锡期货周报

锡期货周报TinFuturesWeeklyReport 摘要： 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月24日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪锡主力合约2303先扬后抑，收于212430元/吨，环比上涨110元/吨，幅度0.05%。 【重要资讯】 1、美联储会议纪要：几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处；在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点；美联储认为上行通胀 风险是影响前景的关键因素；“少数”官员支持或可能支持加息50个基点；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。 2、Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。 3、安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。 4、MetalsX发布了2022年第四季度报告，强调了2022年下半年持续的选矿问题。该公司在本季度向主要冶炼厂MSC、Thaisarco和云锡运送了约1,209吨锡精矿。这比2022年第三季度增长了50%。但实际的锡售价（约 28,307澳元）下跌了近7.5%，减少了估算收入。 【交易策略】 美联储会议纪要基调偏鹰，美元指数震荡偏弱，伦锡继续回调。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率继续回升，但矿端资源紧张依然困扰炼厂。近期沪伦比整体偏低，进口窗口基本关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比也将有所回升。库存方面，上期所库存大幅增加，LME库存小幅上涨，smm社会库存环比继续增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化。现货市场成交也较为清淡，高价接受度低。盘面上，锡价有所回落，建议偏空思路对待，需关注美指及外盘走势，上方压力位250000，下方支撑位200000。 目录 一、内外盘价格走势1 二、美元指数与有色金属指数1 三、现货与升贴水2 四、沪伦比值3 五、锡精矿3 六、精练锡4 七、库存5 八、镀锡板6 九、全球精锡供需平衡表6 十、LME锡持仓7 十一、技术分析7 十二、宏观信息与行业信息8 一、内外盘价格走势 本周沪锡主力合约2303先扬后抑，收于212,430.00元/吨，环比上涨610元/吨，幅度 0.29%。 开盘价 收盘价 涨跌幅% 结算价 成交量（手） 成交额(亿元) 持仓量（手） 沪锡近月 216820 212320 -3 213980 218007 464 45374 沪锡主力 218000 212320 -2.36 213980 634508 1362 45374 LME3个月锡 27360.0 27000.0 -0.99 27004.0 1044.0 / / 沪锡主力 LME3个月锡 45000060000 400000 50000 350000 40000 300000 30000 250000 200000 20000 150000 10000 100000 0 图：沪锡及伦锡价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美联储会议纪要言论继续维持偏鹰。美国2月Markit服务业PMI表现超出预期。国内房地产市场利好不断。美元指数震荡走强。 美元指数 有色金属指数 1205000 115 4500 110 4000 105 3500 100 95 3000 90 2500 85 2000 图：美元指数及有色金属指数走势数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 2月24日当周，现货锡价持续走跌，市场心态仍然偏弱，周内最低触及187500元/吨， 最高204500元/吨。周内华东升贴水，最高价升水期货1000元/吨，最低贴水1000元/吨，截至 2月24日华东锡价均价。 无锡地区1#锡现货均价 1#锡华东升贴水均价 LME锡0-3升贴水（右） 40000020000 350000 15000 300000 10000 250000 5000 200000 150000 0 100000 -5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 图：1#锡现货价格图：国内外锡现货升贴水 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 四、沪伦比值 沪伦比价 锡现货进口盈亏 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 图：沪伦比价图：锡进口盈亏 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 五、锡精矿 2月24日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报10000-11000元/吨，均价10500 元/吨，较前一周下降。云南地区40%锡精矿加工费报14000-15000元/吨，均价14500元/吨，较前一周下降。 广西60%锡精矿均价 云南40%锡精矿均价 40 云南40% 广西60% 35 30 25 20 15 10 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图：国内锡矿价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 海关数据显示，12月份锡矿砂及精矿进口量21359吨，同比增加60.30%；1-12月累计进口量243679吨，同比增加32.25%。 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 累计同比 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 图：国内锡矿累计进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 六、精练锡 精炼锡:产量:累计值 累计同比 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1.9 2017201820192020202120222023 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 010203040506070809101112 据SMM调研，1月国内精炼锡产量为1.2万吨，较12月份环比变动-24.53%，同比变动-11.77%，1-1月累计产量1.2万吨，同比变动1.23%。预计2月国内精炼锡产量在1.4万吨。 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 图：国内精练锡累计产量图：国内精练锡产量季节图数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 4月精炼锡进口持续处于盈利状态，我国精炼锡转为净进口状态，但5月下旬进口窗口关闭，直到9月又再度打开，时至年末再度关闭。海关最新数据显示，2022-12月精练锡进口量3,425.67吨，环比-35.12%。 进口数量:精炼锡:累计值 累计同比 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 图：精练锡进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、库存 2月23日当周LME锡库存较前一周增加80吨至3,150吨，上期所锡库存减少80吨至 8,664吨。两大交易所总库存为11,814吨，较前一周减少0吨。国内外锡库总体处于低位回升态势，近期有所加速，持续下跌后有所反复。SMM数据显示，社会库存方面，锡库存较前一周下降331吨，至5667吨。 上期所库存 LME库存 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 图：交易所锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、镀锡板 2022年12月，镀锡板产量为12万吨，环比减少0%，较去年同期减少0万吨。 2017 2018 2019 2020 2021 2022 14 12 10 8 6 4 2 123456789101112 图：镀锡板产量 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、全球精锡供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）最新报告显示，2022年1-10月全球锡市场供应短缺1.26万 吨，与2021年1-10月的总产量相比，全球报告的精炼锡产量下降了3.7万吨。2022年1-10月中国报告的总产量达到13.39万吨。而中国的表观需求比去年同期低20.6%。2022年1-10月全球锡需求为29.60万吨，比2021年同期低8%。2022年10月精炼锡产量为3.15万吨，需求 为3.41万吨。 WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 图：WBMS锡市供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME锡持仓 锡价自2020年二季度以来强势上行，3月更是屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，今年3月下旬开始反转回落。截止2月17日，LME锡投资 公司或信贷机构净多持仓为1,479手，较上一周增长76手。LME锡投资基金净多持仓为854 手，较上一周增长181手。LME锡商业企业净多持仓为-2,102手，较上一周减少97手。 LME锡价（左）60000投资公司或信贷机构 商业企业 投资基金 50000 40000 30000 20000 10000 0 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 c 十一、技术分析 图：沪锡主力走势图 数据来源：文华财经、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石