锡期货周报

锡期货周报TinFuturesWeeklyReport 摘要： 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.co投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月20日星期五 【行情复盘】 本周沪锡主力合约2311先扬后抑，整体重心小幅上移，收于215470元/吨，周环比上涨0.76%。 ) m 【重要资讯】 1.美联储最新发布的褐皮书也显示美国经济前景稳定，物价涨幅有望放缓。 2.国家统计局：9月一线城市商品住宅销售价格环比稳中微涨。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时平稳，冶炼企业周度开工率微幅增长。缅甸佤邦禁矿还在继续，而选矿厂已于9月中下旬复产，8月锡精矿进口数据较好，但预计9月将有所下降。近期沪伦比震荡偏强，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游已步入消费旺季，实际表现略好但有限。8月锡焊料企业开工率较7月份上升5.28个百分点，但同比去年并 无显著增长，预计9月还将维持涨势。节后第一周铅蓄电池企业开工周环比显著上升，预计还将维持小幅上升局面。库存方面，上期所库存大幅上升，LME库存有所减少，smm社会库存节后周环比大幅下降。 【交易策略】 精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，只在价格下跌时加大采购量。供应端因炼厂开工情况较好而维持偏宽松态势，但是未来或将收到矿端供应不足的影响。沪锡盘面持续震荡整理，建议多单适量减仓。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、内外盘价格走势1 二、美元指数与有色金属指数1 三、现货与升贴水2 四、沪伦比值3 五、锡精矿3 六、精练锡4 七、库存5 八、镀锡板6 九、全球精锡供需平衡表6 十、LME锡持仓7 十一、技术分析8 十二、宏观信息与行业信息8 一、内外盘价格走势 本周沪锡主力合约2311先扬后抑，整体重心小幅上移，收于215470元/吨，周环比上涨 0.76%。 开盘价 收盘价 涨跌幅% 结算价 成交量（手） 成交额(亿元) 持仓量（手） 沪锡近月 213850 215470 1 216710 197637 430 26303 沪锡主力 213870 215470 0.76 216710 265628 578 26303 LME3个月锡 25215.0 25290.0 0.34 25205.0 1857.0 / / 期货收盘价(活跃合约):锡 450000 60000 400000 50000 350000 40000 300000 30000 250000 200000 20000 150000 10000 100000 0 图：沪锡及伦锡价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 鲍威尔讲话降低再度加息预期，美联储年内再加息概率较低。我国9月CPI同比持平， PPI同比下降。前三季度GDP为5.2%。本周美元指数震荡整理，外盘伦锡震荡小幅偏弱。 美元指数 有色金属指数 1205000 115 4500 110 4000 105 3500 100 95 3000 90 2500 85 2000 图：美元指数及有色金属指数走势数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 10月20日当周，现货锡价震荡走强，但市场成交依然清淡，周内最低触及1217750元/ 吨，最高222250元/吨。周内华东升贴水，最高价升水期货1200元/吨，最低贴水500元/吨， 截至10月20日华东锡价均价升水350元/吨。 现货均价:1#锡:无锡 1#锡华东升贴水均价 LME锡0-3升贴水（右） 400000200002000 350000 15000 1500 300000 1000 10000 250000 500 5000 200000 0 150000 0 -500 100000 -5000 -1000 图：1#锡现货价格图：国内外锡现货升贴水 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 四、沪伦比值 锡现货进口盈亏 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 图：沪伦比价图：锡进口盈亏 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 五、锡精矿 9月15日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11000-15000元/吨，均价13000 元/吨，较前一周上涨1750元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报15000-19000元/吨，均价 17000元/吨，较前一周上涨1750元/吨。 广西60%锡精矿均价 云南40%锡精矿均价 40 35 30 25 20 15 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 云南40% 广西60% 10 图：国内锡矿价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 海关数据显示，8月份锡矿砂及精矿进口量27080吨，同比增加57.19%；1-8月累计进口量172007吨，同比增加2.14%。 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 35 30 25 20 15 10 5 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 图：国内锡矿累计进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 六、精练锡 精炼锡:产量:累计值 累计同比 1860%1.92017201820192020202120222023 1650% 1.7 1440% 1230%1.5 1020% 1.3 810% 60%1.1 4-10% 0.9 2-20% 0-30%0.7 0.5 010203040506070809101112 据SMM调研，9月国内精炼锡产量为1.54万吨，较8月份环比变动45.28%，同比变动2.20%，1-9月累计产量12.22万吨，同比变动1.52%。预计10月国内精炼锡产量在1.48万吨。 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 图：国内精练锡累计产量图：国内精练锡产量季节图数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于关闭状态，2-3季度逐渐开启且维持着微幅盈利的状态，而近期则维持着开启状态。海关最新数据显示，2023-08月精练锡进口量2,491.11吨，环比减少9.71%。 进口数量:精炼锡:累计值 累计同比 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 图：精练锡进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、库存 10月20日当周LME锡库存较前一周减少155吨至7,345吨，上期所锡库存增加377吨至 上期所库存 LME库存 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 6,798吨。两大交易所总库存为14,143吨，较前一周增加222吨。国内外锡库总体处于高位，未来或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，10月6日锡库存较前一周增加646吨，至9396吨。 2017-10-20 2018-04-20 2018-10-20 2019-04-20 2019-10-20 2020-04-20 2020-10-20 2021-04-20 2021-10-20 2022-04-20 2022-10-20 2023-04-20 2023-10-20 图：交易所锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 八、镀锡板 2023年8月，镀锡板产量为11万吨，环比减少-8%，较去年同期减少0万吨。 201820192020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 123456789101112 图：镀锡板产量 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、全球精锡供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年8月全球精炼锡产量为2.62万吨，消费量为2.75万吨，供应短缺0.13万吨；2023年1-8月全球精炼锡产量为22.6万吨，消费量 为21.84万吨，供应过剩0.76万吨。2023年8月全球锡矿产量为2.14万吨；2023年1-8月全 WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 球锡矿产量为19.53万吨。。 图：WBMS锡市供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME锡持仓 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓 自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止10月13日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为1,186手，较上一周减少-227手。LME锡投资基金净多持仓为-363手，较上一周增长169手。LME锡商业企业净多持仓为-602手，较上一周减少1手。 LME锡价（左）60000投资公司或信贷机构 商业企业 投资基金 50000 40000 30000 20000 10000 0 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 c 十一、技术分析 图：沪锡主力走势图 数据来源：文华财经、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年9月上述企业精锡总产量为15156吨，环比上涨17.1%，同比下滑5.8%。分地区产量来看，西南和华东地区产量环比分别上涨49.0%和0.3%。华南、华中、华北地区产量环比分别下滑7.4%、66.1%和23.8%。截至前9个月，国内样本企业共计生产精锡13.1修正万吨，同比上涨5.6%。 2、第一锡业(FirstTin)公司在其塔朗加(Taronga)锡