消费者服务行业周报：短期互免签再添利好，出入境游有望加速复苏

2023年12月10日 行业研究●证券研究报告 消费者服务 行业周报 短期互免签再添利好，出入境游有望加速复苏投资要点珠免横琴口岸出境免税店开业，加快免税产业布局：2023年12月6日，珠海免税集团旗下横琴口岸出境免税店正式开业。新免税店位于横琴口岸旅检大厦一层出境区域，面积92平方米，为充分服务经横琴口岸赴澳出行的通关旅客，该店以免税香烟、国际名酒为主营业务，依托珠海免税集团的成熟供应链体系，进一步丰富横琴口岸的商业多样化，打造珠澳地区又一重要口岸免税店。横琴口岸是粤澳往来的重要通道，也是琴澳一体化的重要连接点，作为横琴粤澳深度合作区“一线关”首家免税店，珠海免税集团致力于打造具有高品质、多元化特色的口岸免税店，促进口岸免税产业升级发展。10月韩免税销售额环比下降1%、恢复至2019年同期的53%：韩免税销售额：2023年10月韩国免税销售额约为9.85亿美元，同比下降25.53%，环比下降1.35%，恢复至2019年同期的53.39%；购物人次：2023年10月韩国免税购物人次约为215.7万人次，同比增长97.88%，环比增长2.87%，恢复至2019年同期的53.05%；人均消费额：2023年10月韩国免税人均消费额约为456.4美元，同比下降62.37%，环比下降4.10%，恢复至2019年同期的100.65%。短期互相免签再添目的地，中新将实施30天互免签：12月7日，新加坡副总理兼财政部长黄循财在中新双边合作联合委员会上透露，在新中航班不断增加的基础上，双方将通过30天互免签证安排，加强两国人员往来。相互免签政策将给中新两国旅游业带来积极影响。根据携程数据统计，截至12月7日13时，新加坡搜索量环比消息公布前一小时增长8成，机票搜索量增长9成，酒店搜索量增长5成。根据去哪儿指数统计，截至12月7日，新加坡搜索指数环比上周增长4倍，新加坡环球影城门票的搜索量环比增长4成。根据同程旅游数据统计，截至12月8日14时，新加坡旅游关注度较前日同一时段上涨18%。投资建议：人服板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，叠加灵活用工渗透率提升，人服板块有望持续受益，建议关注科锐国际、北京人力。出境游板块：免签以及出境政策持续优化以及第三次放开的出境跟团游国家和地区再次扩容，叠加国际航班运力进一步恢复，出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。黄金珠宝板块：基于悦己性、礼品性需求的持续提升，以及消费人群年轻化趋势，同时头部企业持续扩店，有望实现持续增长，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块：海南旅游旺季来临，客流进一步提升有望带动离岛免税市场，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。出行链板块：景区板块，考虑到今年迎来疫后首个完整雪季，冰雪旅游市场有望强势复苏，建议关注冰雪旅游相关标的长白山；酒店板块，短期来看，2024年节假日延长，因私出行需求有望持续释放，叠加伴随宏观经济回暖，商务需求有望改善，中长期来看，酒店行业连锁化率进程加速，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益3.68-3.84-23.11绝对收益-2.23-12.94-38.09 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告 内容目录 一、本周行业观点3 二、珠免横琴口岸免税店开业，中新将实施30天互免签3 （一）珠免横琴口岸出境免税店开业，加快免税产业布局3 （二）10月韩免税销售额环比下降1%、恢复至2019年同期的53%4 （三）短期互免签再添目的地，中新将实施30天互免签5 三、市场表现6 四、行业动态及重要公告8 （一）行业要闻8 （二）上市公司重要公告10 五、风险提示11 图表目录 图1：珠免横琴口岸出境免税店开业图4 图2：珠免横琴口岸出境免税店4 图3：三亚湾壹号效果图4 图4：AVOLTA与珠海免税战略合作4 图5：韩免销售额及同比增速5 图6：韩免销售额较2019年同期恢复率（%）5 图7：韩免旅客购物人次较2019年同期恢复率（%）5 图8：韩免人均消费较2019年同期恢复率（%）5 图9：去哪儿网平台新加坡搜索指数6 图10：2023年11.28-12.4中新航班量恢复至2019年同期的79.4%6 图10：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较6 图11：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较7 图12：本周社会服务子板块涨跌幅（%）7 图13：年初至今社会服务子板块涨跌幅（%）7 表1：本周社会服务板块涨幅前5的公司7 表2：本周社会服务板块跌幅前5的公司7 一、本周行业观点 1）人力资源服务板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，叠加灵活用工渗透率提升，人服板块有望持续受益。我们看好未来灵活用工渗透率的提升以及龙头企业的壁垒优势及数字化转型持续赋能，建议关注科锐国际、北京人力。 2）出境游：免签以及出境政策持续优化，第三次放开的出境跟团游国家和地区名单数量远超前两批，随着出境游目的地的增加以及相关产品的持续丰富，叠加出入境航班的进一步修复，出境游相关标的有望持续受益，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。 3）黄金珠宝板块：2023年前三季度黄金产销实现双增长。短期来看，黄金类饰品有望凭借金融、悦己属性，叠加下半年为婚庆旺季，需求有望持续释放。中长期来看，基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，同时头部企业持续拓店，有望实现持续增长，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。 4）免税板块：海南旅游旺季来临，客流有望进一步提升，有望带动离岛免税市场，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。 5）出行链板块：伴随全国多地呈现断崖式降温，冰雪旅游热度持续攀升。考虑到今年迎来疫后首个完整雪季，滑雪及冰雪旅游市场有望迎来强势复苏。分板块看，景区板块，建议关注冰雪旅游相关标的长白山；酒店板块，短期来看，2024年节假日延长，因私出行需求有望持续释放，叠加伴随宏观经济回暖以及入境旅游加速修复，商务需求有望持续改善，中长期来看，酒店行业连锁化率进程加速，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 二、珠免横琴口岸免税店开业，中新将实施30天互免签 （一）珠免横琴口岸出境免税店开业，加快免税产业布局 立足粤港澳大湾区，深耕珠澳口岸免税业务。珠海市免税企业集团有限公司始建于1980年，前身“拱北免税品商店”是国内最早一批经国务院批准开展免税品销售的国有独资公司，深耕口岸免税40余年。珠海作为全国唯一与港澳陆桥相连的城市，拥有拱北口岸、港珠澳大桥珠海公路口岸、横琴口岸、青茂口岸、湾仔口岸等重要通关口岸，具备发展免税消费产业的先天优势。同时，珠海免税作为珠海市唯一拥有口岸免税经营资质的运营商，旗下口岸免税店基本涵盖80%以上大陆旅客进出澳门的渠道、100%经珠海进出香港的渠道。 珠免横琴口岸出境免税店开业，加快免税产业布局。2023年12月6日，珠海免税集团旗 下横琴口岸出境免税店正式开业。新免税店位于横琴口岸旅检大厦一层出境区域，面积92平方米，为充分服务经横琴口岸赴澳出行的通关旅客，该店以免税香烟、国际名酒为主营业务，依托珠海免税集团的成熟供应链体系，进一步丰富横琴口岸的商业多样化，打造珠澳地区又一重要口岸免税店。横琴口岸是粤澳往来的重要通道，也是琴澳一体化的重要连接点，作为横琴粤澳深度 合作区“一线关”首家免税店，珠海免税集团致力于打造具有高品质、多元化特色的口岸免税店，促进口岸免税产业升级发展。未来珠海免税集团将继续加强在横琴粤澳深度合作区免税相关产业的多方面、多维度的拓展合作，通过打造高质量商业消费、旅游零售、文化品牌等，推动横琴粤澳深度合作区文旅商产业建设新局面，为建设横琴粤澳深度合作区高品质产业生态贡献更大力量。 图1：珠免横琴口岸出境免税店开业图图2：珠免横琴口岸出境免税店 资料来源：免税零售专家公众号，华金证券研究所资料来源：免税零售专家公众号，华金证券研究所 珠海免税集团与Avolta强强联手，携手赋能“三亚湾壹号”。11月24日，全球著名旅游零售商Avolta（原Dufry）与珠海免税集团初步达成合作意见，就“三亚湾壹号”项目签约。双方拟强强联手，携手共同赋能“三亚湾壹号”项目，未来有望致力于推动引入一批含金量足、知名度高、带动力强的全球优秀品牌入驻，打造三亚旅游零售的示范地、成为国际旅游消费中心的引领区，提升消费环境，激活商业活力。 图3：三亚湾壹号效果图图4：AVOLTA与珠海免税战略合作 资料来源：免税零售专家公众号，华金证券研究所资料来源：免税零售专家公众号，华金证券研究所 （二）10月韩免税销售额环比下降1%、恢复至2019年同期的53% 事件：根据KDFA公布的数据，2023年10月韩国免税店销售情况如下。 销售额：2023年10月韩国免税销售额约为9.85亿美元，同比下降25.53%，环比下降1.35%，恢复至2019年同期的53.39%。按客源来分，国内游客销售额约为1.74亿美元，同比增长87.70%，环比下降5.95%，恢复至2019年同期的63.53%；国外游客销售额约为8.10亿美元，同比下降34.11%，环比下降0.25%，恢复至2019年同期的51.59%。 购物人次：2023年10月韩国免税购物人次约为215.7万人次，同比增长97.88%，环比增长2.87%，恢复至2019年同期的53.05%。按客源来分，国内游客购物人次约为147.6万人次，同比增长69.97%，环比增长1.19%，恢复至2019年同期的65.31%；国外游客购物人次约为 68.1万人次，同比增长207.17%，环比增长6.73%，恢复至2019年同期的37.70%。 人均消费额：2023年10月韩国免税人均消费额约为456.4美元，同比下降62.37%，环比下降4.10%，恢复至2019年同期的100.65%。按客源来分，国内免税人均消费额约为117.9美元，同比增长10.41%，环比下降7.05%；国外免税人均消费额约为1189.6美元，同比下降78.55%，环比下降6.53%。 图5：韩免销售额及同比增速图6：韩免销售额较2019年同期恢复率（%） 资料来源：KDFA，华金证券研究所资料来源：KDFA，华金证券研究所 图7：韩免旅客购物人次较2019年同期恢复率（%）图8：韩免人均消费较2019年同期恢复率（%） 资料来源：KDFA，华金证券研究所资料来源：KDFA，华金证券研究所 （三）短期互免签再添目的地，中新将实施30天互免签 中新将实施30天互免签，新加坡搜索量环比增长8成。根据联合早报报道，12月7日，新加坡副总理兼财政部长黄循财在中新双边合作联合委员会上透露，在新中航班不断增加的基础上，双方将通过30天互免签证安排，加强两国人员往来。相互免签政策将给中新两国旅游业带 来积极影响。根据携程数据统计，截至12月7日13时，新加坡搜索量环比消息公布前一小时 增长8成，机票搜索量增长9成，酒店搜索量增长5成。根据去哪儿指数统计，截至12月7日， 新加坡搜索指数环比上周增长4倍，新加坡环球影城门票的搜索量环比增长4成。根据同程旅游 数据统计，截至12月8日14时，新加坡旅游关注度较前日同一时段上涨18%，其中广东、上海、江苏、山东、浙江等多省市关注新加坡相关旅游信息的用户最多。 图9：去哪儿网平台新加坡搜索指数图10：2023年11.28-12.4中新航班量恢复至2019年同期的79.4% 资料来源：航旅新零售公众号，华金证券研究所资料来源：航班管家，华金证券研究所 三、市场表现 本周，SW社会服务板块下跌3.01%，沪深300下跌2.4%，社会服务板块落后大盘0.61个百分点。其中SW酒店餐饮下跌6.08%，SW旅