银行本周聚焦：TLAC考核临近，2024年国有大行债券发行或提速

报告摘要

市场与投资策略

防御性、高股息策略的关注：在存量博弈和交易受限的市场环境中，预计防御性、高股息策略将受到更多关注。基于低估值、机构持仓少、高股息率、稳定分红、充足的核心一级资本、低再融资压力以及稳健的资产质量指标，交通银行、中国银行、农业银行、南京银行、渝农商行、沪农商行被视为适合此类投资策略的选择。

顺周期品种

宁波银行：该银行的按揭占比低，新增贷款主要集中在一线城市，下调风险较小。其收入波动主要源于利率下行期间的债券基金配置，但长期看债券基金净值趋势向好，分红可享受免税优惠。随着宏观经济回暖，资产配置灵活性增强，全行业绩有望改善。

常熟银行：按揭占比仅为6.3%，对市场风险影响较小，保持稳定的收入和利润增长，展现出优异的经营能力。

金融市场动态

权益市场：股票日均成交额有所回升，两融余额基本稳定，基金发行份额增加，反映市场活跃度提升及投资者信心恢复。

利率市场：同业存单发行量和余额有波动，发行利率小幅上涨；票据利率总体下降；10年期国债收益率略有下降；地方政府专项债发行规模增加，特殊再融资债发行进展良好。

政策与公告

政策动态：证监会提出调整公募基金证券交易管理规定，旨在优化市场机制；政治局强调稳增长政策，积极财政和稳健货币政策将继续实施；统计局数据显示1-11月进出口情况平稳。

公司公告：青岛银行、中国银行发行绿色金融和二级资本债券，民生银行和上海银行人事变动，招商银行和杭州银行宣布优先股利润分配，齐鲁银行股权质押变动，国泰君安、国信证券、国金证券、中国银河、广发证券发行债券，海通证券完成股份回购。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济的潜在下滑可能对市场造成负面影响。
• 资本市场改革政策推进不及预期：政策落地效果低于预期可能影响市场信心。
• 消费复苏不足：消费市场的表现低于预期可能抑制经济增长。