宏观周报：11月非农：美联储“定力”更足？

本周的宏观周报主要围绕美国经济、就业数据、货币政策以及全球经济状况进行了深入分析。以下是报告的主要内容总结：

1. 美国非农数据解读

• 10月非农就业数据低于预期，新增就业人数为15万，市场对此反应为对提前降息的期待。
• 11月非农就业数据出现超预期反弹，新增就业人数接近20万，此数据对市场产生了相反影响，浇灭了提前降息的预期。
• 就业人数增长主要由制造业推动，尤其是随着汽车工人联合会成员重返工作岗位，制造业新增就业人数转正。服务业也贡献了正增长，特别是低收入服务业群体。
• 薪资增长有所反弹，反映出罢工活动的涨薪协议和医疗系统初步协议的影响。低端服务业薪资环比放缓，意味着通胀粘性风险有所缓解。

2. 美国经济活动

• 经济持续放缓，美国WEI指数初值显示经济活动继续减速。
• 欧洲经济分化，德国WAI指数再次被下修，表明德国经济陷入负增长区间，而瑞士WEI指数则显示相对稳定的经济增长。

3. 消费与地产活动

• 美国消费活动再次大幅降温，红皮书商业零售销售同比出现下滑。
• 地产活动持续改善，抵押贷款利率有所下行，申请抵押贷款购房的人数降幅明显收窄。

4. 就业市场与劳动力情况

• 美国劳动力市场降温进程偏缓，就业市场仍处于缓慢调整阶段。
• 核心CPI下行将更为缓慢，鉴于就业市场的稳定回落。

5. 流动性情况

• 美元流动性边际改善，美元流动性核心指标Libor-OIS下降，企业债利差略有下降。
• 美联储资产规模收缩，国债和其他信贷工具的减少表明美联储正在加速缩减资产负债表。
• 银行体系风险降低，欧美主要银行的CDS指数下行，债券违约风险下降。

6. 风险提示

• 全球通胀超预期上行的风险。
• 美国经济提前进入显著衰退的可能性。
• 巴以冲突局势失控带来的不确定性。
• 美国银行可能出现的危机及金融风险。

综上所述，报告强调了美国经济数据的复杂性，特别是就业数据的反差，以及对美联储货币政策决策的影响。同时，报告也关注到了全球经济的分化趋势和金融市场流动性状况的变化。对于投资者而言，这些信息对于判断市场走向和制定投资策略具有重要意义。