配置和基金产品周报：公募佣金费率改革新规落地，销售和研究业务待变革

分析师：吕思江 SAC编号：S1050522030001 分析师：马晨 SAC编号：S1050522050001 金融工程周报 证券研究报告 公募佣金费率改革新规落地，销售和研究业务待变革 ——配置和基金产品周报 报告日期：2023年12月10日 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明PAGE2 公募佣金费率改革新规点评 •12月8日，中国证监会就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》公开征求意见，反馈截止时间为2024年 1月8日。《规定》共十六条主要内容包括： 一是合理调降公募基金的证券交易佣金费率；根据中证报报道公募基金股票交易佣金2022年口径下总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，总降幅为33.03%。根据wind数据测算，现在行业公募的平均佣金费率是万八(2022年报交易总金额247267亿元，其中佣金占比187亿元，万分之7.58)，规定落地后主动产品的佣金会回到万五左右(按降幅33%算，7.58*(1-33.03%)/2=5.07)，被动产品的佣金率差万二点五。总体新规带来总佣金收缩，渠道和卖方研究等业务链上马太效应或加剧。 二是降低证券交易佣金分配比例上限；对单一券商年佣金总额不得超过其当年的15%（原30%），对所有控股基金公司的证券公司来说影响较大。但对券结模式的基金在佣金分配方面可以不受15%的限制，基金可以通过多合作券结基金的模式对特定券商倾斜，利好券结模式；但同时对券商今年积极布局的公募业务或资管业务或有冲击。 三是强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；明确佣金付费对象是券商的研究服务，只有研究服务才能换交易佣金，严格限制渠道返佣和转移支付，对现有基金销售冲量换交易佣金的模式产生极大冲击；若实际落地后有望推动券商发展基金投顾业务，从单次销售模式转向保有端收费模式，由卖方销售向买方投顾转型。 四是明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求；所有选择证券公司、佣金明细细节都得公示，推动后续佣金分配透明化。