双焦周报：多因素影响，原料高位震荡

华安期货投研双焦周报 多因素影响，原料高位震荡 编制日期:2023-12-09 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643联系人：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 核心逻辑： 焦煤方面，安全扰动仍存，尽管出现复产，但供应恢复缓慢，且矿方处低库存状态，主产地供应依旧处于较为偏紧状态。此外，宏观情绪扰动回暖，叠加市场对钢材减产兑现力度存在质疑，阶段性支撑焦煤表现。需求端由于原料煤价格上涨继续侵蚀焦企利润，焦企利润欠佳，对焦煤日耗水平低位运行。 焦炭方面，焦企三轮提涨落地仍在博弈，安全扰动仍存，推动原料煤价格上涨继续侵蚀焦企利润，三轮提涨预计逐步落实。铁水产量下降明显，但仍处相对高位，焦炭短期刚需仍存，但钢厂盈利率低位，仍有一定的负反馈压力存在，限制上方空间。 综合来看，目前产地安监持续，冬季原料补库预期支撑双焦需求，虽然近期逐步累库，但是整体库存依旧偏低，叠加铁水产量维持一定高位，因此短期双焦价格有较强支撑，但上方空间预计有限。（本周JM主力价格历史分位57%,J主力价格历史分位38%） 操作建议：短期观望或回调布多为主 下周关注：国内煤矿供应恢复情况；钢厂铁水产量变化情况 ∟.本周要闻 1.12月4日上午，山西、河北、内蒙古、江苏、河南、山东、陕西、贵州、黑龙江、辽宁、江西等地焦化企业召开市场分析会就当前市场形势进行了分析。与会企业一致决定:坚持“亏损不生产，无利不销售”的原则，共同提高限产幅度，直至扭亏为盈;在当前焦炭供不应求的情况下，为保证焦化企业的持续经营能力，各企业优化销售结构，对于同意涨价的客户全力保障、不明确表态的减量、明确不同意的坚决停止发货;加强沟通，让上下游充分了解当前焦化企业的真实经营状况及严峻形势，共同维护产业链正常运转。 2.产地焦煤讯，帮扶组陆续进驻山西各个地区，被检查到的煤矿直接停产3天接受检查，如有问题，继续停产整顿，没有问题可复产，目前了解到古交、中阳一带的煤矿普遍偏低，部分煤矿产量仅为正常的20%，中阳带虽周末有复产行为，但随着帮扶组检查，又有新停产煤矿，整体产量修复不明显，预计短期供应量难有大的提升。 3.山西焦煤发布公告，公司所属山西西山晋兴能源有限责任公司(简称“晋兴公司”)斜沟矿因安全事故停产。停产期间，公司认真做好煤矿停产整顿工作，对所查问题和隐患进行了整改，吕梁市应急管理局组织复产验收组进行了验收。2023年12月5日，公司收到吕梁市应急管理局、吕梁市地方煤矿安全监督管理局《关于山西西山晋兴能源有限责任公司斜沟煤矿恢复生产的通知》(吕应急发〔2023〕250号)，同意斜沟矿恢复生产。斜沟矿按照要求从即日起平稳有序恢复生产。晋兴公司是公司持股90%的子公司，所属斜沟矿年核定产能1500万吨，占公司核定总产能的31%。经初步统计，斜沟矿本次因事故共停产11天，预计影响原煤产量约40万吨。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在宏观政策及冬储补库等因素的加持下，钢厂及焦企的焦煤库存同步小幅补充，且随着国内焦煤价格企稳反弹，进口优势增加。总体来看，各环节焦煤库存均累增，而因下游拉运积极性提高，煤矿出货较为顺畅。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 上周吕梁部分煤矿规模性停产减产，而洗煤厂开工依旧，导致坑口库存快速下移，本周全国原煤库存数据下滑12.86万吨至278.24万吨。但是，本周随着煤矿复产消息的发酵，市场对高价资源接受度下降，精煤出货有所放缓，下游拿货开始观望，煤矿精煤逐渐累积，独立洗煤厂积极出货，精煤库存有所下滑，综合精煤库存小增4.39万吨至145.74万吨。 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 上周微减产的煤矿本周迎来复产，而山西煤矿洗煤厂产量恢复缓慢，且独立洗煤厂本周拿货积极性降低，全国110家洗 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在宏观政策及冬储补库等因素的加持下，钢厂及焦企的焦煤库存同步小幅补充，且随着国内焦煤价格企稳反弹，进口 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦企利润有所回升，部但依旧处于亏损边缘，对焦煤采购情绪谨慎。下游高铁水高日耗以及低库存运行的背景下，对 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦企利润不佳，产能有所下降。本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率74.55%，环比上升0.56个百分点，日均产量 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦企第三轮提涨未有回应，而昌梁地区停产煤矿生产恢复缓慢，即便近日竞拍出现降价煤种，市场情绪有所降温，但原料 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁水日均产量下降但维持在相对高位，而焦企焦炭库存持稳，钢厂利润逐渐修复，叠加冬储行情，原燃料补库意向有 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁水日均产量下降但维持在相对高位，而焦企焦炭库存低位，钢厂利润逐渐修复，叠加冬储行情，预计钢厂未来有一 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周铁水产量下降明显，但依旧维持相对高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平维持低位，即稳定企稳后首次出现下降。本周盈利比例37.32%， 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图26.焦煤基差（元/吨）图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层