锡期货周报

锡期货周报TinFuturesWeeklyReport 摘要： 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.co投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年12月10日星期日 【行情复盘】 本周沪锡震荡反弹，主力2401合约收于207050元/吨，周涨幅4.47%。 【重要资讯】 ) m “小非农”不及预期，美国11月ADP就业人数增加10.3万人，工资增速创两年多来新低。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.52个百分点。10月锡矿进口数据大幅回升，主因选矿厂库存出清。缅甸佤邦禁矿还在继续，因当地选厂还有部分货要交付，因此10-11月进口数据较好。国内方面，短期内大部分冶炼厂还能维持 正常生产，但是12月以后或将缺口显现。近期沪伦比高位震荡，伦锡持续贴水，进口盈利窗口维持开启。需求方面，锡下游消费整体表现较好。10月锡焊料企业开工率较9月份下降3.24个百分点，主因十一假日因素以及光伏订 单减少的缘故。11月第4周铅蓄电池企业开工周环比下降0.2个百分点。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅下降。 【交易策略】 精炼锡目前基本面较为平稳，需求端逐渐向淡季过渡。下游采购依然较为谨慎，前期锡价下跌带动采购有所增加，但价格反弹后再度转为清淡。供应端因炼厂开工情况较好而维持偏宽松态势，但是未来或将受到矿端供应不足的影响。盘面震荡整理，我们此前建议在20万下方建多，可继续持有。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位220000，下方支撑位186000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、内外盘价格走势1 二、美元指数与有色金属指数1 三、现货与升贴水2 四、沪伦比值3 五、锡精矿3 六、精练锡4 七、库存5 八、镀锡板6 九、全球精锡供需平衡表6 十、LME锡持仓7 十一、技术分析8 十二、宏观信息与行业信息8 一、内外盘价格走势 本周沪锡震荡反弹，主力2401合约收于207050元/吨，周涨幅4.47%。 开盘价 收盘价 涨跌幅% 结算价 成交量（手） 成交额(亿元) 持仓量（手） 沪锡近月 213010 207120 -3 206570 14542 31 1916 沪锡主力 214200 207670 -2.37 206230 416070 868 40052 LME3个月锡 25015.0 24390.0 -2.11 24356.0 2097.0 / / 期货收盘价(活跃合约):锡 450000 60000 400000 50000 350000 40000 300000 30000 250000 200000 20000 150000 10000 100000 0 图：沪锡及伦锡价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，如果合适，美联储将毫不犹豫地加息。据乘联会数据，中国10月狭义乘用车零售销量同比增加10.2%。本周美元指数震荡反弹，外盘伦锡先扬后抑。 美元指数 有色金属指数 1205000 115 4500 110 4000 105 3500 100 95 3000 90 2500 85 2000 图：美元指数及有色金属指数走势数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 11月9日当周，现货锡价震荡走弱，暴跌当日现货成交较好，之后再度回归清淡，周内 最低触及1217750元/吨，最高222250元/吨。周内华东升贴水，最高价升水期货1200元/吨， 最低贴水200元/吨，截至11月9日华东锡价均价升水600元/吨。 现货均价:1#锡:无锡 1#锡华东升贴水均价 LME锡0-3升贴水（右） 400000200002000 350000 15000 1500 300000 1000 10000 250000 500 5000 200000 0 150000 0 -500 100000 -5000 -1000 图：1#锡现货价格图：国内外锡现货升贴水 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 四、沪伦比值 锡现货进口盈亏 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 图：沪伦比价图：锡进口盈亏 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 五、锡精矿 11月10日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11000-13500元/吨，均价12250 元/吨，较前一周下跌750元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报15000-17500元/吨，均价 16250元/吨，较前一周下跌750元/吨。 35000 30 3000025000 25 20000 20 15000 1510 1000050000 广西60%锡精矿均价 云南40%锡精矿均价 40 35 云南40% 广西60% 图：国内锡矿价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 海关数据显示，9月份锡矿砂及精矿进口量7263吨，同比下降54.79%；1-9月累计进口量179229吨，同比下降2.84%。 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 35 30 25 20 15 10 5 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 图：国内锡矿累计进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 六、精练锡 精炼锡:产量:累计值 累计同比 1860%1.92017201820192020202120222023 1650% 1.7 1440% 1230%1.5 1020% 1.3 810% 60%1.1 4-10% 0.9 2-20% 0-30%0.7 0.5 010203040506070809101112 据SMM调研，10月国内精炼锡产量为1.55万吨，较9月份环比变动0.65%，同比变动-7.30%，1-10月累计产量15.36万吨，同比变动1.48%。预计11月国内精炼锡产量在1.59万吨。 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 图：国内精练锡累计产量图：国内精练锡产量季节图数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于关闭状态，2-3季度逐渐开启且维持着微幅盈利的状态，而近期则维持着开启状态。海关最新数据显示，2023-09月精练锡进口量3,036.72吨，环比减少21.90%。 进口数量:精炼锡:累计值 累计同比 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 图：精练锡进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、库存 11月9日当周LME锡库存较前一周增加155吨至7,500吨，上期所锡库存减少261吨至 上期所库存 LME库存 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 6,310吨。两大交易所总库存为13,810吨，较前一周减少106吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，11月3日锡库存较前一周减少1156吨，至8267吨。 2017-11-03 2018-05-03 2018-11-03 2019-05-03 2019-11-03 2020-05-03 2020-11-03 2021-05-03 2021-11-03 2022-05-03 2022-11-03 2023-05-03 2023-11-03 图：交易所锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 八、镀锡板 2023年9月，镀锡板产量为12万吨，环比增加9%，较去年同期减少0万吨。 201820192020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 123456789101112 图：镀锡板产量 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、全球精锡供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年8月全球精炼锡产量为2.62万吨，消费量为2.75万吨，供应短缺0.13万吨；2023年1-8月全球精炼锡产量为22.6万吨，消费量 为21.84万吨，供应过剩0.76万吨。2023年8月全球锡矿产量为2.14万吨；2023年1-8月全 WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 球锡矿产量为19.53万吨。 图：WBMS锡市供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME锡持仓 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓 自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止11月3日，LME锡投资 公司或信贷机构净多持仓为1,493手，较上一周增长23手。LME锡投资基金净多持仓为-644手，较上一周增长212手。LME锡商业企业净多持仓为-667手，较上一周减少235手。 LME锡价（左）60000投资公司或信贷机构 商业企业 投资基金 50000 40000 30000 20000 10000 0 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 c 十一、技术分析 图：沪锡主力走势图 数据来源：文华财经、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、根据中国海关公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面，2023年9月我国锡精矿 进口实物量7263吨，折金属量4120.0吨，环比下滑36.8%，同比上涨1.4%。其中缅甸9月进 口量大幅锐减至1421吨实物量，但品位明显提升将近30%，折金属量400余吨，环比下滑88.8%，同比下滑81.3%；刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总量环比下滑5.3%；澳洲进口量环比下降2.8%。截至2023年9月末