双焦周报：多空因素交织，矛盾积累偏慢

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 华安期货投研双焦周报 多空因素交织，矛盾积累偏慢 核心逻辑： 1.焦煤方面，主流煤矿逐步增产，部分煤矿结束安全检查，煤价上涨驱动已被削弱，成本支撑松动。进口蒙煤通关车辆高位震荡，整体上国内市场焦煤库存向下游转移较顺畅，国内焦煤供应由短期偏紧逐渐向宽松状态转变。 2.焦炭方面，钢厂对焦炭价格首轮提降落地，但整体焦企仍有一定利润，开工意愿相对稳定，出货也较为积极，焦炭供给相对充足。需求方面，短期铁水产量维持高位，在行政性压产政策落地前，焦炭需求韧性较强。 3.整体来看，环保安全权重提升，扰动国产煤供应，同时在较高铁水产量的背景下，平控预期短期证伪，煤焦刚需韧性较强，且市场有金九银十旺季预期，有一定上涨驱动。但双焦供应长期宽松格局未变，粗钢控产扰动仍存，如果顺利落地，将促使双焦再次寻底，建议谨慎乐观。 操作建议：震荡偏强看待，谨慎乐观，焦煤01合约压力位参考1600附近，焦炭压力位参考2300附近，若有效突破，可轻仓适多。 下周关注:蒙煤通关情况；钢厂高炉生产节奏变化情况；粗钢压减落地情况 编制日期:2023-9-1 ∟.本周要闻 1.国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，非制造业持续扩张。综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，继续保持在扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体稳定扩张。 2.据国家发改委天然气运行快报统计，2023年7月，全国天然气表观消费量324.9亿立方米，同比增长9.6%。1—7月，全国天然气表观消费量2271.2亿立方米，同比增长6.5%。 3.国家统计局数据显示，2023年7月，中国原煤产量为37754.2万吨，同比增长0.1%；1-7月累计产量267182.3万吨，同比增长3.6% 4.工业和信息化部8月25日举行原材料行业稳增长新闻发布会。国家发展改革委产业司副司长曹传贞在会上表示，下一步，国家发展改革委将重点从以下方面继续推进钢铁行业高质量发展工作：一是积极推进国内矿产资源开发。二是持续提升产业集中度。三是扎实推进绿色低碳转型 5.9月1日央行：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着市场心态转暖，贸易商、终端拿货意愿回升，虽然本周原煤库存小幅上升2.61万吨至229.87万吨，但累库速度开始放缓，精煤库存小幅增库3.96万吨至122.89万吨。 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周样本洗煤厂产能利用率小幅回升1.84%至76.57%，创近4个月高位。山西煤矿继续复产，陕西部分煤矿受安全检查影响，本周也陆续恢复，坑口洗煤厂开工率增加，同时煤价跌势放缓，独立洗煤厂也开始复产洗选。全国110家洗煤厂样本日均产量增加1.64万吨至64.61万吨 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受双焦终端需求强度不足，港口库存整体维持相对低位。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦钢企业对高价煤资源采购谨慎，但日均铁水产量高位，独立焦企生产积极性提高，独立焦企焦煤库维持一定水平。钢厂日均铁水产量再度回升，对原料刚需支撑较强，焦企出货较为顺利。 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率77.9%，日均产量58.5万吨，环比保持相对稳定增长。 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 近期钢材消费表现较差，炉料成本压力较大，钢厂对焦价打压意愿较强，对焦炭的首轮提降已全面落地。本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利13元/吨，较上周下降11元/吨。 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂铁水产量再度增加，部分低库存钢厂仍在持续补库，钢厂焦炭库存环比增加，厂内焦煤库存有所回升。 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂铁水产量再度增加，部分低库存钢厂仍在持续补库，钢厂焦炭库存环比增加，厂内焦炭库存有所回升。 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂高位开工，铁水产量持续高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量246.92万吨，环比上升1.35万吨。 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端市场表现不佳，成本压力大，钢厂盈利水平下降，本周盈利比例达45.45%，环比下降5.67个百分点。 ∟6.终端需求 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对低位稳定运行，体现国内供需宽松格局。 图26.焦煤基差（元/吨） 图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦煤基差：293.5元/吨焦炭基差：-340元/吨 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 煤焦比：0.68螺焦比：1.67 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层