汽车行业周报（23年第50周）：11月乘用车销量同比增长25%，持续关注智能驾驶、华为及小米汽车产业链

月度产销：据乘联会，11月全国乘用车批发销量254.9万辆，同比+25.3%，环比+4.3%；1-11月累计批发2281.9万辆，同比+8.9%；11月新能源乘用车产销98.9/96.2万辆，同比+37.3%/+31.5%，环比+7.2%/+8.2%，11月新能源车厂商批发渗透率37.7%，同比+1.7pct；1-11月新能源汽车销量777.7万辆，同比+35.2%；乘联会初步推算2024年乘用车零售销量约同比+3.0%，预计新能源批发销量约1100万辆，同比+22%，渗透率达40%。 周度数据：根据上险数据，11月27日-12月3日国内乘用车上牌55.4万辆，同比+43.06%，环比+26.49%；其中新能源乘用车上牌19.9万辆，同比+54.58%，环比+13.15%。11月累计（11月6日-12月3日）国内乘用车上牌183.1万辆，同比+21.2%；其中新能源乘用车上牌72.7万辆，同比+45.09%。 本周行情：本周（20231204-20231210）CS汽车下跌3.45%，CS乘用车下跌1.7%，CS商用车下跌2.24%，CS汽车零部件下跌4.68%，CS汽车销售与服务下跌4.48%，CS摩托车及其他下跌6.28%，电动车下跌0.44%，智能车下跌5.05%，同期的沪深300指数下跌2.4%，上证综合指数下跌2.05%。CS汽车弱于沪深300指数1.06pct，弱于上证综合指数1.4pct，年初至今上涨6.76%。 成本跟踪：原材料价格持续波动。截至2023年12月1日，橡胶类、钢铁类价格分别同比去年同期+2.4%/+1.0%，分别环比上月同期-0.6%/+3.0%；截至2023年11月30日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+19.9%/-0.9%/-13.2%，分别环比上月同期-7.3%/-1.0%/+0.5%。 市场关注：1）智驾进展（特斯拉HW4.0、FSDV12版、FSD入华进展、新势力车企城市NGP覆盖速度等）；2)华为智能车布局持续拓展，与长安汽车、江淮汽车签订相关合作事宜；3）车型上新：12月问界M9正式上市、小米汽车发布会、蔚来新款车型等；4）特斯拉相关：潜在三期工厂推进情况及机器人进展（行走测试、AIDay、国产各品牌机器人进展等）。 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。 一年期维度，价格战背景下，具高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链，以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种。 投资建议：推荐1）国产化降本（车灯、座椅等）：星宇股份、继峰股份；2）后市场（检测、轮胎、电瓶等）：玲珑轮胎；3）特斯拉及比亚迪产业链：拓普集团、三花智控、新泉股份、银轮股份、旭升集团、爱柯迪、精锻科技； 4）一带一路：宇通客车；5）汽车+AI：德赛西威、科博达、均胜电子等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2023年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，2022年新能源汽车销量689万辆，同比增长93.4%，预计国内新能源汽车销量未来三年预计维持20%以上增速，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：2018年中国汽车工业历史出现首次销量下滑，主要因为在2016、2017年政策补贴后第一年，行业受到政策刺激消费的挤出效应明显；在去杠杆、国内经济下行背景下2019年销量持续下滑；2020年国内受到疫情冲击，汽车产业遭受冲击；2022年下半年行业受到购置税减征的刺激销量有所恢复，全年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，新能源汽车继续维持较高增速（2021年销量为333万辆，2022年销量689万辆）。 海外增长方面，2021年开始国内汽车展现出较强的出口势头，根据中汽协数据，2021年中国汽车出口数量首次突破200万辆，达到201.5万辆，同比增长103%，2022年汽车企业出口311.1万辆，同比增长54%，成为仅次于日本的第二大汽车出口国。其中乘用车出口252.9万辆，同比增长57%，占当年乘用车销量的9.4%，新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍,占当年新能源汽车销量的9.9%。2023年1-10月汽车出口392.2万辆，同比增长59.7%。分车型看，乘用车出口330.6万辆，同比增长67.3%；商用车出口61.6万辆，同比增长28.3%。 我们预计2023年国内汽车销量增速区间在（5%，10%），超越年初市场预期，汽车批发销量数据有望创历史新高。除出口销量高增长以外，超预期的主要原因在于供给周期和换车周期共振，供给周期方面，汽车（尤其是新能源汽车）新品周期在今年爆发，不论是新势力还是传统车企的新能源品牌都推出了颇具竞争力的新车型，而传统燃油车品牌今年价格优惠力度巨大（基于乘联会的价格指数监测数据，行业端价格优惠从2023年9月有较大幅度提升，其中乘用车优惠额度提升至2.54万元，新能源乘用车优惠额度提升至1.07元，传统燃油乘用车优惠额度提升至3.34万元。），叠加政府购车优惠，从供给端燃油车和新能源共同发力刺激消费；换车周期方面，上一轮国内汽车销售高峰在2016年-2017年，结合6年生命周期看，2023年进入换车周期，目前行业二手车市场交易活跃，2023年1-10月，二手累计交易量同比-7.6%。在行业催化下，2023年1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%；其中，乘用车产销分别完成2073.1万辆和2066.4万辆，同比分别增长6%和7.5%。 表1：行业销量预测 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。 增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、玲珑轮胎、骆驼股份等。 自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位，以长城、比亚迪、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021年起销量快速爬升，2022年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面临较大发展机遇。 表2：传统车企电动品牌及新势力规划情况 表3：比亚迪相关供应商（现有或未来）梳理 表4：核心新能源车企（新势力等）产业链梳理 增量零部件：增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（HUD、中控仪表、车灯、玻璃等）；能源流（双碳战略下核心是电流）从获取、储存、输送、高低压转换、经OBC到1）大三电（高压动力电池、电控及驱动电机）以支持智能驾驶“大运动”（线控制动和转向等平面位移）、2）小三电（低压电池、中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动”（鹰翼门、电吸门把手、电动天窗、空气悬架等车内形变）。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、德赛西威、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、玲珑轮胎等。 表5：电动、智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择 核心假设或逻辑的主要风险 第一，宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。 第二，新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统）的消失。 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 1、行业动态 江淮官宣与华为签署新能源汽车合作协议 据第一电动，江淮汽车上交所公告，鉴于华为终端在用户领域拥有打造高端产品的成功经验，江淮汽车将与华为终端强强联合，优势互补，双方将基于华为智能汽车解决方案，在产品开发、生产制造、销售、服务等多个领域全面合作，着力打造豪华智能网联电动汽车。合作车型的产品开发由江淮汽车总体负责，江淮汽车负责打造先进的生产基地，并借助华为终端在相关领域的优势，构建先进制造能力，从而实现合作车型的高效交付。江淮汽车同意华为终端或其指定的第三方在全球范围内独家提供合作车型的销售服务。 小米汽车开展门店展车摆放确认工作 据财联社，12月5日，继完成部分城市门店店长培训后，小米汽车在终端销售方面又有新的动态。北京、上海等地部分小米之家已经开始展车摆放的确认工作。 据悉，位于上海徐家汇的一家小米之家门店，目前一层正在装修当中（共两层），且工作人员介绍，未来门店一层将全部用来摆放展车，明年一季度展车就会到店。 广汽埃安正申报工信部L3试点，昊铂HT有望成首批上路车型 12月8日，《每日经济新闻》报道称广汽埃安目前正在申报工信部L3级自动驾驶试点公告，旗下新车昊铂HT有望成为第一批获得L3级自动驾驶的车型。昊铂HT搭载了ADiGO PILOT 5.0智驾系统，全车配备了33个感知硬件，包括包括3个第二代智能可变焦激光雷达、6个毫米波雷达、12个长距离超声波雷达和12个摄像头，这样的冗余式搭配，也让昊铂HT充分预留了将来几年的OTA空间，同时，新车采用华为高算力AI芯片，芯片算力250 TOPS，可实现高速和城市NDA智能领航辅助驾驶功能。 广汽埃安取得固态电池技术新突破，将于2026年率先在昊铂量产搭载 11月20日，广汽埃安实验室宣布完成固态电池的界面改性技术试验验证，公布了新的技术突破。该技术将使固态电池的寿命衰减降低50%，150周循环后，电池容量能够保持在90%以上。广汽埃安已经正式对外官宣将于2026年实现全固态电池量产搭载、昊铂将率先采用。 蔚来第2200座换电站上线 12月6日，蔚来宣布第2200座换电站于G30连霍高速武威服务区上线。蔚来已建成换电站2200座，其中高速公路换电站695座，打通7纵4横10大城市群高速换电网络；充电站3485座；充电桩20455根，接入第三方充电桩超960,000根。目前，蔚来的换电业务正在进行对外合作。今年11月底，蔚来陆续官宣，换电业务与长安汽车和吉利控股集团签署协议，在换电电池标准、换电技术、换电服务网络建设及运营、换电车型研发及定制等领域展开合作。 比亚迪赵长江：腾势N7车型12月底推送高速NOA辅助驾驶 12月6日，腾势销售事业部总经理赵长江在社交平台发文称，腾势N7智驾体验季12月8日在北京举行，高速NOA辅助驾驶功能在12月底就会陆续推送给用户。 根据盖世汽车此前报道，今年9月底，新款腾势N7推出了两种“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统配置包。第一种是高快智驾包，由地平线征程3更新为新一代NVIDIADRIVEOrin平台，全车共有31个传