轻工行业2024年策略报告：重视龙头价值重估，优选细分赛道alpha

家居行业的研究报告总结如下：

1. 行业集中度提升：2023年，家居行业面临挑战，但头部企业的市场份额持续提升，前九个月9家头部上市公司的营收占家具制造业的份额同比增加了2.6个百分点，达到13.6%。这反映了行业集中度的加速提升。

2. 需求预期差：尽管行业承压，2024年的预期差机会来自于消费信心的恢复和前期滞压需求的释放。预计若消费信心得到修复，家居需求将出现反弹。

3. 定制家居：

   • 韧性与趋势：定制家居板块在2023年表现出了较强的韧性，头部品牌通过引流和新兴渠道建设，实现了收入增量的贡献。欧派家居、索菲亚、志邦家居等头部品牌的市场份额持续增加。
   • 渠道与策略：零售渠道通过促销引流和拓宽价格带吸引目标客群，同时加强了对传统线下渠道的运营优化和新兴渠道的布局，如家装渠道和在线销售平台。橱衣融合也是重要的渠道发展策略。
   • 成本控制与盈利：面对消费降级和原材料成本波动，企业通过组织架构调整和成本控制措施，如降本增效，以维持盈利能力。低价引流套餐对盈利影响较小，整体来看，企业盈利能力有望维持高位。

4. 软体板块：

   • 经营周期与分化：软体家居企业经历了从快速扩张到聚焦核心业务的变化，产品策略和渠道策略都显示出分化趋势，尤其在品牌力和渠道运营效率上体现不同。
   • 增长预期：在产品和渠道策略调整后，经营周期向上的企业有望通过挖掘品类潜力实现业绩增长，重点关注供应链与品牌力支撑下的企业发展机会。

5. 投资建议：鉴于当前市场的悲观预期已充分反映，建议关注估值处于底部、具有较强经营韧性和中长期成长潜力的头部企业，如欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居等。

6. 风险提示：行业面临原材料价格波动、宏观经济波动、政策变动以及测算与实际偏差的风险。

7. 总体趋势：家居行业整体受到房地产市场及消费者信心的影响，但头部企业通过提升市场份额、优化渠道和成本控制，展现出了较强的抗压能力和增长潜力。预期2024年在消费信心恢复和存量需求释放的推动下，行业将迎来新的增长机遇。