大宗及贵金属周报：铜矿端供应扰动加剧，非农超预期致金价下跌

根据所提供的研报内容进行总结归纳如下：

市场概况： 本周（12.4~12.8），A股整体下跌，沪深300指数收跌2.40%，而有色金属板块相对抗跌，仅收跌0.34%。具体到个股表现，新威凌、西藏矿业、永兴材料涨幅领先，而云铝股份、洛阳钼业、中国铝业则跌幅较大。

工业金属分析：

• 铜：LME铜价格本周下跌2.17%至8438美元/吨，沪铜价格下跌0.41%至6.84万元/吨。全球铜库存总量增加0.91万吨至23.84万吨。铜精矿TC降至73.75美元/吨。铜矿产量调整，如英美资源集团宣布将2024年铜产量目标从100万吨下调至73-79万吨，表明供应端存在不确定性。预计2023年精铜环节依然存在供给缺口，尤其是矿端过剩难以传导至供需平衡。长期来看，矿端供应增长可能放缓。鉴于库存低位和通胀预期，若经济需求出现同步增长，铜价有望迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。

• 铝：LME铝价格下跌3.00%至2134美元/吨，沪铝价格下跌0.32%至1.86万元/吨。铝社会库存去化3.92万吨至101.32万吨。供应方面，内蒙古地区新增产能逐步释放，需求方面，环保压力和订单减少导致铝棒及铝板带箔企业减产，行业开工率下降。政策利好和下游需求（包括房地产、汽车等板块）的预期回暖，预计将推动铝需求增长。考虑到终端消费的积极因素，铝价短期内或因供需错配而上涨。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。

贵金属分析：

• 黄金价格本周下跌3.39%至2020.80美元/盎司，美债10年期TIPS上升2BP至2.20%。黄金库存增加0.08百万金衡盎司至20.07百万金衡盎司。新增非农就业人数超预期，失业率低于预期，这反映了劳动力市场的韧性，导致金价下跌。市场预期美联储12月将不加息，但降息时间推迟至2024年5月，降息概率为49.3%。在美联储停止加息至明确释放降息信号期间，黄金股作为右侧配置具有潜力。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。

钢铁分析：

• 螺纹钢价格上涨1.22%至4064元/吨，热轧价格上涨2.59%至4106元/吨。铁矿石价格下跌1.14%至958.5元/吨。钢铁行业仍处于底部区间，面临供给侧压力。随着地产政策放松和经济复苏预期，2023年需求有望增强，同时钢铁企业通过降本增效，吨钢盈利有望得到修复。建议关注武进不锈、久立特材、中信特钢等标的。

风险提示： 项目建设进度、需求增长、金属价格波动均为潜在风险点。