市生猪供应充足。进入12月份，腌腊需求开启，猪价企稳，养殖户和规模场出栏量增加，前期压栏育肥大猪陆出栏。 10月份猪肉进口量为15.46万吨，环比略增，预计11-12月份进口猪肉继续增加。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-052020-112021-052021-112022-052021-022021-072021-122022-052022-10 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 6,0002,500 5,000 2,000 4,000 1,500 3,000 1,000 2,000 500 1,000 1月1日3月25日6月5日8月13日10月21日 0 1月1日3月25日6月5日8月13日10月21日 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 样本能繁存栏量 环比 样本能繁存栏量 环比 550 500 450 400 350 300 250 2020-04-012021-03-012022-02-01 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 2020/2/12020/11/12021/8/12022/5/1 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图21：猪肉进口量（单位：万吨）图22：猪饲料产量（单位：万吨） 2022年2017年2018年 2019年2020年2021年 55 45 35 25 15 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月3月5月7月9月11月 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2生猪出栏 截至12月2日当周，我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均重为 126.33公斤，上一周为126.78公斤，随着大猪消化和集团场“抢跑”，出栏体重降出现拐点，关注体重降的幅度。本周生猪价格大跌，市场恐慌性出栏，散养户手中中大猪出栏量继续增加，从出栏体重占比情况来看，本周150公斤以上占比2.45%，前一周为2.31%，90公斤以下占比为0.67%，与上一周持平。随着消费旺季，前期压栏育肥猪将陆续出栏，整个供应逐 步释放；同时，12月份规模场增加出栏量冲年末业绩，市场供应继续增加，目前价格较低，市场或有扛价情绪，谨防冬至再现踩踏。 图23：出栏均重（单位：头/公斤）图24：出栏占比（单位：%）