10月非农就业数据大幅疲软,但政治意义可能超过经济意义。数据修订、飓风和罢工等因素导致数据信号嘈杂,且特朗普团队可借此打击民主党在就业方面的政绩。市场对此反应相对平静,美股期货上涨,美债利率和美元变动不大。
从数据本身看,10月非农就业人数仅增1.2万人,远低于预期的10万人,且前两期累计下修11.2万人。结构上,仅政府部门就业扩张,采矿业、建筑业、制造业和服务业均下降。因天气和罢工因素,“由于天气而未上班”的人数高达5.12万人,机构调查回复率也降至历史最低点。
失业率维持在4.1%,但实际存在隐忧:劳动力整体收缩,失业人数增加15万人,且未四舍五入的失业率微升。族裔上,白人失业率上升至3.8%,可能意味着失业蔓延。劳动参与率自5月以来首次下降,25-54岁劳动参与率降至83.5%。薪资环比加速,时薪增0.4%,同比增长仍为4%。
综合考虑,剔除暂时性因素后,基本就业增长略低于稳定失业率所需速度,预计未来几个月将恢复上升。因此,美联储11月降息25bp仍是基准情形。